私募新規帶來信披變革，評價機構重要性提升，哪些解決方案可解私募評級難點？

財聯社7月19日訊（記者 李迪）8月1日，私募新規將實施，私募行業將迎來規範發展新時代，私募基金業績信披渠道也將進一步規範化。

新時代下，更具專業性的基金評價機構的評級結果，將成爲投資者判斷私募機構、私募基金優劣的重要參考指標。

私募基金評級結果的重要性大幅提升，然而，私募基金評價工作一直以來存在多重痛點、難點，這爲從業者決策甚至私募行業發展都造成了許多阻礙。爲解決這些痛點，基金評價機構做出了許多嘗試。以濟安金信爲例，該機構就推出了“私募公評”框架，借鑑公募基金評級體系對私募基進行評價，有助於更全面更規範地對私募基金的綜合實力進行評價。

新規收窄私募業績信披渠道，基金評價機構評級結果重要性提升

2024年4月30日，中國證券投資基金業協會發布《私募證券投資基金運作指引》（以下簡稱《運作指引》），對私募投資基金的信息披露與發佈進行了進一步規範。

新規將爲私募基金行業開啓規範運作和高質量發展的新時代。有業內人士指出，新時代下，私募基金的業績信息披露渠道收窄，而基金評價機構的重要性將提高。

具體來看，《運作指引》將於2024年8月1日起正式施行。其中，《運作指引》的第六條中明確規定：“除已履行特定對象確定程序的合格投資者、符合規定的基金評價機構外，私募基金管理人不得向不存在私募證券投資基金銷售委託關係的機構或者個人提供基金淨值等業績相關信息。除私募基金管理人、與其簽署該基金代銷協議的基金銷售機構外，任何機構和個人不得展示和傳遞基金淨值等業績相關信息，中國證監會、協會另有規定的除外。”

北京一資深券商人士指出，“《運作指引》即將正式實施，券商獲取私募基金業績信息的渠道也有所縮窄，這也爲券商的業務開展提出了一些挑戰。而基金評級機構是持牌機構，歸屬中基協管轄，對外披露的評級數據嚴格遵循相關法規和標準，且不涉及基金的具體業績表現，能夠在確保信息披露合規性的同時，爲投資者提供了更爲全面和客觀的投資決策支持。在新規實施後，許多券商從業者也希望評級機構在私募基金評級方面多發力，爲大家提供更專業更豐富的參考。”

濟安金信認爲，基金評價機構評價結果及研究成果可以作爲證券公司、第三方財富公司等代銷渠道向投資者提供專業投資建議的依據，幫助投資者做出更加明智的投資決策。此外，通過引入濟安金信基金評價的專業評級，代銷渠道也可以更加透明地展示基金產品的特點和風險，從而增強投資者對代銷渠道的信任感。

還有券商人士指出，“新規實施後，券商託管部提供數據，依靠專業的第三方基金評級機構做評價，大家能實現優勢互補，解決私募基金託管機構的痛點。”

私募產品評級存在諸多痛點

私募新規實施後，私募基金產品評級結果的重要性將極大提升。而一直以來，私募基金產品評級卻存在許多難題和痛點。

一方面，與公募基金相比，私募基金的信息披露程度較低。而且私募基金產品在設計和運作上具有較高的靈活性和個性化，其形態往往非標準化，這使得評價標準難以統一，評價過程缺乏透明度，評價結果也可能因此而缺乏嚴謹性。這種信息不對稱不僅增加了投資者的決策難度，也可能導致市場監管的難度增加。

另一方面，在進行基金評級的過程中，首先需要對基金進行科學合理的分類，這是確保評級結果準確性和公正性的關鍵步驟。然而，與受到嚴格監管約束的契約型公募基金相比，私募基金在投資策略、資產配置、風險控制等方面擁有更大的自主性和靈活性。這種自主性使得私募基金的類型和特徵更加多樣化，從而給分類工作帶來了一定的挑戰。

整體來看，私募基金產品的多樣性和靈活性使得私募基金的分類標準難以統一，評價體系的建立也更爲複雜。同時，私募基金的信息披露程度相對較低，這也增加了分類和評價的難度。

一券商託管部負責人還指出，“券商託管部在判斷私募機構和私募基金是否合規是否優質時，也存在很多痛點。券商託管部要面對私募基金的海量數據、複雜產品類型，隨着監管趨嚴，依靠公司自身投研部門和採購的投資風控系統已然無法滿足需求。此外，私募基金的投資風格漂移這情況現在已不能被市場接受，但券商託管部的人力有限，很難有效鑑別。”

基金評價機構積極探索解決方案

爲了解決這些痛點，基金評價機構做出了許多探索。

具體來看，基金評級機構如何做出全面、專業的私募基金評級？行業內有哪些典型標杆？

以濟安金信爲例，該機構對私募基金進行評級時運用“私募公評”方法，即沿用公募基金的評價體系，採用插值法將私募基金納入與公募基金統一的標準下進行評級，將評價指標中涉及到持倉信息的指標權重分配給其他指標，以達到評級指標權重的整體穩定。

具體來看，插值法的評級步驟和邏輯爲，根據資管產品最本質的風險收益特徵，將非標準化的私募證券投資基金劃分爲混合型基金和債券型基金，並採用與同類型公募基金評級相同的能力維度與數值標準，逐一將私募基金插值進入公募基金評價體系，使得私募基金獲得相應的基金星號評級。

北京一資深私募人士指出，“運用公募基金的評價方法和標準對私募基金進行評級，有助於對私募基金產品的投資收益、風險等進行全面、客觀的分析和評價，有助於更全面地展示基金產品的綜合競爭力，也有望爲投資者提供更加真實、可靠的基金信息，減少信息不對稱現象的發生。”

濟安集羣輪值主席韋洪波表示，基金評級是在中國證監會監管下的金融服務業務，對於私募基金這類監管體系正在逐漸完善當中的金融產品，借鑑公募基金評級的發展經驗，有助於建立規範化的私募基金評價體系，這對私募基金乃至整個資產管理行業的健康發展，都具有明顯的推動作用。

據悉，早在2018年6月15日，濟安金信就首次發佈了國內首份“私募公評”的《中國證券投資私募基金評級報告》，並在之後持續進行私募證券基金的評級工作。

公告信息顯示，濟安金信是具有公開評級資格的獨立第三方證券投資基金評價機構，並在國家證監會和中國基金業協會正式備案。該機構的評級範圍不僅包括公募基金和私募基金，還包括銀行理財、養老金產品等。目前，濟安金信已經覆蓋全市場1.1萬多隻公募基金產品、4.5萬隻私募基金產品、全覆蓋580多隻養老金產品，以及3萬多隻符合評級標準的銀行理財產品。