傳產雙箭頭兩樣情... 外資力挺上銀 看衰精華

臺股傳產次族羣龍頭上銀（2049）、精華（1565）公佈第二季財報，法人觀點、股價表現兩樣情。精華營業利益率摔至歷史新低，其大客戶SEED還下修成長目標，遭內外資同步看壞後市，最低推測合理股價僅409元；凱基投顧力挺上銀最差情況已過，大和資本證券並調升投資評等、終結悲觀看法。

精華是隱形眼鏡族羣龍頭，也是高價股代表，過去曾以高度成長性支撐評價向上，不過，近期營運表現令法人警覺性更高。精華股價8日承受財報失利與大客戶展望不佳壓力，下跌3.05％、收509元，改寫2018年11月來最低收盤價。

摩根大通證券指出，精華日本大客戶需求不振，導致產能利用率偏低，精華毛利率降至歷史低點的32.2％，且從2018年第三季以來，精華毛利率已經連續四個季度下滑，顯示精華作爲純隱形眼鏡ODM廠正面臨劇烈競爭壓力。

匯豐證券臺股研究部主管陳建名說明，精華最大客戶日本SEED考量新品銷售動能弱，調降中期成長計劃，將2020、2021年成長目標分別下修4與9個百分點。且由於競爭愈來愈激烈，SEED於日本當地市場市佔率下滑，匯豐認爲，不只SEED，精華其他日本客戶在當地市場也面臨一樣問題，除非精華成功獲取新的OEM訂單，否則日本市場的競爭版圖變化，勢必壓抑精華營運表現。

外資基於精華財報不佳與前景疑慮，調降2019～2021年獲利預期7～9個百分點，今年每股純益26.33元、年減兩成，2020、2021年每股純益爲26.7與27.95，失去成長動能。

凱基投顧針對上銀指出，儘管工具機產業持續受到中美貿易戰拖累，然上銀經營管理階層認爲，隨日韓貿易戰衝突發展，南韓客戶爲尋求第二供應商，最快9月即會釋出新訂單。此外，上銀看好新產品（尤其是迴轉工作臺）切入工具機市場，加上製造業者爲迴避美國關稅自大陸出走，以及5G、新能源等新應用的資本投資，將有助2020年營運復甦。

大和資本證券認爲，雖然中美貿易戰持續中，但上銀的評價修正到相對低水位，看來股價已反映多數市場擔憂，未來來自南韓、東南亞、義大利的訂單提供營運上檔空間，因此，趁上銀財報公佈之後，終結負面看法，升評至「中立」。上銀8日上漲3.51％，展現跌深後的反攻企圖心。