政策轉向 監管鬆綁、財政刺激 陸高收債市 機會來了

統一中國高收益債券基金經理人塗韶鈺表示，大陸政府對房地產市場監管，從去年Q4就開始逐步放寬。近日還有幾個重要關鍵指標，首先，人民銀行貨幣政策委員會委員劉世錦公開表示，財政刺激重點在穩經濟、貨幣政策目標在穩定房地產，可視爲今年官方對房地產政策的主軸定調。

其次，鄭州市去年因洪災導致房市重創，3月初，鄭州市政府領先全大陸區域，取消「認房又認貸」規定，降低買房成本。政府願意出手救市，是「政策託底」的實際表現，可預期後續會有進一步的開放鬆綁，可望加強投資人對房地產的信心。

外資對中國高收益債的持債信心在過去因監管政策受影響，但目前外資減碼的賣壓幾近尾聲，未來在氛圍好轉之下，大陸高收益債具有估值低、收益率高的優勢，有機會吸引外資迴流。

塗韶鈺指出，本月召開的兩會會議內容，也對房地產市場基本面有實質利多。今年大陸經濟成長率目標爲5.5％，是較高的標準。若要達成此目標，勢必需要推出更大規模的財政刺激政策，預期刺激力道會在下半年加大。

中國國務院總理李克強在會後也表示，爲實現5.5％經濟成長，必須有相關宏觀政策支撐。同時，去年大陸槓桿率穩中有降，也爲今年預留了政策空間。 因此，在官方已表態情況下，今年大陸房地產產業預計將有所改善，連帶使高收債市場回穩。等地緣政治引起的避險趨勢退潮後，投資人甚至可以期待落底反轉的機會，以及後續的評價修復行情。

產業方面，由於供需失衡問題短期內難以解決，看好油氣相關及原物料產業。房地產的部分，看好財政體質穩健、現金流穩定的優質龍頭企業。羣益華夏盛世基金經理人謝天翎表示，短期大陸市場面臨地緣政治風險、疫情擾動壓力，靜待「情緒底」。中期來看，大陸是全球重要的製造業大國，只要大陸謀求科技創新、產業升級的趨勢不變，大陸的供應鏈風險較小。