需求回暖帶動11月製造業PMI持續擴張 價格指數下行影響企業利潤修復
21世紀經濟報道記者 繳翼飛 北京報道
11月30日，國家統計局發佈最新數據，11月份製造業採購經理指數（PMI）爲50.3%，比上月上升0.2個百分點，這已是連續第四個月指數上升。
從13個分項指數來看，同上月相比，生產指數、新訂單指數、新出口訂單指數、積壓訂單指數、產成品庫存指數、採購量指數、進口指數、供應商配送時間指數和生產經營活動預期指數均有上升，指數升幅在0.2至1.7個百分點之間；原材料庫存指數持平；而購進價格指數、出廠價格指數和從業人員指數則出現下降，指數降幅在0.2至3.6個百分點之間。
受訪專家表示，需求回暖成爲當前製造業PMI指數改善的主要動力，但是上下游價格指數同步回落表明“供強需弱”的格局仍在持續，也不利於企業盈利的恢復。伴隨一攬子增量政策進一步顯效，以及各地年底“拼經濟”，12月製造業PMI指數有望繼續保持擴張，四季度經濟的景氣度也會明顯改善。
本月最明顯的改善來自於需求方面。11月份，新訂單指數爲50.8%，較上月上升0.8個百分點，連續3個月上升，這也是自今年5月份以來首次升至擴張區間，顯示市場需求持續改善，當前呈現加快回升態勢。
東方金誠首席宏觀分析師王青告訴21世紀經濟報道，新訂單指數對當月整體制造業PMI指數改善貢獻最大。背後是在存量政策和一攬子增量政策發力下，11月汽車銷量、樓市成交量、基建施工數據都有明顯改善。其中，7月安排1500億元超長期特別國債資金支持耐用消費品以舊換新，正在刺激汽車銷量高增；11月下旬契稅等房地產交易環節減稅政策全面落地，一、二線城市樓市成交量再度衝高，扭轉了11月上、中旬樓市降溫勢頭；年內提前下達明年1000億元中央預算內投資計劃和1000億元“兩重”建設項目清單，年底前要形成實物工作量，則是當月基建施工數據上行的主要原因。最後，高頻數據顯示近期出口也繼續處於較強狀態。總體上看，這些都對11月製造業需求端形成較強拉動。
與此同時，在市場需求改善過程中，製造業生產端也受到帶動，11月生產指數上升至52.4%，較上月上升0.4個百分點。
國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河指出，11月通用設備、汽車等行業生產指數和新訂單指數均位於54.0%以上，產需較快釋放；而石油煤炭及其他燃料加工、專用設備等行業生產指數和新訂單指數則均低於臨界點。在製造業生產和市場需求改善的帶動下，近期企業採購活動也有所加快，11月採購量指數升至擴張區間，爲51%。
不過，11月新出口訂單指數上升0.8個百分點至48.1%，外需仍在收縮區間。
“當前外需韌性較強，也不排除美國大選結束後，接下來中美經貿關係變數加大，一些美國進口商提前下單。” 王青提醒，下半年以來摩根大通全球製造業PMI指數已連續4個月處於收縮區間，這意味着外需放緩勢頭已經形成，後期出口增速回落是大方向。
在多項指標回升的同時， 11月製造業PMI中的兩個價格指數都出現較大幅度回落，其中，出廠價格指數回落2.2個百分點至47.7%，主要原材料購進價格指數回落3.6個百分點，降至49.8%，再度進入收縮區間。
王青進一步分析，這一方面與國際原油價格下行向國內傳導有關，另一方面則是受近期國內鋼鐵、煤炭、化工等基礎原材料價格持續下行影響。
中國物流信息中心分析師文韜則認爲，價格下行波動反映出企業原材料成本有所下降，但供求矛盾仍需重點關注，上下游價格聯動下行也不利企業效益恢復。
“價格類指數均有下降，表明供大於求的總量失衡問題仍在發展。” 中國物流與採購聯合會特約分析師張立羣指出，目前反映需求不足的企業佔比仍在60%以上，小企業訂單指數仍在榮枯線以下。需求不足對企業生產活動的制約仍然突出。要進一步加強增量政策效果，特別要加強政府公共產品投資對企業訂單的有效帶動，加快鞏固和增強經濟底部回升動能。
展望後續，王青認爲，伴隨一攬子增量政策進一步顯效，以及各地爲完成今年經濟社會發展目標而在年底前發力穩增長，12月製造業PMI指數有望繼續保持在50.4%左右，將連續三個月處於擴張區間。這意味着與三季度相比，四季度宏觀經濟景氣度會明顯改善，四季度GDP同比有望達到5.3%左右，增速較三季度上行0.7個百分點，進而確保順利完成全年“5.0%左右”的GDP增長目標。
“宏觀經濟能否就此擺脫下行壓力，關鍵在於房地產市場能否較快實現趨勢性止跌回穩，以及2025年我國對外貿易環境是否會出現重大變化，而逆週期調節政策適時加力，將爲後期製造業乃至整個宏觀經濟景氣度形成重要支撐。”王青說。
文韜指出，目前存量政策和一攬子增量政策的執行力度持續加大，效果不斷顯現。低空經濟、冰雪經濟等新技術新業態對相關行業的帶動作用也逐步啓動，爲經濟貢獻了新的增長動力。企業信心進一步增強，生產經營活動預期指數爲54.7%，較上月上升0.7個百分點，連續2個月上升，後市預期也將加快上升。