施羅德投資：投資者須警惕夏季潛在經濟風險 仍看好優質信貸

智通財經APP獲悉，施羅德投資環球無約束固定收益投資團隊指出，對於目前的金融市場，儘管冬季經濟衰退憂慮消退，但投資者必須警惕夏季潛在的風險。資產配置方面，仍看好優質信貸，包括證券化信貸、抵押債券及機構按揭抵押證券。與許多公司信用債相比，這些領域的估值相對較爲有吸引力。

施羅德投資指出，在過去一個月，冬季出現經濟衰退的可能性持續降低。然而，美國經濟持續強勁並超出金融市場預期，導致不着陸的風險增加。目前，經濟軟着陸仍是團隊的基本預測情景。

雖然團隊評估了各種情景下，全球可能出現的各種狀況，但2024年初，環球經濟已出現復甦勢頭。儘管美國地區銀行業仍然存在潛在隱憂，但強勁的美國經濟增長，促使團隊下調硬着陸概率及上調不着陸的可能性。雖然這並未改變團隊對經濟軟着陸的基本預測情景，但團隊已調低該情景的概率。

經濟溫和成長，低通脹、低利率仍是團隊的主要預測，但一些複雜的因素正在逐步浮現。團隊努力避免對單月數據進行過度分析，尤其是2024年初的數據，當中的季節性調整可能會影響整體經濟狀況。然而，種種跡象顯示，不冷又不熱的經濟軟着陸觀點正面臨愈來愈多挑戰。這些挑戰主要來自美國勞動市場，近期相關經濟數據回溫，部分行業明顯迅速增長，爲家庭消費帶來支持。倘若經濟增長維持當前速度，那麼勞動市場再度收緊的風險有可能上升。

施羅德投資表示，在過去的幾個月，團隊一直強調，由於商品通脹放緩(即價格增長步伐放緩)的趨勢已基本上結束，使進一步紓緩通脹壓力的責任推至服務行業。雖然房地產業有條件提供協助，但在環球經濟增長復甦的背景下，可能限制一籃子通脹因素中，其他與服務業相關的緩和價格上漲風險。

最近幾個星期，投資者已陸續接受將通脹控制在目標水平將會是一個緩慢的過程，以及環球央行需要更充分的理據來制定貨幣政策，以確保經濟進展符合他們的預期。這傳遞給投資者的意思是，不要對近期貨幣放寬政策過度興奮。

過去6個月，金融條件放寬已爲經濟增長前景帶來更多支持(金融環境放寬是指包括利率和信用利差在內的一系列因素，使消費者和企業生活及營運更輕鬆)。在某種程度上，已開始看到這情況令環球製造業有所好轉。儘管如此，亦不能完全排除經濟衰退的可能性。紐約社區銀行(New York Community Bank)和整體美國地區銀行業面臨的困境提醒人們，在美聯儲達到最終利率的一段長時間後，緊縮週期仍可能造成意想不到的後果。然而，就目前而言，經濟硬着陸發生的概率正持續降低。

施羅德投資稱，過去一個月，團隊已進一步調整對存續期略微看好的立場。目前，發現收益曲線變得更爲陡峭(即長期債券表現跑輸短期債券)較直接的存續期交易更具吸引力。

資產配置方面，仍看好優質信貸，包括證券化信貸、抵押債券及機構按揭抵押證券。與許多公司信用債相比，這些領域的估值相對較爲有吸引力。投資級別信貸方面，美國市場的估值欠缺吸引力，偏好歐洲投資級別信貸，因該資產類別仍存在一定價值。整體而言，看淡高收益債券。

貨幣方面，團隊已轉爲更看好美元前景。尚未完全實現的環球製造業復甦最終可能對美元造成拖累。然而，目前美債收益率對美元走勢產生重要影響，若美債收益率上升很可能利好美元。