因應新制 債券投資將縮短天期

巴塞爾新制2021年將上路，其中債券投資與投資天期最攸關的「銀行簿利率風險」可說最爲棘手，大型行庫指出，明年長天期債券恐怕投資所受的資本限制更大，未來在債券投資上亦將進行部位的重組調整，其中有兩大方向，一是縮短天期，二是把15、20年同天期的臺債部位換成美國政府公債部位。

對於巴塞爾新制裡對「銀行簿利率風險」管理的新規定，行庫主管說明，新制對於和債券存續期間直接相關的「經濟價值影響數」計算及相關持有債券的總部位，在資本的上限規定更爲嚴格，從目前「不高於合格資本的20％」，將改爲「以第一類資本的15％爲上限」，並從明年1月起上路。

相關高層指出，這將使債券投資的資產組合發生大轉換，尤其是國內20、30年期的長天期公債，在重新進行債券投資重組時，將大幅減碼，除了把天期限縮在十年內，倘若要彌補長天期收益，另一個選項就是減碼這些臺債長天期部位，轉持美國政府15或20年期的公債。

行庫主管分析，美國20年期的長天期公債目前殖利率尚有1.35～1.4％的水準，比起國內公債同天期的水準高一些，在考量同天期的債券部位所受限制將更多的前提下，必須進行資產轉換，賣臺債來轉投同樣天期的美債。

以往長天期債券由於收益率較佳，因此各國銀都會配置一定的長天期債券，但未來在巴塞爾新制之下，投資邏輯將大不相同，未來在策重「經濟價值影響數」的指導原則下，「流動性」的評估比以往更重要，倘若以投資美國公債來看，美國公債即使是10年期，依然保有非常好的流動性，至於公司債或金融債，即使是5年期、信評佳的標的，但規模若太小，流動性仍不見得好，因此未來海外主權基金髮行的「類政府公債」可能較公司債獲銀行青睞。