先探/南韓股市落後補漲

【文/魏聖峰

去年一整年,臺股是外資淨買超最多的亞洲新興市場,下半年到今年前兩個月,外資將買超焦點放在印度股市,一度讓印度股市衝上三萬點的歷史新高。現在輪到外資補買超南韓股市,帶動三月上旬至今,南韓股市大漲七.五%,創三年半新高。

降息帶動資金行情

近一個月外資大力買超韓股,除了南韓股市的漲幅落後日本中國、印度和臺灣等股市,南韓央行三月十三日調降利率一碼,將南韓的指標利率降到一.七五%的歷史新低,這個舉動可能是外資搶補南韓股市的重要因素。今年以來,從歐洲央行日本央行到中國人行以及南韓央行,只要當地央行釋出寬鬆市場銀根或執行QE,都會帶動當地股市的多頭行情。以這樣的邏輯就可以解釋外資回補買超韓股的內涵,外資期待降息能帶動當地內需經濟成長,是股市上漲的內涵。

外資的買超力道,讓韓元匯價在央行降息後反而升值二.七四%,升值幅度高於新臺幣升值的一.二四%,新加坡幣升值一.八九%以及日圓的升值一.五%。從附表的外資淨買超亞洲股市觀察,四月份至今外資買超韓股僅次於日股,是買超額度最大的亞洲新興市場,累計今年以來的淨買超金額達到三九.二一億美元。同期間,外資淨賣超臺股。

這段期間南韓股市的漲勢,也是由中小型股的股價所帶動,尤其是化妝品保養品的相關股表現最強勁。HanKook化妝品製造這段期間股價累積漲幅超過一七二%,是南韓KOSPI指數表現最強的成分股,該集團旗下通路的HanKook化妝品股價的漲幅也將近一二○%,該集團旗下擁有Call、Idem、Elesis、Ossion以及Pamess等。以獲利表現來說,HanKook化妝品製造去年EPS二一五○韓元(約一.九五八美元),營益率五.六%,股東權益報酬率(ROE)二六.七%,但本益比也有二二.四倍,本益比不低。

過去幾年亞洲大吹韓國風,從瘋韓劇、追逐南韓偶像團體明星開始,也帶動南韓醫學美容、化妝品和保養品品牌成長,這股韓風吹捧相關股票多頭行情。南韓最大化妝品和保養品集團的愛茉莉太平洋(Amore Pacific)去年股價大漲一二二%,今年來又大漲六六.七一%,資本市值膨脹到二一.六四兆韓元(約一九八億美元),從中小型股變成南韓第八大權值股。這個情況通訊軟體Line母公司Naver股價在二○一二~一三年大漲的情節類似。(全文未完)

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