新股前瞻｜樂欣戶外：業績持續下滑，“釣魚佬”的快樂迷失了？

“釣魚佬”的快樂，有望在港股市場蔓延。

智通財經APP獲悉，全球最大的釣魚裝備製造商——樂欣戶外國際有限公司（下稱“樂欣戶外”）向港交所主板提交上市申請，中金公司爲其獨家保薦人。

業務覆蓋超40個國家和地區

招股書顯示，樂欣戶外的歷史可以追溯至1993年，當時公司創始人楊寶慶開始從事戶外休閒用品業務，主營設計、研發、生產以及銷售釣魚裝備的全產業鏈業務。

經過30餘年發展，樂欣戶外已培育一個全面、多功能的釣魚裝備及其他產品組合，主要包括：五金及配件、包袋及帳篷。2024財年，五金及配件產品佔公司收入比重的54.8%；包袋和帳篷的收入佔比分別爲23.4%和20.3%。

截至2024年6月30日，樂欣戶外的產品組合包括超過8,000個SKU的釣魚裝備，涵蓋從釣魚椅、釣魚牀、擱杆架、釣魚箱、手推車、漁具篷、全圍傘、釣魚包及抄網。公司的產品適合多種釣魚場景，如鯉魚釣、比賽釣、路亞釣、飛釣及冰釣。

樂欣戶外在招股書中指出，憑藉公司廣泛的產品組合、先進的產品設計及創新、柔性供應鏈及嚴格的質量控制，公司爲戶外裝備品牌提供涵蓋產品設計至製造全流程的一站式OEM/ODM解決方案。於2017年，樂欣戶外收購英國知名鯉魚垂釣品牌Solar，發展OBM業務。2024財年，公司來自OEM/ODM模式的收入佔總收入比重的91.3%。

公司的銷售及營銷網絡，遍佈歐洲、北美洲、澳大利亞、南非和東亞超過40個國家和地區。公司已與迪卡儂、Pure Fishing、Rapala VMC、FOX等全球知名戶外裝備品牌建立長期深入的關係。

根據弗若斯特沙利文的資料，按照2023年收入計算，樂欣戶外是全球最大的釣魚裝備製造商，市場份額爲20.4%。於中國的釣魚裝備製造行業，樂欣戶外的市場份額已由2022年的23.4%增長至2023年的25.4%。

市場需求“轉寒”，業績增長承壓

值得注意的是，樂欣戶外自2022年以來業績呈下滑趨勢。截至2022年度、2023年度及2024年度，公司的收入分別約爲9.08億元（人民幣，下同）、6.22億元、5.12億元。同期，公司實現毛利分別爲1.02億元、0.79億元、0.62億元；淨利潤分別爲1.02億元、0.79億元、0.62億元。

據智通財經APP觀察，樂欣戶外業績增長承壓，其主要外部原因是全球消費市場波動。近年來，由於全球經濟的不確定性，可選消費品的需求被抑制。尤其是2023年，全球釣魚裝備行業零售額從2022年的108億元，顯著下滑至68億元。

市場需求下滑，一定程度爲樂欣戶外品牌化轉型帶來挑戰。2022年至2024年，公司OBM業務的營收從約0.36億元增長至約0.41億元，增長較爲緩慢，由於OBM業務佔比較小也難以在短期支撐公司業績增長。

另一方面，隨着公共衛生事件的逐漸消退，消費者對釣魚的熱情有所降低，也是導致樂欣戶外業績承壓的主要原因。樂欣戶外指出，在公共衛生事件期間，由於釣魚活動的低社交互動特性，消費者對釣魚的熱情提升，公司的銷售額快速增長。然而，隨着公共衛生事件的緩解，其他可選娛樂活動的增加導致公司銷售放緩。

招股書顯示，2022年以來，樂欣戶外來自歐洲、中國內地、北美等多個主要市場的收入呈不同程度下滑。2024財年，公司來自歐洲的收入爲3.7億元，較2022年下降40.9%；來自北美的收入爲0.45億元，較2022年下降69.8%。

從樂欣戶外的角度看，公司對少數客戶的依賴，亦是限制公司業務增長的因素之一。2022財年至2024財年，公司來自五大客戶的收入分別佔同期總收入的60.8%、57.8%及58.1%；同期，公司來自最大客戶的收入分別佔同期總收入的15.1%、19.6%及16.3%。樂欣戶外在招股書中表示，公司的成功取決於與若干主要客戶之間的牢固關係。如果與公司主要客戶之間出現任何合作中斷或關係惡化的情況，可能會對公司的業務、財務狀況及經營業績造成不利影響。

釣魚裝備市場望恢復增長

展望後市，樂欣戶外有望在釣魚裝備需求恢復增長中打破業績下滑頹勢。根據弗若斯特沙利文，2018-2022年，全球釣魚裝備行業的複合年增長率爲-0.9%。預計2023年至2028年全球釣魚裝備市場將持續維持6.9%的複合年增長率，市場規模將達95億元。

中國釣魚裝備市場方面，按零售額計算，市場規模由2018年的13億元增長至2023年的人14億元，複合年增長率爲1.5%。預期中國釣魚用具行業市場規模將於2023年至2028年繼續以8.4%的複合年增長率增長至21億元。

在此背景下，樂欣戶外擬使用上市募集已經用於：品牌開發與推廣；產品設計與開發及建立；營運資金及一般企業用途。這些用途旨在提升樂欣戶外的市場競爭力，加強產品創新，提高生產效率，並確保公司能夠持續穩定地發展。

需要注意的是，立足當下，不論是從當前的行業波動，還是從公司自身的基本面來看，樂欣戶外的“硬實力”還有待加強，這也就意味着，公司對投資者的吸引力也會打上折扣，後續上市後能否呈現上行態勢恐怕也是一個未知數。

本文源自智通財經網