外匯探搜－商品需求強勁 紐幣升值潛力大

紐幣兌美元走勢

法國巴黎銀行財富管理對紐幣持正面看法。首先，隨着更多防疫措施及跨國間的移動限制解除，紐西蘭經濟可望持續復甦，且紐西蘭央行也認爲未來經濟具有上行潛力。

紐央行將持續緊縮

受超低利率的影響，紐西蘭房價飆升，消費者物價也大漲，通貨膨脹率在2021年第四季升到30年來的最高點，達到5.9％，比前一季的4.9％明顯攀升，紐西蘭央行希望中期通膨率能維持在1％～3％；失業率在2021年12月降至3.2％的歷史低點。

其次，紐西蘭央行持續升息循環，爲抗通膨飆漲至數十年高點及居高不下的房價，在2月利率決策會議上宣佈升息25個基點，將指標利率調升至1％，符合市場預期，這也是自2021年10月來第三次升息，終將利率回升至2020年疫情前水平，帶動紐幣在盤中上揚逾0.9％，至0.68美元兌一紐幣的一個月高點。該央行亦宣佈在接下來會議上將持續緊縮週期，並且不排除在下一次會議上加息50個基點。

紐西蘭央行預測，今年底官方現金利率（OCR）將升至2.2％、2023年第四季上揚至3.3％，比去年11月預測的2.1％與2.6％更高。該央行聲明中的鷹派論調令人意外，不但調高利率預測，對於縮減持有公債的態度也比預期更加積極。由於紐西蘭是第一個採行緊縮貨幣政策的主要國家，較高的利差使紐幣與其他G10國家的貨幣相比，相對具有優勢，較高的債券收益率也將推動投資組合流入紐西蘭債券，爲紐幣提供支撐。

第三，紐幣也受益強勁商品需求，在地緣政治緊張局勢升溫、供應鏈緊張、高通膨率、全球經濟因疫情重新開放，及各國政府提出綠色倡議的背景下，強勁的商品需求支撐包含紐幣在內的商品貨幣。

第四，隨着中國採取更多寬鬆措施，我們預計中國信貸衝擊將出現反轉。根據歷史經驗，這通常對中國市場有利，也足以顯示中國成長對紐幣具有關鍵影響，因爲中國是紐西蘭出口的最大消費者。

通膨仍是主要變數

此外，紐西蘭即將達到加入富時羅素全球債券指數（WGBI）標準，這是額外增加投資組合流入的順風，也將支撐紐幣。

通膨仍是影響未來不確定主因，接下來幾個月，通膨年增率將不再極端，特別是能源價格。因此，「基數效應」可能在今年稍晚產生降低通膨效用。不過，因供應鏈而產生的價格壓力確實難以消退。

2021年對紐西蘭來說是不盡理想的一年，從2021年1月的高點0.7460跌至12月的低點0.6530，不過，我們認爲紐幣在2022年的表現會更好。短線來看，受到俄烏地緣政治的影響，市場避險情緒可能反覆出現並干擾市場，加上3月美國聯準會的利率決策會議即將到來，美元將受青睞，對風險敏感的紐幣有一定壓力，但仍不改變我們對紐幣的看法。

法國巴黎銀行財富管理預計紐幣3個月和12個月的目標價爲0.70，意味着紐幣具有相當大的升值潛力。此外，紐幣兌美元目前被低估，由於紐西蘭的產出缺口收窄速度快於美國的產出缺口，法國巴黎銀行財富管理的公允價值模型顯示，紐幣兌美元長期將升至0.75的價位。