兩家券商近900億元限售股將解禁 股價能否扛得住？
6月15日，即端午節後首個交易日，南京證券12.38億股首發限售股即將解禁上市，對應市值約爲115.49億元。不過，南京證券控股股東紫金集團及其子公司紫金資管、紫金信託已承諾三年之內不減持。公告顯示，三者合計持有首次公開發行限售股10.23億股，佔南京證券本次上市流通限售股總數82.67%，極大緩解了解禁壓力。
重壓在後頭。6月12日，中信建投發佈公告稱，中央匯金投資有限責任公司所持有的公司23.86億股首發限售股即將於6月21日上市流通。以最新收盤價每股30.91元計算，該部分限售股市值高達737.53億元。此外，6月29日中信建投還將有1.10億股定增限售股解禁，市值約爲34.10億元，對端午節後券商板塊而言，也是不大不小的挑戰。
南京證券控股股東承諾
三年不減持大幅緩解解禁壓力
根據公告，6月15日，南京證券即將迎來12.38億股限售股解禁，該次限售股解禁的性質爲首發前原始股東持有的限售股，由8家股東持有，包括南京高科、南京國資新城投資置業有限責任公司 、南京市國有資產經營公司、南京金谷商貿發展有限公司、南京農墾產業（集團）有限公司、南京紫金投資集團有限責任公司 、紫金信託有限責任公司、南京紫金資產管理有限公司。
這部分解禁股票市值高達115億元。但好消息是，6月4日晚間，南京證券發佈公告稱，基於對公司未來發展前景的信心以及對公司長期投資價值的認可，紫金集團、紫金資管及紫金信託承諾自首次公開發行限售股解禁之日起36個月內（2021年6月13日至2024年6月12日）不減持上述股份。如承諾期間前述首發限售股因送股、公積金轉增股本等產生新增股份的，對新增股份亦遵守前述不減持承諾。
紫金集團爲南京證券大股東，持有9.22億股限售股（8.95億股爲本次上市流通數量），佔公司總股本25.01%。紫金資管爲第五大股東，持有限售股1.17億股，佔公司總股本3.19%；紫金信託持有0.10億股，佔公司總股本0.28%。三者合計持有首次公開發行限售股10.23億股，佔本次上市流通限售股總數82.67%。三家公司延長承諾後，南京證券的實際解禁流通市值下降至19.92億元，極大緩解了市場擔憂。
中信建投定增股東浮虧12%
公司表態“解禁不等於減持”
但比南京證券更有壓力的，是中信建投6月的連續兩次解禁。
6月21日，中央匯金投資有限責任公司所持有的23.86億股中信建投股票即將解禁。以最新收盤價每股30.91元計算，該部分限售股市值高達737.53億元。當匯金公司所持股份解禁後，第一大股東北京金控集團所持有的26.84億股將於2024年解禁。
雖然匯金所持市值巨大，但其性質意味着實際解禁壓力可能並不大。市場更關心的是6月28日1.10億股定增股份解禁。
去年12月底，中信建投宣佈定增結果，以35.21元/股的發行價格向31名投資者定向增發1.1億股A股股票，實際募資總額爲38.83億元，扣除發行費用後募資淨額爲38.48億元。與去年3月26日發佈的定增預案修訂稿相比，中信建投原本擬募資不超過130億元，實際募資金額縮水近七成。
6月28日即將解禁的1.10億股限售股便是當時參與定增的31名股東所認購的股份。這31名投資者包括券商同行、公募基金、保險資管等29名機構投資者，此外還有兩名個人投資者。
券商同行中，中金公司、華泰證券、東海證券各獲配491.33萬股、142.01萬股、142.01萬股，投入資金約爲1.73億元、4999.99萬元、4999.99萬元。此外，華泰金融控股（香港）有限公司斥資1.5億元認購426.02萬股。
公募基金中，認購最多的是華安基金，斥資1.5億元認購426.02萬股，華商基金、易方達、大成、華夏、華寶、招商等均有認購。
著名投資機構西藏騰雲投資管理有限公司和險資巨頭中國人壽資產管理有限公司爲中信建投定增最大“金主”，均認購852.03萬股，斥資均爲3億元。此外，有兩名自然人股東鄭偉康斥資2億元認購568.02萬股，高進華斥資1.7億元認購482.82萬股。
限售股解禁的預期已經讓一些投資者表示了擔憂。在上交所互動平臺上，有投資者向中信建投提問，問公司方面認爲解禁是否會對股價造成衝擊。中信建投方面答覆：一是目前公司經營穩定，不存在應當披露而未披露的信息。二是流通市值增加會使部分指數基金同步增持公司股份。三是解禁不等於減持，持股5%以上股東減持前必須發佈減持計劃公告，爲市場預留消化空間。
但目前中信建投無奈處於定增破發狀態。端午節前最後一個交易日，中信建投下跌3.83%，以其收盤價計算，定增股東的浮虧率約爲12.12%。
7月以後券商板塊
仍將經歷多次解禁股考驗
從股價來看，中信建投今年以來已經下跌26.40%，與其一季報下滑後估值承壓有一定關係。由於2020年同期高基數，今年一季度，中信建投歸母淨利潤同比下滑12%，尤其是ROE回落明顯，一季度ROE爲2.77%，摺合年化僅有11.08%，而2020年全年公司ROE高達18.18%。
從前期市場表現來看，券商板塊中個股因巨量限售股解禁衝擊容易短期走弱。如中金公司在今年5月6日迎來6073.37萬股解禁股上市，當天中金公司以跌停報收，次日再度下跌超過5%。6月3日中泰證券19.12億股限售股上市流通當天大跌近8%。即使今年以來中信建投已經出現不小跌幅，其限售股解禁對股價的影響仍有待觀察。
統計數據來看，在中信建投解禁後，7月19日，西部證券也將迎來6.07億股限售股解禁，市值超過50億元，其性質爲定增限售股。8月2日和8月5日，國聯證券、華西證券各有市值8.65億元、73.23億元限售股解禁。但8月5日之後，下一個解禁高峰要到國慶以後纔到來（天風證券28.27億股限售股將於10月19日解禁）。
不過，在經過年初以來的調整後，有不少分析師在證券行業中期策略中表達了對板塊的看好。
興業證券指出，2019年以來，資本市場改革利好持續釋放，證券行業諸多業務領域迎來政策鬆綁，創新業務蓬勃發展，行業發展整體呈現三大趨勢：資本中介業務迅猛增長，行業重資本化明顯提速；大權益時代已冉冉開啓，財富管理迎來黃金髮展期；“互聯網+”浪潮在金融行業持續涌進，金融科技成爲行業發展的又一新引擎。當前以融資融券、股權衍生品以及跨境交易爲代表的資本中介業務迅猛增長，以及伴隨着券商財富管理轉型深化推進以及資產管理持續擴容，券商成長性空間逐步打開，有望平滑市場波動帶來的業績不確定性，助力估值進一步提升。
興業證券建議投資者關注三條主線：主線一：行業重資本化趨勢下，繼續看好綜合競爭優勢顯著的優質頭部券商，推薦華泰證券；主線二：關注具備差異化競爭力的互聯網券商賽道，持續推薦東方財富；主線三：關注券商財富管理轉型進度，看好代銷收入佔比較高且股票+混合基金保有規模靠前的中信證券。
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記者|王硯丹