陸港觀盤－外資流入創高 內資可望接棒

大陸經濟的強勁復甦點燃全球投資者情緒，海外資金正以2018年以來最猛的勢頭涌入大陸。根據統計，今年初至2月9日當週，通過滬港通流入A股的外資規模已達人民幣（下同）1,410億元，比去年同期高出一倍以上，創下歷史新高。

觀察經濟數據，1月大陸官方製造業PMI上升至50.1，這是連續三個月收縮後，重返擴張區間；非製造業PMI也升至54.4，創2022年6月以來最高。印證大陸經濟景氣確實落底反彈，外資機構也紛紛上調對大陸經濟成長率的預期。也因爲短期反彈力道大，春節假期後，美國升息以及中美關係等宏觀不利因素，再度壓抑盤面表現。

儘管如此，我們仍看好大陸股市前景。目前大陸經濟處於疫情後的「弱復甦」階段，今年前兩個月主要反映的是經濟恢復，再來則要看擴大內需政策進一步發力，是否對居民端消費及投資帶來刺激作用。

過去兩年在疫情影響下，居民減少了消費和投資，反而累積了大量儲蓄。陸資券商估計，2020年至今，大陸累積的超額儲蓄規模可能超過4兆元，企業資本投資也處於較低水準。

防疫政策變化後，原本不敢消費及投資的憂慮可望化解，加上寬鬆貨幣及財政政策，企業和居民的在手現金，若願意轉化爲消費及投資，都足以刺激經濟向上修復。因此，從現在開始到未來兩三個月，尤其是3月全國人大、政協「兩會」召開後，會有新一輪反映政策落實的投資機會。

資金面來看，海外經濟增長放緩，大陸是少數提前見到經濟落底回升的市場，今年外資流入趨勢不會改變。同時，境內公募基金也有望因爲投資者情緒修復，現金逐漸流入，成爲接棒外資的重要資金。

目前陸港股估值仍低於歷史平均，經濟面確定向上，是很好的投資時點。但畢竟剛經歷過熊市，投資人心態還不穩定，短期震盪難免。不過若往後展望，伴隨通膨壓力逐漸放緩，海外可能會從2024年開始降息，屆時對全球流動性會有很好的幫助。

所以，2023年會是新週期的起始點，也是很好的播種點。或許今年買入後，還需要忍耐一段時間的震盪，但隨着時間推移，底部逐漸形成，最後市場真正起來的時候，手上有大量籌碼纔是贏家。

看好的投資板塊，第一類是消費，或許不少個股前期已經漲多，估值略高，但基本面修復後，長期投資潛力仍佳。

第二類是醫藥，目前基金持有醫藥股的比重堪稱歷史新低，估值也偏低，一旦有任何政策面利多，都會對股價帶來很強的推升力量。第三是大金融板塊如保險、銀行，也是因爲偏低的估值，下檔風險有限，經濟復甦後，修復空間也大。