陸港觀盤－兩會將登場 A股蓄勢待發

美國聯準會主席鮑爾表示，美國經濟復甦仍不均衡，距離完成很遠，通膨及就業仍遠低於聯準會目標。鮑威指出，雖然近日通膨預期上升，但整體物價上升壓力仍然溫和。鮑爾更表示，美國可能需要三年時間才能實現2％年增率的通膨目標，他在國會的聽證委員會表示，聯準會將量購買資產，維持超低利率，直至通膨和就業取得實質性的進一步發展。

鮑爾言論反映美國未來一段時間貨幣政策仍然寬鬆，資產繼續涌入商品，油價及銅價節節上升。另一方面，美國10年期債息息率突破1.5％的主要阻力。然而，數名美國聯準會官員表示，債息升勢反映經濟前景改善，及通膨預期上升，聯準會無需採取任何措施應對近期的升勢，但會密切關注。由於聯準會採取觀望態度，美國國債收益率近期上升趨勢尚無逆轉跡象。

投資者憧憬疫苗接種加快，以及歐美主要國家疫情受控，預期經濟活動可於第二季開始逐漸恢復正常，刺激工業及客運需求，WTI油價升破每桶60美元。然而，石油輸出國組織將於3月初開會商討減產情況，成爲短期影響油價的主要因素。

另外，由於預期經濟復甦，資金流向其他受惠產品例如油、銅、鋁等，再加上部分資金流向比特幣，以及美國國債利率上升，金價近日走勢仍乏力。但黃金是傳統的保值工具，預期仍是投資者對衝貨幣濫發的主要工具，每盎斯1,800美元之下可關注。

美股近日走勢分化，經濟復甦概念，推動資金流向能源、金融及材料股，推動標普500價值股指數持續創出新高。另一方面，由於資金流向傳統股，加上長債利率上升，對估價溢價偏高的科技股造成打擊，納指跌破50天平均線。事實上，一些大型科技股例如Facebook正面對更大的監管風險，亦將影響科技股的前景，預期納指短期走勢仍將繼續落後。

中國貨幣政策漸漸迴歸中性，令A股市場出現變化，近年以來資金不斷涌向生物科技，以及消費龍頭，過去數月股價更加快上升，不少龍頭股的估值上漲至極高水平。但疫苗接種展開，經濟復甦，資金轉向估值具吸引力的傳統股。再加上流動性收緊，估值極高的生物科技以及消費龍頭，股價回跌，拖累A股近期表現偏軟。預計生科及龍頭股的估值溢價短期內仍有收縮空間。

中國全國「兩會」將於3月初召開，由於2021年爲十四五開局之年，再加上中美競爭進一步熱化，以及全球化趨勢逆轉，預期「兩會」將推出相關政策，加強產業鏈供應鏈自主可控能力，增強國家戰略科技力量，以及支持碳達峰。

另一方面，雖然流動性收緊，令A股「兩會」前預料表現一般。但數據顯示，「兩會」後A股通常表現良好，一些估值溢價較合理的政策受惠股可加以關注。

美國國債息率急升，突破1.5％的主要阻力，觸發全球股市調整。再加上中國貨幣政策漸漸迴歸中性，以及北水流向近日逆轉，均令港股走勢轉弱，恆指明顯調整。

展望未來，預期在債息上升的困擾下，全球股市暫仍波動。恆指支持於50天平均線（28,585點）。投資者短線焦點將集中於債息升勢，北水流向以及「兩會」動向。

「兩會」預期將落實十四五規劃，以及依循中央經濟工作會議的重點工作。預期會上將有四大焦點，分別爲碳中和、擴大內需、科技創新及反壟斷。其中，中國訂立明確目標2060年實現碳中和，預計將進一步促進可再生能源發展，及鼓勵大衆使用電動車。可再生能源及電動車產業鏈前景正面。