鍾文榮／新冠肺炎如蝴蝶效應 擊垮經濟流動性
新冠肺炎（2019-nCoV）來襲後，國際金價從去年12月20日每盎司1,481美元一路漲到3月9日的高點1,701美元，足足長了14.85%之多！
我回報家裡夫人，得趕緊把家裡的黃金嫁妝盤點一下，趁高點換現金。因爲離上一次的高點已經是九年前的事，要是再錯過一波，下一回的黃金高點，或許得要等到退休後，才能換退休金養老了！
但賺錢這件事，除了靠運氣之外，也必須靠資訊的判讀與決斷力，正因爲無法得知何時纔是「絕對高點」，因此絕無最佳決策，只有最適方案。
上一回國際金融海嘯後的金價高點，我至少因爲「預期心理」與「秉賦效應」的作用，以爲金價還是繼續上漲，又捨不得當年的嫁妝，錯失金價高點。這一回應該不容再錯過，我認爲避險氛圍尚未達到高點，國際金價應該還會機會繼續上看纔對！
▲國際金價從去年12月20日每盎司1481美元一路漲到3月9日的高點1701美元。（圖／鍾文榮提供）
但這一次，我又錯估了「流動性」！
當年國際金融海嘯發生時，很多人以爲美國會完蛋，投資人開始拋售美元，但事實上美元匯率還因此大幅升值。這一次金價竟然跳水式的跌價，而道瓊工業平均指數（DJI）一週三次熔斷（歷史上第一次熔斷是1997年10月27日），顯現出市場上缺乏資金流動性。
原本屬於避險商品的黃金，投資人開始拋售獲取現金，增加流動性。我只能苦笑，難道我只能等到退休才能換現金嗎？
貨幣稱爲Currency，本意上就有流動的意思，所以貨幣又稱「通貨」。當市場缺乏貨幣，也就缺乏流動性，投資人只好將資產變現，或者期待政府釋出貨幣，增加流動性。
降息或者是貨幣寬鬆，都是屬於貨幣政策的範圍，另外一方面，減稅、補貼或補助等，屬於財政政策的範圍。這一次新冠肺炎發生後，各國政府貨幣與財政政策齊下，連我們央行也意外的降息一碼，重貼現率降到1.125%，創下歷史新低，都是爲了能夠增加流動性。
▲鍾文榮指出，流動性不足，最快受害的是一般的服務業與流通業。（圖／pixabay）
流動性不足 服務業和流通業首當其衝
當市場缺乏流動性會如何？大家可以想像一下，當你阮囊羞澀，手裡缺乏頭寸時你會怎麼辦？簡單一點就是縮減支出，當大家縮減支出的結果就是「通貨緊縮」。
很多人以爲「通貨緊縮」沒什麼大不了，物價愈來愈便宜，利率愈來愈低，現金愈來愈大不是更好嗎？然事實上並非如此，當大家緊握現金，造成流動性不足，消費者不消費，生產者減少供給，在總體的需求不足的情況之下，接下來就會如經濟學家的「蕭條」，距離愈來愈近了！
流動性不足，誰是受害者？一般的服務業與流通業最快受害，正因爲這些行業規模普遍不大，得靠營運所得的現金流來支撐日常的營運支出（包含償債）。只要營運受損，營業收入不足的情況之下，這些企業的生存就會出現危機。這時候，就有賴政府的貨幣政策與財政政策支持，才能暫時止血，但也只能撐得了一時。
另外一方面，因爲泡沫性的需求並非剛性需求，透過炒作的方式撐起的需求，就會因缺乏流動性支撐泡沫，很快的面臨資產泡沫的風險，就像浪頭過了才知道誰沒穿褲子一樣，會揭露出泡沫的本質。
▲美股受新冠肺炎疫情擴散影響重挫，臺股3/23一開盤也不支倒地，各類股己乎全面下挫，跌幅高達四百多點。（圖／記者湯興漢攝）
L型復甦 恐翻轉經濟結構
這一次新冠肺炎疫情會拖多久？連專家都沒把握，或稱之百年難得一次的大疫情。
雖然各行業的基礎設施沒有受損，惟疫情一擴大，生產中斷，全球化生產失效，可見如當年SARS後V型復甦的機會也降低了；如果是U型復甦，貨幣政策與財政政策支持的流動性，也許還能夠設法支撐。
要是萬一如L型復甦（1929年的經濟大蕭條），經濟結構也許會出現大翻轉，各國得重新思考，應對黑天鵝與灰犀牛也許尚能夠預測與因應，但如何去因應與預防如新冠肺炎這種「蝴蝶效應」，或許更是當務之急，正因爲一隻病毒竄起就隨時可以擊毀全球經濟！
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