美軟着陸在望...市場盼重演1995年經濟榮景

美國經濟躲過聯準會(Fed)升息衝擊未陷衰退的情況不多,最常被引用的是1994年例子。當年前主席葛林斯班執掌的Fed,爲抑制通膨13個月內七度升息重創債市,但之後隨即迎來美股狂飆的榮景。

聖路易聯準銀行資料顯示,1994年初聯邦基金利率在3%左右,到1995年3月攀高到6%,一年多內升了3個百分點。至於Fed在2022年3月啓動的這波緊縮循環,迄今已11度升息,聯邦基金利率達5.25%~5.5%的22年最高點。

1990年代中期美國經濟雖因升息放緩但不見萎縮,實質GDP成長率於1995年第四季落底,季增年率2.2%。

1995年Fed數度微幅降息,經濟學家目前對2024年的利率走向也有類似預測。Fed在1995年降息後,衆所皆知美股出現史上罕見的狂飆榮景。

拿標普500指數來說,1994年跌1.5%,1995年絕地大反攻狂漲34.1%,之後未見頹勢直到2000年網路泡沫破滅。

瑞銀全球財富管理美洲資產配置主管德拉霍(Jason Draho)指出,倘若經濟確實躲過衰退,投資人會開始對中期循環股(midcycle)投以關愛眼神,這包括工業股、地區性銀行股和小型股。

自Fed在12月例會釋出2024年降息的風向後,小型股爲主的羅素2000指數(Russell 2000)至今漲9.8%,KBW區域銀行指數(KBW Regional Bank)漲10%,大盤標普指數僅漲3%。

想讓美國經濟在這十年間,重現「咆哮的二十年代」(Roaring’20s)經濟持續繁榮的場景,德拉霍領銜的瑞銀分析師團隊歸納出關鍵在「供給面」,例如對工廠和基礎設施的投資。另一關鍵在提升AI等技術,這有助強化勞工生產力。