侃股：去機構化炒作是個僞命題

近期，大漲的個股多數屬於機構持倉較少的股票，有觀點總結爲去機構化炒作，有投資者更是認爲投機才能賺錢。實際上，去機構化是個僞命題，之所以遊資炒作非機構持倉股，主要還是擔心理性的機構會趁機逢高減持。中長期看，機構持股反而更具理性，沒有太多的估值泡沫，去機構化的炒作也很難持續。

對於優質藍籌股來說，機構投資者對於其內在價值的研究基本差不多，很多行業研究員給出的估值也基本相仿，因此，優質藍籌股的合理股價在衆多機構眼中也不會有太大的差異。

正是優質藍籌股的估值合理性，讓遊資敬而遠之。對於投機炒作的遊資而言，想進場炒作優質藍籌股的股價，首先是收集籌碼非常困難。雖然優質藍籌股的流通市值都比較大，但如果想在低位買入足夠多的籌碼卻並不容易。只要股價偏低，就會有很多合規機構積極逢低佈局。

即便投機資金買入了足夠多的籌碼，當把股價拉昇到一個相對高的位置，估值溢價泡沫會讓機構投資者偏向於賣出操作，還沒等投機炒作資金出逃，合規機構就會先行不斷賣出持股，投機炒作成功的難度會變得很大。

因此，投機資金不肯買入優質藍籌股也是必然的選擇，只有機構不重倉的股票，纔有機會做到低位收集足夠多的籌碼，然後拉高股價，吸引散戶投資者入場，最終高位出逃，這是以遊資爲代表的投機資金的交易策略。

實際上，每日漲停的股票中，都可能存在着部分投機性股票。並非這些公司具有很高的內在投資價值，相反個別股票可能是績差股、虧損股，也正是因爲這些股票的種種風險所在，機構對其遠離或者輕倉，反而對投機資金的炒作產生了相對有利的條件。一方面利用資金優勢，另一方面配合以熱門概念吸引跟風的投資者。

然而，投機炒作多數很難長久。如果投資者回顧過往的投機性牛股，不難發現最終大概率都是一地雞毛，散戶投資者被套高位。

相比之下，合規機構持有的優質藍籌股，短期之內或許沒有投機股票漲得猛，沒有連續漲停，但是優質藍籌股總能給投資者帶來長期穩定的回報。或許有時候看到優質藍籌股的股價並沒有一年比一年高，但如果算上它們的大比例現金分紅，幾乎沒有什麼投資品種能比買入並長期持有優質藍籌股性價比更高。

而且，從估值角度來看，機構持有的股票通常會比投機炒作的股票更具合理性。機構重倉的股票其實能夠更好地實現價值發現，偶爾的非理性波動也會迅速回歸到正常。

散戶投資者喜歡投機資金控盤的投機股，主要原因還是希望能夠賺快錢，但是從最後的結果來看，能夠投機炒作致富的散戶投資者少之又少，多數散戶投資者最終都會成爲買單者。

北京商報評論員周科競