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錢世傑／低點常見的W底該如何進行投資心理分析？

▲W底被視爲一種底部訊號，是技術分析常常在探討的一種線型，當先後兩度走低，打出兩個底部時，就有機會反彈見高。（圖／CFP）

生日當天居然碰到了臺股崩跌7,203點

2015年4月25日，臺股歷經了15年的漫漫長日，又再次站上了萬點，那斯達克突破5,000點，更是創了當時的新高紀錄，市場氣氛大好、熱錢搶進，連大數據科技都變成股神，政府勞退基金快進場，專業投資人紛紛說還有空間，空手投資人拉回一定要上車。

只是消息面不一定都是好的，還是有許多負面訊息，股市來到重返萬點高點之後，稍有風吹草動都可以讓投資人搶着殺出，整理了一下當時幾個國內外重要的訊息：

1. 原油持續崩跌：從前（2014）年中跌破百元后，一路下殺，2015年4月只剩下62元上下，又繼續一路下殺，2015年8月24日跌破了37元。2. 房市交易冷。3. 大陸股市崩跌，從6月開始噴漲至5,178點後，開始快速反轉崩跌，8月最低來到2851點。4. 預期美國升息。（後於2015年12月升息）5. 股市大戶尚未歸隊。6. 國內經濟數據不佳：國發會公佈之國內景氣(2015年3月) 恐轉黃藍燈、主計總處公佈首季GDP成長下修至3.46％、出口數據不佳。

2015年的這一波，國內外經濟環境並未改善，破萬點是靠着資金行情而非實體經濟面，所以國內經濟數據不佳放在最後一點，其他像是預期美國升息、油價持續崩跌，陸股暴漲暴跌成爲最後一根稻草，加上同年6月1日漲跌幅限制將放寬至10%，使得臺股在8月24日來到了當時的低點7203點，這一天是我的生日，印象還真是深刻。

W底成型了嗎？

因爲8月24日是我的生日，所以從萬點一路崩跌到7,203點的氛圍印象非常深刻，只記得市場上哀嚎遍野，很多人到處探問現在要認賠殺出嗎？

看着帳面上不斷下滑的持有股票金額，想着金融海嘯最低3,955點的恐懼，心中不斷喊着會不會再次遇到金榮海嘯的崩跌呢？眼看着陸股這麼短的時間跌掉幾乎一半、美國又要升息，原油快跌破30元，每天看着股市都是度日如年、惶惶不安。

理性上告訴我當市場不理性殺出時，要制定出一套逐步買進、愈低買愈多的投資策略，雖然下殺還沒見到3,955點，但7,200點已經是4,000點~1,0000點之間的一半，如果手頭上還有資金，可以拆成三部分，先進入第一部分。

從歷史回頭看，A點是2015年到今天的低點，應該全力加碼作多；但如果我們搭乘時光機回到A點就不一定會這麼想了，雖然三個月就快速反彈超過8500點，但股市漲跌很難預測，還是擔心會再次下殺而不敢買進；因此，許多沒有在A點買進的投資人，當2016年1月隨着原油價格跌破30元的關卡，股市又跌回接近7500點（B點），心裡想着好險沒有在反彈時買進，只是纔剛大呼好險，沒多久股市就一路北上不再回頭。

W底該如何跨領域解讀？

W底被視爲一種底部訊號，是技術分析常常在探討的一種線型，當先後兩度走低，打出兩個底部時，就有機會反彈見高；如果第一次見底部的A點沒能買進，沒關係，等待第二次的底部B點出現，還是可以在接近低點的地方買進。

只是爲什麼會這樣子的理由，大多數技術分析卻沒有解釋得很清楚，我會從行爲經濟學、泡沫學的角度來輔助說明。如下圖，箭頭所指的下跌波段C，在萬點下殺之初，市場一開始還猶豫再三，幻想着會反彈向上再次突破萬點，但隨着下跌的趨勢愈來愈明確，對岸大陸股市正在瘋狂的崩跌中，市場信心一潰散，大家搶着殺出，形成一種愈跌愈快的走勢。

如上圖，下殺到7,203點的當天，成交量暴增，當週的周線收在8,019點，收了一根漂亮的下影線，代表市場上有一些投資人認爲這一個點位是一個可以切入的低點；隨着股市的反彈，許多人也逐步恢復信心，很容易追漲而買在相對高點（D點），隨後市場體質尚未完全恢復，很多人眼看已經賺了一波，會有一些進行獲利了結，加上體質並未改變導致的股市價格回檔，又開始進行第二次的下跌，這時候市場信心大亂，又開始搶着殺出。

隨着逐漸接近第一次的低點，市場的大衆投資心裡開始變化，想着第一次反彈賺到的波段財，又不禁燃起了貪婪之心，假設市場不太會出現更差的消息面時，第二次低點E點就會出現，而且整個市場中不同的投資人會設定不同的低點，有些會設定出現7,200點時買進，有些人會設定7,500點買進，還有些人會更高7,800點就入手，如上圖，第二次低點爲7,627點，比上一次高點足足高出了約400點。

從行爲經濟學、泡沫學的角度能夠更清楚地解釋W底的成因，而不是機械式地解釋一些技術分析的現象；如果只是機械式的解釋，很多例外因素就無法綜合判斷；像是2015年12月美國終於升息，股市最怕不明確，升息、不升息的狀態猶豫不決，對股市反而不好，當市場正式升息時，因爲可以做出更正確的數據判斷，反而容易利空出盡的現象。

結論：三招讓你漂亮轉身

如果把技術分析加上一些行爲經濟學、泡沫學等不同心理層面的判斷，就好像是鬥牛士看着眼前的鬥牛，手中揮舞着紅色的布，一邊抖動一邊等待鬥牛衝過來，而這一切都在鬥牛士的預判中，在鬥牛士衝過來的一瞬間，來個漂亮轉身，贏得在場觀衆的陣陣掌聲。

股市也是一樣，可以把整體投資人看做是一頭鬥牛，這一頭鬥牛看到股市的漲跌，也能有可預期的行爲，只要能掌握大多數投資人行爲的走勢，就能夠增加自己投資的勝率，讓切入點更加精；以下將本文幾個重點，歸納如下：

一、低點，比較容易出現W底：大多數的投資人因爲比較屬於短中期投資，所以會在高檔判斷是不是W底，但高檔是最大的利空，多一次下殺，看似W底最後卻是變成M頭。

二、右底高於左底：右底高於左底是比較好的現象，代表着市場投資人覺得這一次下殺要好好把握，賺一波反彈，當市場上想要這麼做的人多，第二隻腳會更高於第一隻腳；建議在第二次也就是右邊的低點時再買進，比較容易再更短的時間內遇到更大幅度的反彈。

三、參照「周線」觀察：以我個人的經驗，周線比較容易看得出來大衆投資行爲的走勢，日線過短，很難看出大趨勢，只能做爲輔助判斷之用。

錢世傑／低點常見的W底該如何進行投資心理分析？

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