鄭步春︱降息預期不明 美元波動恐加劇

本週，美國公佈的8月CPI年率低於預期，增強了市場對於美聯儲下週降息25個基點的預期。然而，週四和週五發生的一系列事件再次提升了降息50個基點的可能。由於市場分歧較大，預計下週美元的波動將會增大，特別是在利率決策公佈前後。

美聯儲降息幅度不確定

上週美元指數小幅下跌0.53%，本週前三天有所反彈，但在週四和週五再度回落，最終整週累計下跌0.23%，收於100.96點。

本週三公佈的數據顯示，美國8月CPI年率漲幅從7月的2.9%降至2.5%，低於預期的2.6%；月率漲幅與7月相同，爲0.2%，符合預期；8月核心CPI年率漲幅保持在3.2%，同樣符合預期；月率漲幅則由7月的0.2%升至0.3%，超出預期。CPI數據支撐了美元，週四起美元的下跌主要是由於市場對降息50個基點的預期重燃。

《金融時報》和《華爾街日報》的報道指出，降息50個基點仍是9月18日美聯儲會議的一個重要選項。隨後，前紐約聯儲主席威廉·杜德利表示，美聯儲有足夠的理由考慮降息50個基點。這些因素共同作用下，市場預期下週降息50個基點的概率從週三的14%上升到週五的41%。

由於美聯儲目前處於利率會議前的“緘默期”，市場對上述支持降息50個基點言論的理解變得複雜，因爲沒有人確定這些言論是否得到了美聯儲的授意。總體來說，市場對於下週美聯儲會議降息幅度的預期仍然存在不確定性。

歐央行鷹派降息

本週歐元先跌後漲，全周幾乎持平。

本週四，歐洲央行召開利率會議，宣佈將基準的存款機制利率下調25個基點至3.50%，同時將主要再融資利率和邊際借貸利率分別下調60個基點至3.65%和3.90%。儘管這是不對稱的降息，但由於歐洲央行之前已表明將縮小三大基準利率之間的差距，市場對此降息幅度已有預期，因此降息本身對歐元的影響較爲有限。

歐元區經濟基本面的變化是導致歐央行降息的原因之一，8月CPI降至2.2%，接近2%的目標。此外，作爲歐元區經濟領頭羊的德國，2024年第二季度GDP環比下降0.1%，這也引發了對歐元區整體經濟動力的擔憂。

歐元週四的大幅上漲，除了與美元走弱有關外，還與歐央行在利率會議政策聲明中的表態及歐洲央行行長拉加德在會後的新聞發佈會有關。兩者均強調了歐元區下半年通脹存在反彈的可能性，拉加德也未對未來進一步降息明確承諾，表示將依賴後續經濟數據作出決策。

總的來說，此次歐央行的降息可以被視爲一次“鷹派降息”。