先探／黃俊超：低量下尋找低價好股
文／黃俊超
美國總統歐巴馬確定連任，減少了國際股市一個不確定因素，不過臺股處在證所稅即將開徵陰霾，成交量能依舊相當低迷，且僅有的資金多集中於護盤權值股或熱門股身上，對於中小型股，尤其是低價股，若是缺乏資金關愛照顧，股價就容易出現殺過頭的棄守，卻反而提供中長線買點慢慢浮現空間。
根據《公司法》第二三二條規定：公司非彌補虧損及依本法規定提出法定盈餘公積後，不得分派股息及紅利；公司無盈餘時，不得分派股息及紅利，但是法定盈餘公積已超過實收資本額百分之五十時，得以其超過部分派充股息及紅利。簡單來說，企業能夠發放現金股息，代表的是當年度有獲利，或是之前獲利夠多。基本上，有能力配發現金股息的公司，至少在獲利能力上有一定程度的實力。因此，先撇開營運或是股價因素，若是單就股息投資選擇來看，短線操作可以現金殖利率、可扣抵稅額爲要參考數值；而若是中長期投資，可以配發息利的連續性與穩定性爲選股依據。
而其中可以特別留意穩定且連續的公司，部分企業所屬產業較爲特殊，就算競爭者衆，卻也依舊能夠維持營運與獲利穩定，因此在公司獲利較佳時，雖分配較往年好的股利政策，卻也會撥部分進入盈餘公積；若出現景氣循環變化，則可依據法令派充，不僅避免陷入寅吃卯糧的窘況，也更能細水長流。
線索二：前三季獲利
除了股息政策的歷史數據之外，甫出爐的前三季財報，也是必須納入考量的因素。在臺灣經濟成長率颳起九降風，恐怕成爲保一總隊；加上足以兩度拿下五燈獎寶座的十個藍燈之下，低價股在前三季依舊獲利，而之所以低價，可能因本益比調降，或持股信心等不足因素而遭到錯殺，景氣回穩後將獲得回補空間。
第四季向來是電子產業傳統旺季，尤其是消費性電子產品，而傳產股也可能有歲末入帳或季節優勢，雖然須面臨匯兌或調整，不過基本上前三季形成趨勢，已使全年獲利大致底定，可從過去股利政策推估明年發放狀況。若對企業展望仍屬中上，則可伺機逢低佈局，價格越低越有利拉高現金殖利率。
其中，有三個方向可以特別留意，一是所屬產業發展穩健，且在供應鏈中可替代性較低，門檻不一定高，但是卻擁有獨門的生存之道；二是本業穩定，而轉投資漸漸步上軌道，養出小金雞或能母以子貴；三是本業雖不突出，卻擁有高於目前股價市值的資產，也就是有殼一族。
線索三：現金流入
根據基本定義，現金流爲企業在會計期間按照現金收付實現制，通過經濟活動，包括營業、投資、融資和非經常性項目，而產生的現金流入、現金流出及其總量情況的總稱。而建議可以營業活動所產生的現金流爲主要觀察指標，而另外三項現金流可視爲輔助項目。
營業活動所產生的現金流，基本上是指直接進行產品生產、商品銷售或提供勞務的活動，爲企業取得收益的主要交易和事項。一般來說，現金淨流量越多，表示企業財務狀況越好，所需資金越少。因此財務體質若要維持基本的健全，則營業活動應可維持正數現金流。
營業出現正向現金流，是對於企業的現金流量表上最基礎要求，如果連正數都達不到，就代表公司要出現獲利的難度非常高；尤其是已經步入成熟的企業來說，對於未來展望也難有太大的想像空間，更遑論投資、融資等活動項目，就算能夠帶來現金流入，也必須要還能夠撐多久的想法。
本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1699期或上http://weekly.invest.com.tw有更多精彩的當期內文轉載