雷軍的這朵雲，狂飆270億！

文/何己派編輯/鄢子爲

雷軍的金山雲，翻身把歌唱。

3月19日，公司披露業績，2024年第四季度，經營利潤（調整後）首次扭虧爲盈，達到2440萬元。

這是家典型的雷軍系公司，其前三大股東，分別爲金山軟件、小米以及雷軍，合計持股超60%。

盈利這一刻，它等了12年。

19日的電話會上，CEO鄒濤難掩激動，“AI時代到來，雲的天花板不是提升，而是掀掉了，金山雲會從中受益。”

背靠雷軍，有兄弟公司支持，其不愁業務。

不過，一位前金山雲中層提到，怎麼降低算力成本，做好產品和口碑，公司面臨的挑戰多。

“比如服務這塊的投入比重，有的廠商，客戶對售後的比例是1V50，金山雲可能只是50V1。”他向《21CBR》感嘆。

一榮俱榮

雷軍的這朵雲，股價勢頭兇猛。

截至3月21日收盤，其市值超過320億港元，相較去年9月的低點，漲幅近6.5倍，6個月狂飆約270億港元。

“DeepSeek的發佈，令大模型提速發展，千行百業抓緊部署，勢必加快智算雲的使用量。”鄒濤表示。

這輪上漲，有DeepSeek的助攻，也有兄弟公司積極買單的推動。

2024年第四季度，來自小米及金山軟件集團的生態收入，同比猛增76%。

金山雲披露一筆超級大單。

其與金山軟件、小米，簽訂新框架協議。2025-2027年，來自這兩家的年度收入上限，三年合計總金額達到113億元。

這是個驚人的數字。

2023年，金山雲來自小米及金山軟件的營收，僅11億元，得增長超2倍，三年累計收入才能超110億元。

這源於AI拉動雲需求。

拿小米來說，單手機×AIoT分部，預計2024年的交易金額，就將增加超50%，2025-2027年，每年都能多交超5億元給金山雲。

其很早就宣佈，將自家AI大模型內置手機的計劃，初步跑通手機端側大模型（13億參數級別）。

一位手機行業人士告訴《21CBR》記者，包括小米在內的手機廠商，都在自建AI團隊，對大模型的需求高，需要消耗不小的算力、存儲等資源。

至於小米的電動汽車業務，雲需求增長更猛，未來可能成爲金山雲的主要收入來源。

在雷軍的商業帝國裡，這三家公司，互惠互利，合作關係穩定。

其中，金山雲脫胎於金山軟件，後者持股37.4%，關係尤爲緊密。

上市前，金山雲是金山軟件的非全資子公司，分拆上市後，身份轉爲聯營公司，爲金山軟件提供雲服務逾10年之久。

至於小米，手機、電動汽車等業務部門，底層數字基建都離不開金山雲的支撐。

雷軍培育的這兩根大樹，現在要融入AI技術、重塑應用，對雲的穩定性和可靠性，有較高要求，將根系牢牢紮在自家雲上，他才能放心。

一進一退

113億的未來收入盤子，加之DeepSeek的催化，金山雲在“雷軍系”的地位，越擡越高。

這一變化，也與雷軍任命老將鄒濤掌舵金山雲有關。

2022年8月，前CEO王育林辭任，副董事長鄒濤臨危受命，出任代理CEO。

王育林掌控金山雲近10年，在任時，單2019-2021年的三年，金山雲累虧近37億元。

鄒濤接任的同年，金山雲回港上市。站在新起點上，他宣佈，要聚焦業務核心，梳理客戶和項目，管控成本，平衡收入規模與利潤，優化利潤水平。

隨後，他着手調整收入結構，關鍵的一刀，砍向低利潤率的內容分發網絡（CDN）業務。

金山雲以CDN服務起家，這塊業務，曾貢獻公有云業務收入大頭，佔比五成以上。

曾經的傳統優勢領域，在業務同質化嚴重、市場需求萎縮的情況下，拖累業績，不得不放手。

近兩年，金山雲主動縮減CDN業務規模，淘汰虧損客戶。一邊收，一邊放，鄒濤團隊對高毛利的AI業務，大舉投入。

結束連跌兩年的趨勢，2024年，金山雲收入，重回增長軌道，入賬77.85億元，同比增長10.5%。AI業務和行業雲項目需求強勁，已抵消公有云服務中，CDN縮減帶來的下滑。

同時，盈利能力改善，去年毛利爲13.4億元，同比增長57.7%。

如今，鄒濤的CEO職務，早已去除“代理”二字。

難言獨立

金山雲，離不開AI敘事。

去年9至12月，AI雲業務的總營業額，接近5億元，同比增長500%，佔公有云收入的比重，一路攀升到34%。而在2023年第四季度，佔比僅爲8%。

總收入裡，AI業務貢獻超兩成。

兄弟公司小米、金山軟件，試着將AI融入業務，對算力的需求劇增。作爲雷軍系唯一雲平臺，金山雲能持續吃到紅利，但也加重另一種隱憂。

標榜“獨立雲”的金山雲，越來越難獨立。

曾經，金山雲渴望自主造血，來自小米和金山軟件的收入佔比，一度降至一成左右，不乏字節跳動這樣的外部大客戶。

2023年下半年，小米重回第一大客戶位置，到了2024年，小米和金山的生態收入，佔比提升至22%。

兜兜轉轉，如今仍是回到老家長的照拂下，金山雲尚未證明自己獨立面向市場的競爭力。

雲計算具有很強的規模經濟特徵，腰部廠商生存難。用雷軍的話說，“雲服務要麼成，要麼輸，幾乎沒有中間狀態。”

大模型或許會加深雲廠商的格局分化。

獨立TMT分析師付亮向《21CBR》分析稱，大模型牽動整個雲市場向頭部集中，小型雲廠商的生存會越來越難，與頭部的差距，會進一步拉開。

打鐵需自身硬。金山、小米的紅利，金山雲能吃一陣子，可能無法吃一輩子。