財訊／MSCI權值保衛戰 小英的第一道考驗
文／印和闐
總統大選結束，臺灣有了新的領航者，但未來能否順利走出困境，仍在摸索階段；至少在資本市場，眼前就有一場生存戰要打：如何維持臺灣在ＭＳＣＩ（明晟）的指數權重。
維持臺灣的ＭＳＣＩ指數權重意義重大，否則就會有很大的麻煩。一個最簡單的算術，2015年底，臺灣外匯存底是4260億美元，而外資在臺灣股市投資的市值大概有2600億美元；如果這羣外資都撤光，我們的外匯儲備就會出現大幅下滑，觸發整個經濟體的信心危機。
權重降低的危機外資出走 打擊經濟信心
當然這個極端的狀況暫時不會發生。首先，臺灣還有製造業與服務業可以出口，繼續賺取外匯，外匯儲備不會一夕間就消失；第二，很多共同基金或是指數基金都是長期投資者，只要我們的企業還在ＭＳＣＩ世界指數（ＡＣＷＩ），或是ＭＳＣＩ新興市場指數（ＥＭ）裡佔有一定的地位，那麼他們的資金就會合理地繼續支持臺灣的企業，直到臺灣企業不再具有全球競爭力，或是被收購、私有化下市爲止。
一五年底，臺灣股市佔ＭＳＣＩ全球指數權重約1.16％，相較於亞洲韓國的1.5％，中國的2.84％，日本的8.07％，以及歐洲瑞士的3.24％，德國的3.13％，當然還有全球第一大市場美國的52.86％，它並不大；但是比起歐洲西班牙的1.09％，荷蘭的1.03％，或是義大利的0.81％，以及亞洲印度的0.84％，臺灣的表現並不差。至少以人口的角度看，除了荷蘭與瑞士的人口比我們少，其他都是比我們人口多很多的國家。以全球企業賺錢能力、公司治理以及可流通市值的國際橫向比較角度來看，臺灣創造出的人均可以被投資的市值，正全球範圍下，應該僅次於瑞士與荷蘭，表現真的不錯。
三大挑戰迎面襲來市場小、人口老及中國挑戰
不過，過去的表現很好並不能保證未來的美好。相反的，未來的危機重重，三個弱點我們必須正視：分別是規模過小、人口老化以及中國挑戰。首先，臺灣的企業以中小企業爲主，它的規模通常有限，能打亞洲盃的有限，能打世界盃的更少，整體的全球競爭力並不強。第二，由於臺灣人口結構老化，ＧＤＰ（國內生產毛額）因爲人口減少持續陷入成長衰退，甚至負成長的陰霾中，未來資金將持續外逃，新臺幣可能會追隨日圓的腳步，長期貶值，這會影響全球資金長期資產配置的意願。第三，臺灣與緊鄰的中國同文同種，加上大部分企業都偏小，很容易被買走下市。基於這三個弱點，臺灣市場的市值很可能會持續縮小，相對其他市場的權重會逐漸下滑…(本文截自財訊496期，詳全文)