三低環境不變 安盛續喊進信用債
美國大選進入最後倒數計時的階段、歐債問題懸而未決，加上新興市場坐擁鉅額資金，在景氣低迷、公司債務融資趨保守及低利率背景的三低環境下，安盛投資管理維持加碼信用債券，減碼現金，並且對股票、避險性公債持中立看法。
安盛投資管理指出，美國目前經濟潛在最大的威脅是大選後恐面對大幅增稅、削減開支雙重打擊，不過，選後美國政治家應該會幡然醒悟拿出對策防止財政懸崖損害經濟。
該機構表示，美國經濟復甦雖步履蹣跚，但美國房地產市場相對是一個亮點，全國房價連數月呈現上升趨勢，且美國聯準會支撐房市決心堅定，從宣佈QE3持續買進MBS以來，MBS殖利率下降了50至80基本點。房價上漲將帶來一些正面影響，一來鼓勵房屋銷售增加，有助於刺激傢俱等家計消費、二來貸款抵押品價值增加將使銀行更願意放貸。
此外，在歐債發展方面，安盛投資管理表示，西班牙總理拉霍伊尚無針對求援作明確表態，不過未來幾周西班牙正式請求援助是不可避免的。另外，歐元區德國、荷蘭與芬蘭表示單一銀行監管機制運作下，不應資助紓困銀行舊有的不良資產(legacy assets)。至於重要的大型銀行監管方面，12月歐盟峰會上有望達成部分協議。
▲繼6月申請1000億歐元紓困金援後，安盛投資管理預期，西班牙短期內將再度提出紓困要求。圖爲西班牙經濟部長。(圖／達志影像／美聯社)
至於在新興市場的部分，該機構認爲，新興市場整體經濟動能雖因全球貿易受挫而進一步放緩，但新興市場失業率創下新低且工資不斷提升，消費仍具彈性。
另外，安盛投資管理預期，中國近期政策利多將逐漸正面反映在國內需求及區內貿易、新興歐洲仍在歐元區風暴中採取寬鬆政策求生存，除了俄羅斯因通膨超過5-6%而暫緩寬鬆腳步外、拉丁美洲方面巴西前期的降息政策開始助益剛起步的復甦。流動性充沛更是新興市場走向好發展的好兆頭，自2008年底美國首次推出QE，資金即快速涌入新興股市，而這次的QE3也不例外。
安盛投資管理表示，全球央行注入流動性緩解緊繃的金融市場，降低風險溢酬。系統性風險雖降低，然而全球經濟揮去週期性風險的機率仍低，現階段風險性資產上漲動能開始減弱，其仍在等待流動性開始拉擡經濟指標改善。系統性風險與景氣的分歧是不健康的，風險性資產仍有可能隨着經濟不確定性而震盪。
就資產配置而言，安盛投資管理指出，2012年無疑是信用債券表現亮眼的一年，預期2013年美國、歐洲企業違約率仍低，儘管企業收入不樂觀，但是美歐公司過去三年積極減低成本也將支撐毛利率；而景氣疲弱、公司債務融資趨保守及低利率背景下有望帶動利差繼續溫和收斂。因此維持加碼公司債券；現金、股票、避險性公債則個別維持減碼、中立與中立看法。