理財週刊/挑戰外資操盤勝率 十月安全選股策略

文/馮泉富

最近央行總裁彭淮南表示明年經濟成長可望比今年好,但仍有三大隱憂,包括英國脫歐後續、美國升息,以及大陸經濟轉型等。

臺灣外銷訂單好轉、外資再度轉賣爲買,在臺股審慎樂觀的氛圍下,仍在九二上下襬蕩。投資人追高仍充滿戒心,寧可兩手空空,當然下跌無量上漲也未擴量。

然而,集團股特定成員迭有表現,不少低價小蝦米也活蹦亂跳,個股迅速輪動缺乏族羣性,手腳不夠快往往望「飆」興嘆。理周投研部有鑑於九千點以上選股難度增加,在這個關鍵時刻以保護投資不受傷爲前提,爲讀者嚴選現階段還能買得放心抱得安心的個股。

首先,揣摩外資高操盤勝率投資策略,找到擁有特許執照構建保護門檻,能夠長期提供穩定報酬的族羣,是進可攻退可守的最佳佈局標的。

再者,外銷訂單雖然轉好,仍需防川普攪局,貿易保護主義擡頭,影響外銷股。所以精挑預料將成市場新寵的二十一檔營運成長利基型內需股,作爲十月臺股佈局的安全策略

全球進入低成長、低通膨時代

衆所矚目的美國Fed會議結束了,也宣佈維持基準利率在0.25~0.5%不變,全球金融市場「暫時」脫離了美國升息議題的干擾,但有幾個重要訊息投資人不得不放在心上。

首先,Fed主席葉倫(Janet Yellen)表示,升息機率已在增強,但仍會等到更多證據顯示經濟朝向目標邁進再行動,目前儘管暫不升息,不過暗示年底前利率將調升。

由於Fed下次決策會議是在十一月一~二日,恰巧爲美國總統選舉前一週,升息機率並不大,因此最可能調升利率時機落在十二月,提早暗示也讓金融市場有時間準備,恐慌的邊際效應降低。

第二,Fed全面調降未來利率目標預測,其利率目標預測中值分別爲:2016年底0.625%,2017年底1.125%,2018年底1.875%,2019年底2.625%。

代表決策官員預期今年將升息一次(每次一碼),明年將兩次,2018及2019年各爲三次,升息間隔時間延長了(今年六月Fed曾預估今、明兩年各升息二與三次),明顯改爲更平緩的升息策略,金融市場將較容易適應。

第三,今年GDP成長率預估由六月預測的2%降爲1.8%,並且同步下修美國長期經濟年成長率預測,由2%降至1.8%。核心通膨率預估今年爲1.7%,明年1.8%,2018年爲2%。顯然,全球經濟可能進入低成長、低通膨的時代,當然利率也就高不起來了。

美國中期成長趨緩 限縮美股上檔空間

美國聯準會在2008年後將利率降到幾近零的水準,維持了七年的超低利率環境。而2014年結束QE以來,Fed官員曾多次明示暗示將啓動升息循環,但聯準會總是光說不做,僅嘴上加息。

七年多來,只有去年十二月升息一碼,之後一直維持在現行水準,都因經濟數據表現不如預期,延宕升息腳步。

而目前聯準會下調今年經濟成長率預測,從2%降至1.8%,也代表了聯準會認爲美國生產力已不如以往,或者是全世界需求低於預期,導致潛在經濟成長率下滑,這將限縮美股指數的想像空間。

日前研調機構Markit公佈歐美九月製造業採購經理人指數(PMI)初值,雖然歐元區彈升至52.6的三個月高點,但美國則跌至51.4的三個月最低,並逼近五月創下的金融危機以來低點,顯示美國製造業景氣前景蒙陰影。

十月美股走勢 端看總統選戰

採樣的大部分企業表示,美元走強衝擊新訂單,是整體制造業PMI下滑的主因。Markit機構指出,新訂單的表現最令人擔憂,因接單成長率趨緩,可能對美國第四季的產出成長率造成下滑。

日前美國獨立企業聯合會(NFIB)最新調查顯示,美國中小企業主對政治不明確因素的憂慮急升,甚至選舉結果可能干擾聯準會的決策,並造成股市波動加劇和衝擊企業信心。

十月份若共和黨的川普(Donald Trump)選舉聲勢領先,美盤勢不排除震盪幅度會加大。

不過,川普聲勢領先也非全然是利空,例如美股生技族羣可能因而轉強。相反地,民主黨的希拉蕊(Hillary Clinton)政綱挑戰藥價的不合理,因此被視爲生技股利空所在。而川普對中國的不友善,也可能影響陸股表現,進而間接影響臺股也說不定。

依據過去一年的獲利表現,目前標普五百指數大盤本益比約爲19.7倍,遠高於過去十年的平均值16倍。

美股創新高的主因爲央行採行寬鬆貨幣政策,但S&P500整體獲利連續五個季度呈現年衰退的確是一個衝擊盤勢的隱憂。結論就是:十月股市的變化將考驗投資人風險控管的能力。

短期雖少了一個升息的變數,但不代表全球主要股市能再創新高,那臺股的機會又在哪裡呢?我們先由總體基本面觀察,日前經濟部公佈臺灣八月外銷訂單金額爲379.3億美元,創下歷年同月次高紀錄,年增8.3%,終結這波年增長率史上最長的連十六黑紀錄,比預期好很多。

八月外銷訂單亮麗 是臺股的支撐屏障

更重要的是,官方保守估計九月金額可望持續成長,預估年增4%。目前可以大膽假設,九~十月整體上市櫃公司營收表現應該很好。

若再觀察細項,就七大接單貨品來看,只有精密儀器較去年同月下滑,年減6.9%,其餘都呈現正成長。尤其資訊通信產業爲連續九個月負成長後於八月首次轉正,資訊通信與電子產品各接單105億美元與104億美元,同創歷年同月的新高,年增率分別達6.6%與16.5%。

手持行動裝置推陳出新以及電腦需求增溫,帶動手機晶片設計、晶圓代工、封測及被動元件模組等產業供應鏈接單明顯增加,市場預估下游組裝代工廠接單能見度也能看到十一月。(文未完)

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