中歐基金董事長：經濟逐步企穩後，股、債都存在結構性機會

“中國A股市場目前的估值，是處於比較低的位置，只要經濟逐步企穩，不管股市還是債市，都存在結構性的投資機會。”12月20日，在中歐基金2024投資策略會上， 中歐基金董事長竇玉明說道。

展望2024年市場走勢會如何？又有哪些主題值得投資？

竇玉明認爲，當前中國經濟已經處於回升的勢頭。“對於中國經濟增長非常關鍵的因素就是消費，從數據看，投資者的存款與貸款的剪刀差在縮窄，消費者的消費意願在增強。只要消費回升，我們認爲中國經濟就有堅實的基礎，未來的發展就有所期待。”

在這樣的背景下，竇玉明看好“股市”以及“債市”的投資機會。除認爲A股估值整體較低以外，竇玉明認爲債券市場基本面也整體偏利多。

在股市的投資機會上，中歐基金權益投資決策委員會主席周蔚文認爲，2024年迎來佈局有長期價值股票的良機。

“過去幾年來，中國的市場環境發生了較大的變化，機構佔比流通市值比例越來越高，從2013年30%左右的比例，提升到如今的55%；上市公司數量從2000多隻到5000只，機構調研的數量增長10倍。這種情況之下，短期定價越來越有效，但長期定價仍然是弱有效的。”周蔚文表示，當前市場特點決定了主動投資仍然能夠創造長期Alpha。

對於當前的形勢，周蔚文判斷，2023年偏弱的市場表現或不可持續。“雖然對於市場的信心還沒有恢復，但從指標上來看，截至2023年11月30日，Wind數據顯示，滬深300市盈率倒數指標已明顯超過十年期國債收益率較長一段時間。”

據周蔚文觀察，“每當滬深300市盈率倒數指標接近或者接觸到國債十年期收益率，就是股票市場見底、或者向上的特徵。”

“未來政策如持續發力，加上美國進入降息週期，將會吸引更多資金關注A股市場。”周蔚文表示，2023年雖然經濟保持回升的勢頭，但投資者信心還有待加強，其實政策的各種力度仍在逐步加深。

據周蔚文判斷，只要經濟繼續保持回升勢頭，市場預期與政策力度大概率會在2024年相交。屆時，市場會迎來較爲明顯的投資機會。

Wind數據顯示，截至2023年11月30日，滬深300相比國證2000市盈率比值爲最近六七年最低區間，周蔚文強調，2024年從估值維度，大盤股與小盤股相比或更有吸引力。

對於2024年投資方向，周蔚文表示看好具有長期價值、但是短期業績受景氣度影響的公司。這包括兩類，一是出口份額仍能持續提高的，有國際競爭力的公司；二是客戶主要分佈在國內，因行業週期性原因，導致當前利潤表現較差，但是未來兩三年利潤的彈性比較大的一些行業公司。

周蔚文還看好新興行業包括人工智能、數字經濟，人工智能又包括ChatGPT、應用、硬件、自動駕駛、人形機器人等。