羽絨服市場競爭加劇但仍是門好生意，假羽絨事件將加速行業淘汰

雖然越來越多的品牌進入羽絨服賽道，但功能性和體驗感讓羽絨服品類在國內市場依然是門好生意。11月29日，波司登（03998.HK）召開業績會，2024到2025上半財年（截至9月30日6個月）同比增長了17.8%。近期羽絨價格的高企和假羽絨事件下，業內專家認爲，這將加速國內羽絨行業的集中度提升。

公告顯示，波司登上半財年實現收入88億元人民幣，同比增長17.8%，實現淨利潤11.3億元，同比增長了23%，盈利增速高於收入增速。

從業務結構看，波司登的主要增長依然來自於主業羽絨服，品牌羽絨服主業實現收入60.6億元，同比增長22.7%；貼牌加工管理業務的收入23.2億元，同比增長13.4%；多元化服裝業務同比增長21.3%，女裝業務收入則下降了21.5%。在羽絨服業務中，定位中高端的波司登品牌實現收入52.8億元，同比增長19.4%，定位高性比價的雪中飛品牌收入3.9億元，同比增長47.1%。

2024年也是國內羽絨服市場近年來最爲複雜的一年。

2023年以來，看好羽絨服品類市場，包括運動品牌、四季服裝品類都進入到羽絨服市場淘金，市場競爭快速加劇。同時，由於生豬價格過低衝擊禽類養殖，加上羽絨需求增長，導致羽絨成本暴漲，根據羽絨金網數據，90%白鵝絨從2024年1月的905元/公斤開始漲價，到2024年7月時達到1220元/公斤，累計漲幅約35%。

此外今年天氣也有影響，山東畜牧協會種鴨聯盟理事長劉長勝告訴第一財經記者，今年11月氣溫高於往年，導致羽絨服銷售不積極，市場不明朗。

業績會上，波司登集團高級副總裁兼波司登事業部總經理芮勁鬆表示，11月由於天氣的因素，11月單月的目標距離預期尚有差距，但羽絨服旺季從11月到次年1月，因此對於完成年度增長目標並不擔心。

記者注意到，波司登的存貨從上期末的32億元增長至本期的59.4億元。業績會上波司登管理層解釋稱，一方面公司注意到羽絨原料價格波動提前進行羽絨儲備，上半財年波司登的原材料存貨從9.2億元，增長至20.8億元；另一方面爲了減輕渠道壓力，主動控制了發貨節奏、控制渠道庫存有關。上半財年，波司登的品牌羽絨服業務毛利率與去年基本持平。

而對於市場競爭，芮勁鬆看來，隨着羽絨服品類的增長，競爭加劇也將是行業常態，下一階段羽絨服行業競爭也進入“勝者爲王”的淘汰賽，競爭也轉向品牌、產品研發等更全面的維度。同時，波司登也在佈局衝鋒衣、防曬衣等功能性服飾品類，增加收入的同時，平衡門店的經營效率。

雖然市場競爭加劇，但羽絨相關上市公司的業績依然保持增長。波司登外，近期加拿大鵝也公佈了截至2024年9月29日的2025財年第二季度財務報告，第二財季中國市場銷售額同比增長5.7%。

中研產業研究院報告顯示，中國羽絨服市場的增長主要得益於居民可支配收入的增加和消費觀念的轉變，消費者逐漸從追求單一的保暖功能向時尚、多元化發展，推動了羽絨服市場的持續繁榮。報告預計2024年中國羽絨服市場規模將突破2270億元大關，同比增長超過15%。

值得注意的是，近期頻頻登上熱搜的假羽絨事件也有望加快中國羽絨服行業淘汰的進程。據中國服裝協會數據，目前我國羽絨服行業 CR10（前十名市場佔有率）達到43.6%。天眼查專業版數據顯示，目前我國現存5萬餘家羽絨服相關企業。

11月以來，國內多地曝出部分網售低價羽絨服存在填充物造假的情況，爲了控制成本，將“絲”代替“羽絨”填充到羽絨服中，並僞造質檢報告、羽絨充氣標等。11月27日，中國羽絨工業協會也發佈羽絨製品消費提示。

上海良棲品牌管理有限公司創始人程偉雄告訴第一財經記者，線上羽絨服的亂象也體現了中小品牌在線價格博弈造成的無奈結果，由於中小品牌在品牌、產品上難以差異化，低價就成爲了競爭常態，假羽絨事件的爆發，又將消費者推向了大品牌，而且高企的羽絨成本也會進一步加速行業的內部淘汰。