經濟向好 臺股牛氣將續延
康和綜合證券
回顧2020年突如其來的新冠肺炎疫情，使得確診人數大增，醫院負荷量逼近臨界點，全球政府被迫實施經濟封鎖，撼動了全球股、債、匯、商品和貨幣市場；恐慌指數VIX指數一度飆升至歷史新高的85，臺股大盤跌破9,000點關卡。所幸全球政府和央行聯手救市，穩定金融市場；在流動性充裕下，臺股在2020年7月下旬突破12,682點，創下歷史新高。
2020年第四季初雖有美國大選的不確定性干擾，然在選舉結果出爐較預期順利，政治風險下降，全球股市多頭再啓，臺股在2020年12月中旬順利站穩14,000點關卡。總結2020年，MSCI世界指數和新興市場指數分別上漲16.7％和21.43％，其中科技股代表的那斯達克指數、費城半導體指數和臺灣加權股價指數全年分別上漲46.32％、61.76％和31.45％，表現最爲搶眼。
展望金牛年，市場關注的焦點將落在疫苗接種的速度、拜登財政刺激的規模、以及全球主要央行貨幣政策何時開始收緊。在疫苗接種方面，Oxford Economics的經濟學家表示，2021年8月美國若能達成92％接種率，2021年經濟增長將上看5％；若接種率爲68％，則2021年經濟增長將爲3％，因此疫苗接種的速度攸關經濟復甦的速度。雖然目前優先拿到疫苗分配的歐美主要國家接種率尚不到10％，不過在後續多家疫苗可望問世，生產和配送流程有望加快下，今年秋季歐美主要國家可望達到羣體免疫，經濟將會加速復甦；不過須留意全球疫苗的分配不均，未來經濟加速復甦將可能面臨供給面的制約。
在美國新一輪的財政刺激方面，民主黨實現完全執政（白宮和國會同屬同一政黨），市場對於新一輪財政刺激報以熱烈期待（上看3兆美元）。目前拜登政府已提出1.9兆美元的財政救助計劃，內容包含每人發放現金從600美元提升至2,000美元、調升最低工資、以及州地方政府援助等。根據拜登政府規劃，預計在2月提出下一個財政刺激方案，可望包含基礎建設投資和新能源發展等。
由於民主黨在參議院僅有51票（含副總統爲議長的一票），預算案多需要參議院60票通過，且特別預算規則（reconciliation，可以用簡單多數通過預算案）一年僅能用一次下，近期觀察重點將落在是否有部分共和黨人（需要10票）支持財政救助計劃，使「Reconciliation」規則能用於兩黨歧見較大的財政刺激方案，此將攸關拜登政府財政刺激的最終規模。
在全球主要國家貨幣政策方面，Fed主席鮑爾認爲現在不是時機談論縮減購債，並擔心引發像7年前（2013年5月時B.Bernanke宣佈的taper）的市場動盪；而且一旦要縮減購債，會提前且清楚地和市場溝通，加上近期ECB亦表達在疫情結束前，不會縮減購債規模下，最少在2021年上半年全球主要央行（中國除外）將不會縮減購債規模，仍將保持極度寬鬆的貨幣政策。即上半年全球金融市場仍將保持充裕的流動性，至於下半年全球央行的態度，取決於經濟復甦的強度，經濟何時轉強則需視各國達到羣體免疫的時間點。
臺灣經濟受惠疫情控制得當、臺商迴流、以及臺積電大舉投入資本支出下，主計處預估2021年經濟增長爲3.92％，較2020年的1.56％，大幅增長。在流動性方面，臺灣央行預期將保持低利率不變，配合壽險業海外投資比重逐年緩步下降，2021年臺灣流動性依舊充裕。因此在臺灣經濟基本面向好及流動性充沛下，金牛年臺股牛市可望延續。
在類股選擇方面，成爲全球政府認定的戰略物資「半導體」，仍將擔綱臺股牛市主軸，臺積電2021年大幅提升資本支出至280億美元（比2020年成長60％以上），帶來的投資機會亦值得留意。資金行情持續，具備利基題材的高速運算、AI及電動車相關供應鏈，值得關注。