理財週刊／中國轉型仍有亮點 量子通信商機上看千億
文．馮泉富
一月二十六日早上看到網路上一則新聞，大標寫着「唱衰中國，國際禿鷹瞄準阿里巴巴」。內容概述如下：由於中國去年創下1990年以來最緩慢的經濟成長率(6.9％)，市場擔心情況會進一步惡化，美國空頭人士把作空阿里巴巴的部位，提高至十四個月來最高水準(八十五億美元)。
投資人可能搞不清楚此動作是看壞阿里巴巴還是看壞中國，反正阿里巴巴是在美國掛牌，我們暫不討論。國際上不乏看壞中國經濟發展概況的機構，擔心中國經濟可能產生「硬着陸」，甚至於懷疑中國國家統計局公佈的資料。資料的真僞可能永遠無法得知，但反映在國民所得大幅增長的指標(出國旅遊人次及消費金額)卻讓各國印象深刻。我們不是一種死多頭的角色，只是側身提供客觀想法的投資人之一。
事實上看壞中國甚至全亞洲新興市場經濟的論點，並非全無道理。中國統計局公佈2015年國內生產毛額67.67兆人民幣，年增6.9％，以增長量來看，相當於創造一個瑞士或是沙烏地阿拉伯整年ＧＤＰ水準。但從美元計價的角度而言，2014年中國ＧＤＰ是10.38兆美元，2015年約10.286兆美元，卻是衰退近1％，原因無他，就是匯率貶值的問題。
如果按此標準，臺灣2015年經濟成長不是保一的問題，可能衰退約9％，那臺灣經濟是不是要崩盤了？匯率問題與經濟發展是一個大又複雜的題目，不太能用單一角度來看，我們只要在資產配置上作好風險控管即可，投資人如果過度悲觀，再好的機會也會錯失。目前的中國經濟仍處於轉型陣痛期，和臺灣一樣，供給側改革進行期間仍須仰賴政策刺激需求，預期中國政府也勢必將推出更多經濟微刺激政策，以確保中國經濟轉型能夠順利推進。以股價指數角度來觀察，由於港幣貶值引發資金逃離香港的羊羣效應，港股開年以來大幅下挫，恆生指數最深重挫達3372點，國企股指數更摜破8000點整數關卡，國企指數在2009年三月之後就沒有看過8000點以下價位，顯然市場現階段悲觀的程度已不亞於金融海嘯。
純粹從技術面的角度切入，港股目前已進入金融海嘯的支撐區，多方抵抗強度可望增加，只是Ｕ型整理的時間寬度較難預測。陸股何時止跌回升，恆生指數及國企指數爲領先指標，相關商品也較多，可提高投資人的切入效率。
中國經濟前低後穩 第一季繼續下行
中國經濟今年仍面臨複雜多變的國際形勢，仍須承受去產能、去庫存陣痛，有些行業可能還會延續下行，經濟可能呈現「前低後穩」趨勢，不排除第一季繼續下降的可能，但隨着穩增長政策上路，將有助於下半年經濟逐步回穩，而終端消費會持續成長。2015年中國社會消費品零售總額年增率爲10.7％，雖較2014年增速微幅下滑，仍是ＧＤＰ增量內容的焦點。從細項來看，由於房產銷售轉暖，家電、傢俱、建築裝潢明顯提升，代表政策的刺激仍然有效，只要是政策力推所及，仍舊會是今年成長的焦點。
中國經濟正逐步實現從製造業向服務業的轉型，其中消費對ＧＤＰ貢獻率大幅提高至66.4％，服務業增加值佔ＧＤＰ成長的比重爲50.5％，高於2014年(48.1％)。如果從稅收貢獻度來看，2015年服務業稅收已經佔到整個中國政府稅收的54.8％，未來服務業的重要性不言可喻。
在產業別上，呈現了市場對於新產品新領域的熱情，例如騰訊WE(way to evolve)宣佈進軍VR等，可見未來市場容易對「新、酷、炫」產業買單，包含新能源汽車、機器人、傳媒、醫療等領域。中國社科院經濟所的研究發現，年輕世代更注重對文化等精神產品的消費。實際上，資訊消費、電影票房、智慧手機、出境旅遊等領域現在就出現了驚人的需求增長。
舉資訊消費爲例，中國互聯網絡信息中心第三十七次發佈的「中國互聯網絡發展狀況統計報告」指出，2015年陸企網路使用率、寬頻普及率分別較2014年上升10.3％及8.9％。其中，陸企網路使用率達到89％，爲2011年來首次接近九成。大陸網民規模達到6.88億人，網路普及率達到50.3％，爲歷史上首次過半。此外，大陸手機網民的規模也進一步擴大，達到6.2億人，佔整體網民規模的九成。網路支付用戶規模達到4.16億人，年增36.8％。行動聯網的應用需求不斷激發，如基礎應用、商務交易、網路金融、網路娛樂、公共服務等的應用發展不可限量。
資訊安全應用相關事業將會是資本市場成長亮點之一，產業藍海「量子通信網路」有望帶動千億級市場。量子通信技術作爲一種絕對安全的通信方式，可以從根本上解決國防、金融、政務、商業等領域的資訊安全問題。中國目前資訊安全形勢嚴峻，急需加大此領域的投入，國家層面政策持續向自主領域發展。
廣域量子通信網路建設分三步走：(1)通過光纖─構建城域量子通信網路，(2)通過加中繼器─構建城際網路，(3)通過衛星─實現洲際、星際網路。中國正建設世界最遠距離的光纖量子通信幹線京滬線。同時計劃今年先於歐美髮射量子科學實驗衛星，到2020年實現亞歐的洲際量子密鑰分發，屆時聯接亞洲與歐洲的洲際量子通信網也將建成。
預估今年量子保密通信京滬幹線將建成，可望連接北京、濟南、合肥和上海四地保密通信城域網，並推動政府機關、金融機構等大量同城、跨城的保密通信應用上線。而量子通信應用的豐富，將推動量子保密通信基礎網路加快覆蓋和衍生更多的網路節點。預計到2020年，量子通信網路將會產生百億級別的網路運營收入，從而帶動上游核心鐳射發射器元器件、光量子接受器件廠商、應用軟體管理開發和運營的市場將會超過千億。
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