特斯拉進度略超預期 車市迎來金九銀十 | 投研報告

國金證券近日發佈汽車及汽車零部件行業週報：特斯拉進度略超預期，車市迎來金九銀十。

以下爲研究報告摘要：

1）鋰電：9月6日，氫氧化鋰報價7.19萬元/噸，較上週下降1.1%；碳酸鋰報價7.4萬元/噸，較上週下降2.63%。2）整車：8月1-31日，乘用車市場零售191.0萬輛，同/環比-1%/+11%，今年以來累計零售1347.7萬輛，同比+2%；新能源車市場零售101.5萬輛，同/環比+42%/+16%，今年以來累計零售600.4萬輛，同比+35%。

核心觀點：

特斯拉將於25Q1在中國和歐洲推出FSD，進度略超預期。9月4日，特斯拉官方宣佈將在明年第一季度在中國和歐洲推送FSD，2024年9月推送FSD V12.5.2、HW3.0平臺的V12.5.2和4.0統一模型、真·智能召喚、Cybertruck自動泊車、基於太陽鏡的注意力檢測能力、高速端到端、Cybertruck的FSD；2024年10月推送FSD倒車和FSD V13等，平均接管率改進6倍。上半年便有特斯拉FSD入華消息，如今時間正式確定，並新增歐洲市場FSD，範圍和進度略超預期；此外，得益於特斯拉龐大的用戶基礎和模型迭代速度，FSD V13將於10月正式推送，表現亦超預期。目前FSD在實用性上有所質疑，持續迭代將持續增強其競爭力，靜待特斯拉新一輪創新週期。

車企8月銷量發佈：整體維持強勢，零跑表現超預期。24年8月重點新勢力銷量總計14.9萬輛，同/環比+70.8%/+0%，累計91.2萬輛，同比+88.4%；核心車企總銷量81.6萬輛，同/環比+27.3%/+9.1%，累計538.7萬輛，同比+33.2%。零跑8月銷售3.0萬輛，同/環比+13.6%/+37.2%，累計13.9萬輛，同比+7.3%；政策拉動，車企整體銷量維持強勢。8月雖總量看符合預期，但結構層面上看以自主車企爲主的電車仍表現強勢，其中零跑表現大超預期。9月看市場政策延續，目前報廢名額仍有富餘，疊加金九銀十市場旺季到來，預計車企訂單、交付將呈現兩旺態勢。重點關注受益於市場銷量的車企如比亞迪、零跑、理想等的超預期情況。

浙江省規劃2027年人形機器人關聯產業規模達到500億元，規模較大體現發展信心。本週浙江省製造業高質量發展領導小組辦公室印發《浙江省人形機器人產業創新發展實施方案（2024—2027年）》，力爭到2027年，在人形機器人核心產業規模達到200億元，關聯產業規模達到500億元。浙江省容納量市場大部分人形機器人相關零部件公司，在多家人形機器人於2024-2025年開始小批量生產的背景下，產業鏈的發展已有較好的開頭，預計後續隨人形機器人的發展，浙江機器人產業鏈將有重大的投資機會。

投資建議

我們反覆強調，格局是汽車板塊股價第一驅動因子。我們持續看好競爭格局好的賽道龍頭以及國際化（國際化的供需和競爭格局好）兩大方向。（1）整車：整車格局展現出明顯的微笑曲線效應，15萬以下和40萬以上價格帶市場格局最好，關注比亞迪、華爲等在新車型和新技術帶動下的銷量超預期機會。（2）汽零：我們認爲，優勝劣汰是汽零賽道未來幾年的主旋律，長期推進格局好的龍頭公司。同時，我們應該看到一個趨勢：隨着汽車研發週期的縮短和成本要求的提高，供應鏈垂直和橫向一體化趨勢明確，重點關注品類擴張能力強的龍頭公司。（3）電池端：以舊換新對電車支持力度和偏向性明顯，電車銷量有望進一步超預期，我們前期按照國金電池投資時鐘，已將“24年產能利用率觸底”修正爲“24年產能利用率提升”，投資建議從關注高成本差異賽道的龍頭寧德時代、科達利等，修正爲：關注產能利用率提升趨勢下，各賽道龍一以及龍一產能利用率比較高的賽道龍二，如隔膜、結構件、電池等。同時關注板塊具備“固收+”屬性公司。（4）機器人：我們預計24H2有望迎來定點釋放，從市場預期差和邊際角度看，TIER2\IER3\\技術迭代和定點進展是主要邊際方向。

本週重要行業事件

特斯拉官方宣佈FSD後續更新計劃，領克Z10正式上市，Northvolt加拿大電池工廠進度放緩，浙江省印發《浙江省人形機器人產業創新發展實施方案（2024—2027年）》。

風險提示

行業競爭加劇；汽車與電動車銷量不及預期。（國金證券 陳傳紅,蘇晨）

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