節前穩市 人行加量續作MLF

2022年以來人行承作MLF概況

中國人民銀行春節前放水，17日放量操作人民幣（下同）7,790億元的一年期中期借貸便利（MLF），利率維持在2.75％不變。分析指出，春節前超額續作MLF符合人行一貫的操作規律，既滿足短期流動性需求，也有助於銀行在年初加大信貸投放，助力穩增長。

界面新聞報導，1月到期的MLF爲7,000億元，人行本月繼續選擇放量等價操作。除了續作MLF以外，人行17日還在公開市場進行1,560億元的逆回購（附賣回）操作，充分滿足金融機構節前資金需求。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，2020年以來，人行均在春節前最後一次MLF操作中實施加量續作，主要是爲了滿足市場在節前大規模提取現金的需求。同時，這也可支持銀行「合理把握信貸投放力度和節奏，適時靠前發力」，在第一季經濟仍面臨下滑壓力的背景下，加大貸款投放，以寬信用支持穩增長。

王青還表示，人行加量續作MLF，不僅能繼續遏制短天期市場利率的上升態勢，將可引導一年期商業銀行（AAA級）同業存單到期收益率等重要市場參考利率下降。這將有效穩定市場預期，有利於銀行以較低成本向實體經濟提供信貸支援。

上海證券固定收益首席分析師鄭嘉偉也表示，人行1月採取等價超額續作MLF是爲了滿足春節前繳稅和取現的流動性需求。值得注意的是，人行此次操作相對剋制，超額續作的規模只有790億元。

外界亦關注被視爲中期政策利率的MLF利率，已連續第五個月保持不變，維持在2.75％。

招商證券首席宏觀分析師張靜靜認爲，今年第一季人行仍可能下調政策利率，下調幅度大約在10個基本點。她提出兩大原因：一是需求疲弱背景下，降息有助於擴張信貸需求；二是復甦前景不明，降息有利於凝聚共識、提振市場信心，所以第一季人行仍有降息的可能。

另外，由於MLF操作利率是貸款市場報價利率（LPR）主要參考利率，在1月MLF利率不變的情況下，分析師預計，20日公佈的1月份LPR報價料將會同樣持平不動。