中國新視野－股市羊羣效應下的牧羊手段

近日，中共政治局召開會議，分析研究當前經濟形勢和經濟工作，指出要樹立危機應對和風險管控意識，及時發現和果斷處理可能發生的各類矛盾和風險。宏觀經濟金融風險，從根本上說是基於個體「羊羣效應」的市場非理性波動的集中反映，而加強微觀逆週期管理，或可減少市場非理性波動，降低宏觀經濟金融運行風險。

市場非理性波動是微觀主體經濟心理波動的集合反映。處於經濟社會交易網路支點的微觀個體，承受來自各方面的經濟資訊衝擊，進而產生內在經濟心理波動，通過外在的經濟行爲作用於宏觀經濟金融總量。但因爲微觀個體並非完全經濟理性，在各種性質的經濟資訊刺激下，容易產生不連貫、突發式反應。這些不連貫、突發式的反應，往往表現爲微觀個體對宏觀經濟金融政策及市場運行變化的非理性應對，並在羊羣效應下彙集成市場整體非理性反應，進一步加劇了宏觀經濟金融週期波動。

過去1年多，中國資本市場持續快速上漲到前期幾乎斷崖式回調，無疑是市場非理性波動的集中體現，充分反映出微觀逆週期管理機制的欠缺。

因此，有必要加強微觀逆週期管理以熨平個體經濟心理波動。微觀逆週期管理與宏觀逆週期管理存在共性，都是反週期管理的經濟治理方式。但宏觀逆週期管理能否實現政策目標，關鍵在宏觀逆週期管理政策措施能否有效促成微觀逆週期管理目標的實現。微觀逆週期管理，實際上是微觀個體經濟治理的具體方式。在宏觀經濟週期波動過程中，微觀個體順週期經濟行爲將加劇週期調整，反過來通過預期自我實現機制又強化了順週期經濟行爲傾向，進而產生了市場超調反應。

加強微觀逆週期管理，需要有針對性的經濟措施。一是政策託底。爲有效阻隔市場風險進一步擴散，政府要及時果斷應對，利用政策託底，來平抑微觀個體非理性經濟心理波動。二是區間調控。向市場清晰傳遞政策操作的區間約束，突破上限後將採取限制性措施，突破下限後採取扶持性政策，推動微觀個體形成穩定預期，減少經濟心理波動。

三是尊重市場。市場機制是資源配置的基礎性方式。加強微觀逆週期管理，必須要尊重市場力量，學會用市場思維來思考，用市場理念來決策，用市場力量順應政策來引導方向。四是引導預期。

隨着互聯網+快速推進，社會經濟交易日益呈現出資訊化交易特徵，因而更加需要重視網路資訊對微觀個體經濟心理的擾動與衝擊。不管承認與否，網路輿情已經成爲影響社會經濟交易的重要力量。無論是何種源頭的網路資訊、傳聞、謠言，一旦廣泛傳播並形成微觀個體的自覺經濟行爲後，勢必將對宏觀經濟金融市場運行軌跡施加重要影響，甚至還會引發市場非理性波動。

當前，中國需妥善應對各種週期波動和風險，同時引導「大衆創業、萬衆創新」形成內生增長動力，有必要重視微觀逆週期管理，打通宏觀逆週期管理與微觀個體經濟實踐，調動微觀個體積極性，保持中國經濟運行在合理區間。（本文摘自經濟參考報）