永輝清倉中百，胖東來也不是它的解藥

21世紀經濟報道記者吳抒穎 廣州報道永輝結束與中百長達11年的糾纏。

12月18日，永輝超市公告稱，其全資子公司重慶永輝超市有限公司（以下簡稱“重慶永輝”）近期減持中百集團共計約6710.13萬股，佔中百集團股本的9.87%。出售金額約爲4.4億元。

此次減持完畢後，永輝超市將不再持有中百集團的股份。雖然永輝超市減持的時機還算不錯，中百集團近期股價不斷創下新高，但永輝卻並不能讓這宗投資實現增值，最終這筆交易確認的投資虧損是4600萬元。

永輝超市方面迴應21世紀經濟報道記者稱，此次減持是爲了聚焦主業，回收非核心戰略相關的投資。消息公佈翌日，永輝超市股價大跌，截至12月19日，永輝超市收於6.26元/股，下跌8.88%，總市值爲568.1億元；中百集團則延續強勢走勢，當日收於9.36元/股，觸及漲停板。

作爲傳統商超界的巨頭，永輝超市卻沒站上過新零售的風口。激進的投資它有過，入股中百、萬達“搏”未來卻最終黯然收場；大膽的嘗試它不缺席，超級物種在瘋狂燒錢後也戛然而止。

這一年來，永輝超市的主旋律是自救與被救。儘管有商超界“紅人”胖東來的重塑以及新零售代表名創優品的入股，但虧損和關店沒有停止。永輝超市想借胖東來翻身，前提是它是否參透了胖東來被追捧的緣由。

解綁

清倉中百集團之前，永輝超市在中百集團的董事會已無席位。12月5日，中百集團發佈公告稱，董事吳樂峰因永輝超市不再是公司5%以上的大股東，提出辭去公司第十一屆董事會董事及戰略委員會委員等職務。辭職後，吳樂峰不再擔任公司任何職務。

在減持清倉的公告發布後，永輝超市也未在公告中過多回應，僅用幾組數據描述此次減持對財務指標的影響。

根據公告，此次出售中百集團股份前，永輝超市持有中百集團對應股權的帳面價值爲2.79億元，初始投資成本爲4.86億元，本次出售將增加2024年投資收益約爲1.61億元（未扣除相關稅費），最終累計確認投資虧損爲4600萬元。

隨後，永輝超市方面迴應21世紀經濟報道記者稱，此次減持是爲了聚焦主業，回收非核心戰略相關的投資。永輝超市方面同時表示，此次交易完成後不會影響永輝超市在湖北門店的經營。截至2024年6月，永輝超市在湖北的超市門店爲16家，已簽約未開店數爲4家。

永輝超市將這筆交易視作是非核心戰略相關的投資，但雙方合作的開始，卻是永輝超市瘋狂擴張的時期，入股中百集團契合其時的戰略。根據中百集團官網介紹，中百集團是國有商業上市公司，湖北省連鎖超市龍頭企業，主營業態有綜合超市、社區超市、24H 便利店、購物中心等。

這本來與永輝超市的主業相契合。2013年，永輝超市首度買入中百集團，年內購入後者4.99%的股份；2014年，永輝超市持續舉牌中百集團，持股比例躍升至20%；到了2016年，永輝超市已經累計持有中百集團29.86%的股份。

2019年，永輝超市還一度對中百集團發起溢價要約收購，當年4月，永輝超市公告稱將要約收購中百集團10.14%股份，收購價格爲8.1元/股，在要約收購期限屆滿後，永輝超市與關聯方將最多持有中百集團40%的股份。

永輝超市其時還稱，要約收購系看好中百集團的未來發展前景，旨在加強對中百集團的戰略投資和戰略合作，進一步促進公司和中百集團之間的業務協同效應，提升中百集團價值，不以謀求控制權爲目的。

一位湖北的資本市場人士告訴21世紀經濟報道記者，中百集團背靠國資股東，各個商圈和社區中百集團的布點很多，在當地也有自己的食品工廠和供應鏈。“永輝當年看上了中百集團也是因爲中百集團夠強，否則自己開疆拓土很難。”

