陸港觀盤－外資迴流 佈局大型陸股

在國際疫情趨緩、人民幣近期呈現走強下，陸股27日繼續強勢上攻，各類股百花齊放，終場上綜指數上漲0.43％，連續四日上揚，收報3,608.85點；代表大型藍籌股的中國A50指數擺脫了將近三個月的盤整區間，27日收在18,307點，上漲0.19％。

資金面上來看，27日單日北上資金淨流入人民幣（下同）146億元，連續四日淨流入，本週合計淨流入額接近500億元。統計今年以來，北上資金持續流入A股，其中1月買超399億元、2月買超412億元、3月買超187億元、4月進一步上升達526億元。相關外資資金步調有明顯迴流，並於5月起進一步加快之勢。過往外資資金流入主要先佈局大型陸股，相同現象亦反映在近日大盤上，白酒、消費類的龍頭股，全面出現驚人漲勢。

分析資金結構，目前仍以機構法人的資金流入爲主，因爲從槓桿資金角度來看，5月份以來，A股雖然散戶融資規模擴大了約400億元，但以另一個指標：融資餘額佔流通市值的比重來看，在融資規模擴大過程當中，前述比重的佔比卻是逐步下降的，目前來到2.32％的水準，而對比2015年股市熱潮高峰期，此一比重可達到4.5％以上的水平。這意味着，目前是以嗅到未來資產增值潛力的長期資金領先進場卡位，而整體市場後續還有再加槓桿的潛力。

再分析A股連日大漲背後的長期原因可能有二，首先，不同於臺灣仍在苦等疫苗，以美國爲主的全球主要經濟體受惠疫苗施打率的提升，民衆回到職場意願提高，加上5月起包含加州、紐約等更多地區重啓經濟，國際的消費性需求重新醞釀拉動，有利於中國企業相關出口表現。此外，先前美中貿易戰之下，國際企業有供應鏈出走越、印等國家的情況；然而隨着越、印兩國疫情捲土重來，在中國疫情相對領先獲控制下，市場出現供應鏈可能再重返中國的預期。

此外在政策調控上，4月份中共中央政治局會議後的一系列調控政策，亦有利於股市。主因2021年以來，包含動力煤、鐵礦石、焦煤期貨等「黑色系大宗商品」價格不斷攀升，部分資金更轉入商品市場進行炒作，使得中國國務院總理李克強提到，要對大宗商品價格控制，抑制炒作歪風。措施例如提高了部分鋼鐵產品的出口關稅，對生鐵及廢鋼進口暫時免稅等政策，也調高了大連商品交易所的漲跌停板幅度和保證金、手續費水準。

同時，中國也宣佈將對加密貨幣實施更嚴格的監管，這是繼電商反壟斷法之後又一記相關重手，種種跡象表明，中國欲對貨幣及市場炒作資金流更有效的掌控，讓陸股能成爲監管更爲完善的市場，也預期相關政策可望將資金導入股市，對股市的長期發展具正面效果。

整體來說，陸股自2021年農曆年後，相較於其他國際股市顯得較爲溫吞，但目前三次的打底階段已有望被突破，以富時中國A50指數來說，長紅後已正式站穩季線。相較歐美股市處於高檔階段，大型陸股仍具有低位階的投資優勢。而在中國內有「內循環」、「碳中和」等政策紅利，外有國際經濟重啓等利多同步到位下，不論指數表現或經濟指標，未來皆有維持高增長的機會。