兩大美國商品搶鏡／非投等債...有助掌握現金流

升息結束後 非投資等級債券表現 圖／經濟日報提供

考量貿然降息會導致物價失控，對降息次數與時間點轉趨謹慎的聯準會官員增多，降息路徑再次撲朔迷離。法人表示，雖然降息大方向不變，但利率下行非一帆風順，過度押注降息紅利恐怕會打亂收益型投資人的現金流規劃，在降息前的最終循環，投資人可透過美國非投資等級債掌握現金流。

凱基美國優選收益非投資等級債券ETF（00945B）預定基金經理人鄭翰紘表示，回顧過去五次聯準會降息經驗，降息幅度較爲顯著的1989年、科技泡沫、金融海嘯前夕與COVID-19期間，美國10年期公債殖利率在暫停升息後24個月有較明顯回落，但在採取預防性降息的1995至1996年，美國10年期公債殖利率不降反升。此次聯準會也偏向預防性降息，自去年7月暫停升息至今，10年期公債殖利率僅微幅下降0.05%，後續公債殖利率走勢或可參考前次預防性降息。

鄭翰紘表示，當10年期公債殖利率下滑不如預期，正是美國非投資等級債的佈局良機。回測2001年來，當10年期公債殖利率上升或微幅下降時進場投資，一年後的報酬表現，美國非投等債會優於美國公債及美國投資級公司債，鄭翰紘表示，主因非投資級公司債具信用利差且存續期間較短，報酬表現受利率變動影響程度會比公債來得低；投資債券時若能適度承擔信用風險，報酬反而有望更加穩健。

回顧歷史經驗，也得到相同應證。1995年預防性降息一年後，非投資等級債報酬達33.3%；2006年金融海嘯後一年，非投等債報酬達15.2%；2018年COVID-19後一年，非投等債報酬達15.9%，顯見聯準會升息喊停後一年，非投資等級債券幾乎都可繳出兩位數報酬。