理財週刊／臺積電投資價值看這張圖！
文／翁偉捷
臺股經過一週仍然維持在相對高檔，守住月線，臺指期安全轉倉，接下來對於臺股的看法筆者還是相對保守，除了上週所提到的技術面、籌碼面以及基本面的因素外，主要還是來自於臺積電法說會的內容，筆者曾提到臺積電這次法說會重點有以下四點：(1)資本支出，(2)七奈米良率，(3)客戶訂單持續性，(4)庫存水位。同時，臺積電公佈了對於第二季的財務預測，本次筆者將粗略地預估臺積電今年全年營收，先把結論寫出來：臺積電今年營收恐怕很難超乎市場預期。
全年營收仍偏弱勢
首先，筆者預測臺積電營收的方法是把過去臺積電對外評論業績展望的說法拿來建立出全年財測數字，主要有幾個重點：(1)第二季營收區間：估二三二九至二三六○億元，(2)第二季開始營收季季高，(3)估全年與去年營收相仿。
抓住這三個重點，筆者利用第二季給出的營收區間的高標二三六○億元當成是預估基準，再參考去年第二季至第四季營收的季成長幅度約爲一一％的QOQ來計算，因此，筆者可以得出，臺積電第三季營收爲二六一九．六億，第四季營收爲二九○七．七億，所以全年營收是2187億+2360億+2619.6億+2907.7億約等於10,074.3億，若與去年營收爲10,314.7億元相比，則今年營收YOY-2.3%，約略可以符合今年第一季臺積電給出的YOY±5%的目標。
建立自己的比較標準
當然，這個數字是一個粗略估計出來的，其目的只是爲了要讓投資人知道，只要是大型企業有穩定的產業週期以及出貨週期，其實都可以透過每次的法說會內容來建立出自己的一套比較標準，重點不在數字能估到多精準，而是提供未來每個月營收在公佈的時候的好壞比較標準。
比如，筆者利用臺積電第二季財測區間的高標來預估數字，所以大致上可以得出一個結論就是：臺積電今年就算再好，也好不過去年！然後有了每季的營收數字，除以三之後就可以得到每個月營收的比較基準。當然，因爲這是用最樂觀的高標數字建立出來的，所以只要比它好，臺積電今年就會比預估好，反之，則差。
再來看看臺積電的本益比河流圖，所謂的本益比河流圖就是動態的本益比所形成的長期趨勢，簡單來說，本益比河流圖代表的是企業所處的產業趨勢，左下到右上爲多頭代表產業趨勢爲多；反之則爲左上到右下，爲空頭趨勢產業。
從臺積電的本益比河流圖的走勢不難發現，過去十年晶圓代工的確是個成長性良好的產業，但從近兩年開始河流圖的走勢開始趨緩，表示產業進入到成熟高原期，成長性減緩。
再者，近十年的臺積電本益比一直都在十二倍至十六倍之間，但到了近期成長性減緩的時候反而向上跳到十六倍至二十 倍之間，顯然股價偏貴，也是近一年半以來外資持續調節的原因。
臺股高點時日無多
因此，從產業趨勢、投資價值以及技術型態來看，臺積電現在完全不是個可以值得長期投資的標的，當然臺積電漲不動也不代表它就會崩盤重挫，這是一定要提醒讀者的，成長趨緩、股價盤整不代表要放空操作，只是它可能已經不再是適合長期投資、存股的標的，當然如果臺積電跌對臺股來說是個滿大的壓力，只是從長期業績來看，臺積電表現空間有限，臺股可能也難再有創歷史新高的機會了