陸港觀盤－陸疫情受控後 股市後市可期

在升息緊縮、戰爭、通膨不確定下，IMF在4月「世界經濟展望」（WEO）報告調降2022年全球經濟預估成長率到3.6％，低於1月預估的4.4％，2023年預估成長率由3.8％下修到3.6％。

大陸第一季GDP年增率4.8％，基本符合預期。但3月中旬至今大陸疫情緊張，此次疫情影響範圍更廣；以省份看，4月以來31省中有29省受到疫情影響；以城市看，大陸全國333個地級市中約220個受到疫情影響。

3月中旬深圳疫情影響約1～2周，染疫人數目前已明顯下降；4月疫情較嚴重的地區主要分佈在上海、長春兩地，近期長春疫情已好轉，上海新增病例4月中下旬有所下降，重點企業開始陸續復工復產。

包括上汽乘用車臨港工廠於4月18日啓動整車生產，該基地目前到崗人數超過4千人，採用單班工作制，單班產能爲正常水準的50％。截至4月24日上汽大衆位於上海的安亭汽車三廠、MEB工廠、衝壓工廠、發動機廠已陸續復產。

特斯拉上海工廠3月28日關閉之後，也於4月19日開始復產，目前也是單班生產。因汽車行業供應鏈較長，部分小型供應商目前尚未獲得復工許可，整車廠商容易遇到部件缺貨問題。因此產業恢復正常生產的時間相對較長。

另外，因大陸防疫採取動態清零，此次各地區防控措施普遍更加嚴格，有提級防控傾向，導致此次停工停產狀況大於以往，物流受阻程度也較大。部分地區違規設置防疫檢查點、關閉高速公路的收費站，大陸4月主要物流指標增速均出現明顯下行。

大陸國務院已看到相關物流問題，11日公佈「切實做好貨運物流保通保暢工作的通知」解決物流不暢問題。4月中旬開始物流指數已開始觸底回升，但後續疫情能否控制住仍有不確定性，目前疫情是影響大陸經濟的主要風險。據大陸券商報告預估，4月疫情對中國4月社會零售的衝擊約6～7個基本點、對第二季GDP衝擊約1.5～1.7個基本點。

4月25日起中國人民銀行正式降準1碼，4月以來大陸資金利率已下移，以指標利率DR007來看，從3月底2.25％降至4月14日1.73％。人行強調結構性寬信用是重點。

4月底中共中央將召開政治局會議，預估本次會議主基調仍在於經濟，全力穩增長，強調穩就業、穩物價的重要性。2022年大陸經濟增長目標爲5.5％左右，在第二季疫情衝擊下，基建投資的重要性提高，疫情過後有望出現趕工潮。

房地產政策仍有望繼續邊際放鬆，第一季大陸已有一百多個城市銀行自主下調房貸利率，平均幅度20～60個基本點。3月一線城市房價月增率0.4％，較2月略微放緩，仍遠高於二線城市（-0.1％）和三線城市（-0.3％）。政治局會議上可能會提出下階段的具體政策以應對嚴峻的經濟下行壓力，消費相關刺激政策也有望陸續推出。

2022年大陸經濟走勢是前低後高，考量大陸過去嚴格清零政策經驗，加上控制工具的增加，有機會有效控制疫情。股市方面，官方已明顯表示將積極呵護資本市場，任何不利資本市場的政策都會小心謹慎。目前大陸股價指數和企業評價都已回到合理位置，加上大陸經濟可望隨政策刺激逐步恢復正軌，陸股有望落底回溫。