作爲國有商業上市公司，永輝超市難免陷入與中百集團主要股東的混戰中，這宗要約收購最終也不了了之，永輝超市對中百集團的持股比例停留在29.86%。自2022年開始，永輝超市開始減持中百集團，當年減持達到1.36億股，直至2024年持股比例已經降低至10%以內。

2024年，中百集團也開始退出與永輝超市的合作，今年4月，中百集團公告稱通過公開掛牌方式出售所持有的湖北永輝中百超市有限公司（下稱“永輝中百”）45%的股權，交易完成後，中百集團將不再持有永輝中百股權。

門徒

永輝超市減持中百集團的那一年，它發出了一份非常歉收的財報。2022年4月29日，永輝超市發佈2021年全年財報，當年永輝超市實現營收910.62億元，同比下滑2.29%，歸母淨利潤爲-39.44億元。此後，永輝超市再未能實現扭虧。

也是從那時候開始，永輝超市開始集中爲過去的投資行爲買單。2023年12月19日，永輝超市向四川商投出售其持有的紅旗連鎖1.36億股股份，佔紅旗連鎖總股份的10%。

2023年12月23日，永輝超市宣佈轉讓萬達商管3.89億股，佔万達商管總股本的1.43%，轉讓價格爲45.3億元，該次轉股的全部轉讓價款共分8期支付。此次轉讓完成之後，永輝超市將不再持有萬達商管的股份。永輝超市其時表示，本次資產交易的目的是爲了盤活公司資產，符合公司縮小投資規模戰略。

入股中百、紅旗以及萬達，都是永輝超市野心的印證。但隨着傳統商超沒落，永輝超市自身難保的當下，也仍在爲未來持續探路，它決心學習商超界的“紅人”胖東來，並邀請胖東來對之進行幫扶。

今年5月，胖東來啓動對永輝首店的調改，主要針對商品結構和服務等方面。通過重新梳理產品結構，永輝超市下架單品1.08萬個，佔原有商品的81.3%，並新增商品1.26萬個，實現新增單品佔比80%；此外永輝超市還引進胖東來的自有品牌，如烘焙類的網紅“大月餅”、熟食、DL果汁、DL精釀小麥啤酒等70多款商品。

根據永輝超市發佈的數據，胖東來調改首店——永輝鄭州信萬廣場店恢復營業後的次月銷售額爲5835萬元，約合187萬元/日，是調改之前日均銷售額的13.9倍。

雖然現時胖東來不再對永輝進行幫扶，但永輝的自主調改仍在持續進行，速度也逐漸加快。永輝超市副總裁、全國調改項目負責人王守誠此前曾公開表示，明年永輝超市的自主調改店擬超過100家。

成爲胖東來的門徒，不代表永輝超市能夠複製胖東來爆火的路徑。

以永輝超市在深圳的首家調改店永輝超市卓悅匯店爲例，多位曾在此店消費過的消費者告訴21世紀經濟報道記者，用“胖東來”做賣點，調改後的門店是有很多胖東來的產品售賣，但新鮮勁過去了也不覺得新奇，“只是產品和陳列變了，本質它就是個超市，如果有需要我纔會去逛。”

永輝超市啓動自主調改後，諸如此類的質疑與否定從未休止。胖東來被“造神”，品質與服務必不可少，但更深層次的原因是，它的創始人於東來管理企業的方式難以推廣與複製，這恰恰是胖東來站上神壇的重要推手。

永輝超市不得不面對的現實是，雖然它在盡力求變，但失速的漩渦卻難以停滯。財報顯示，今年上半年，永輝超市關閉了62家門店，另據官網數據，目前永輝超市在全國29個省份共擁有門店788家，而今年6月底，這一數字是948家。顯然，永輝超市沒有剎住關店的車。

永輝超市虧損額也持續擴大。今年第三季度，永輝超市實現營收167.7億元，同比減少16.4%；歸母淨利潤爲-3.53億元；合併來看，今年前三季度，永輝超市實現營收545.49億元，同比下滑12.14%；歸母淨利潤爲-7787萬元。

永輝超市這條鹹魚需要翻身，胖東來或許不是解藥。