時論廣場》金融強國的核心不在防守（葉家興）

媒體報導中國大陸上月底的中央金融工作會議，偏重「將所有金融活動納入監管」等風險管理層面，卻忽略了首次提出的「建設金融強國」願景。（中新社）

從1997年至今，中國大陸約5年召開一次全國金融工作會議，擬定金融發展的頂層設計與系統規畫。不過在上月底的會議提升爲中央金融工作會議，意味着中共中央對金融工作高度重視，也決定將過去不盡如人意的工作更加集中統一領導。

臺灣媒體在報導時，偏重「將所有金融活動納入監管」等風險管理層面，也就是維穩、防亂。然而這個方向，卻忽略了首次提出的「建設金融強國」願景。如過去提出的製造強國、科技強國一樣，強國的重心除了防守之外，肯定也有攻擊的環節。就像足球競技一樣，守門員超強的球隊最多隻能不失分，打和無法取勝，當然也就無法成爲足球強國。

臺灣媒體找錯了首次中央金融工作會議重點，原因何在？不管是基於優越感還是自卑感，臺灣輿論習慣放大對岸的負面消息，如個別人謀不臧的金融腐敗、中小銀行的擠兌，或非法集資爆雷等金融亂象。但其實以中國大陸的經濟總量、存款規模、股、債及保險資產的體量而言，偶有金融羣衆事件並不算上系統衝擊。

當然，防控金融風險十分重要，因其傳導性又快又強又廣。然而大陸中央治理習慣是不輕易畫大餅，一旦做出某種願景表述，通常意味着基本的調查研究工作就緒，將集上下之力全力以赴達成目標。在中美競爭白熱化的當下，中國大陸提出「金融強國」口號，強調金融是國家核心競爭力的重要組成，表示在國家戰略中，金融的地位進一步提升。

服務實體經濟，始終是金融工作的主線。此外，這次會議也特別強調重大戰略、重大領域和薄弱環節的支持，包括科技創新、惠普小微、綠色發展等相關產業。金融是經濟的血脈，經濟發展水平愈高，就愈要求資金配置的需求和效率。而巨量的資金支持不可能完全來自國家與政府預算。因此，金融機構與金融市場的主動角色更加重要。

金融機構根據不同定位來維護金融穩定及服務實體經濟。國有大型金融機構是防守的壓艙石，其他專業化金融機構則是攻擊的主力軍。前者在化解地方債務、承擔房地產重大風險的社會責任中責無旁貸。後者則將在活躍資本市場的過程中展現積極力量。

穩健的金融體系，特別是活躍的股、債、保險市場，對實體經濟源源不絕輸入活水至關重要。只要活水長流，無須多少國家資金扶持，已可以大力推動經濟蓬勃運作。然而一個冰冷的股市安能發揮樞紐作用，安能優質服務實體經濟？中國大陸股市長期在3000點上下載浮載沉，走勢疲軟無力振作，推動經濟的能力當然極其有限。

對比中美股市大盤的本益本，一邊是令人食如雞肋的12倍，一邊是令人食指大動的24倍。很難想像經濟體儲蓄率高但金融市場如此萎靡，反倒是絕大多數人借貸度日的市場卻元氣十足？固然美國金融霸權有戰後美元儲備體系形成的背景，但中國在逐漸減少對美貿易依賴，強化對金磚、東協、中亞、海灣、非洲、拉丁美洲的經濟來往之後，不可能再爲美元作嫁、仰美元鼻息。大陸決策高層深知，金融領域不成強國，則近悅遠來的可持續基礎難以紮實長久。

「一帶一路」倡議十年，至今才略見成果，連美國都祭出「香料之路」來抗衡。「金融強國」新願景提出，大概沒有十年以上也難見成效。但長遠來看，對全球南方去美元化的國際新秩序，這肯定是一個值得關注的起點！

（作者爲香港中文大學金融系副教授）