市值暴漲 新能源車企究竟有多少真金、多少泡沫？

“金九銀十”國內新能源汽車銷量連續兩月同比翻倍增長，國務院印發《新能源汽車產業發展規劃（2021－2035年）》……近期，一系列新能源市場利好消息刺激一批新能源車企在資本市場上迎來高光時刻。其中，去年還一度徘徊在生死線，市值蒸發75%的蔚來，今年逆風翻盤，股價連連看漲，市值接連超越通用、寶馬等知名車企，儘管11月13日受做空機構影響股價轉跌，但仍躋身全球車企市值前十。

蔚來之外，一直被資本市場看好的特斯拉今年6月已超過豐田汽車，豪取全球車企市值第一寶座。同樣在今年，較早發力新能源市場的比亞迪也完成對上汽集團的超越，成爲中國車企市值“一哥”。相比豐田、通用、大衆、寶馬等老牌車企，以新勢力之姿入局的新能源車企儘管在產量、銷量、盈利等方面仍與傳統燃油車企不在一個量級，但市值卻爲何頻頻實現反超？這其中究竟有多少真金、多少泡沫？

蔚來逆風翻盤 市值進前十

截至美東時間11月13日美股收盤，蔚來市值已達601.07億美元，坐穩全球車企市值前十位置。而也就是在一年前，這家造車新勢力還一度掙扎在生死線上。

也許很多人還記得，去年的蔚來創始人李斌曾被調侃爲“2019年最慘的人”。彼時，蔚來因車輛自燃事件、融資進展受阻、聯合創始人出走、多年燒錢虧損等問題，股價一度下探至1.15美元，市值蒸發75%，甚至走到退市邊緣。

跨入2020年，新冠肺炎疫情突發讓蔚來面臨更加嚴峻考驗。在此前中國總部落戶北京亦莊的合作不了了之後，蔚來果斷選擇將中國總部落戶合肥，並獲得政府百億融資，終於拿到了“救命錢”。此後，蔚來展現出頑強韌性，用穩定增長的銷量不斷證明自己國內造車新勢力“一哥”地位。截至今年10月，蔚來累計交付31430臺車輛，同比上漲111.4%，位於國內造車新勢力第一位。

在銷量不斷飄紅的同時，蔚來的毛利率也在今年二季度首次實現轉正，達到8.4%，讓其逐步擺脫“賣一臺虧一臺”窘境。但二季度蔚來尚未實現盈利，二季度淨虧損11.767億元（約1.665億美元），虧損進一步收窄。

在銷量增長、虧損收窄、產能提升等一系列數據刺激下，蔚來股價開始觸底反彈。此外，蔚來創新推出的換電、車電分離等模式，也收穫了資本市場肯定。最終，在近期新能源市場利好政策頻出“助攻”之下，蔚來市值接連增長，完成對通用、寶馬、百度等知名企業的超越。

造車新勢力市值頻超老牌車企

蔚來市值攀升只是資本市場對新能源市場青睞的一個縮影。除蔚來外，今年接連登陸美股的理想、小鵬兩家國內造車新勢力近期市值都有不同程度攀升。

而作爲新能源車企的“龍頭大哥”，特斯拉更是一路受到資本市場追捧，市值接連超越老牌傳統車企，並於今年6月10日終於完成對豐田汽車超越，登上全球車企市值第一寶座。

特斯拉股價的上漲，與其上海超級工廠迅速建成投產以及中國市場的強勢表現息息相關。今年以來，即便是在疫情較爲嚴重的2月，特斯拉仍憑藉國產Model 3取得國內近一半新能源汽車市場份額。此後，特斯拉在華銷量基本穩定在每月上萬臺水平。近期，國產Model 3更是開啓了出口歐洲之路。

除了特斯拉，比亞迪也於今年在市值上完成對上汽集團超越，不僅成爲中國車企“一哥”，還進入了全球車企市值前三。業內分析，比亞迪的市值攀升與其較早佈局新能源汽車以及動力電池行業息息相關。

蔚來遭做空 高市值是否存泡沫？

如今放眼望去，主推新能源汽車的車企已在全球車企市值排行前十中佔據三席，然而以目前的市場體量看，2019年，全球約售出220萬輛新能源汽車，雖同比增長了10%，在整個汽車市場份額中也僅佔比2.5%。以如此小的市場佔比獲得如此高的市值，這其中是否存在泡沫？

已有做空機構對於接連瘋長的蔚來出手。11月13日盤前，做空機構香櫞資本發表推文稱蔚來的目標價只有25美元，即當時股價的一半。其理由是，蔚來面臨兩大困境，導致股價在高位難以爲繼，一是特斯拉即將推出國產Model Y帶來的競爭，二是估值過高且做空頭寸太少，導致股價憑藉軋空而上漲的機遇喪失。在此影響下，11月13日蔚來午盤後加速下跌，最深跌16%，最終收跌7.35%。

儘管遭遇做空，但也有人對蔚來保持信心。此前特斯拉也曾被多次做空，質疑股價虛高，但隨着其去年四季度開始盈利，股價一路勢不可擋。西部證券電動智能汽車首席分析師王冠橋分析：“正所謂‘物以稀爲貴’。爲什麼特斯拉等新能源車企車賣得比傳統車企少得多，但仍然有那麼高的市值？因爲資本市場認爲它們是稀缺的。”在王冠橋看來，當前汽車正在向電動化、智能化等方向發展，區別於傳統出行工具的智能汽車概念越來越受到資本市場的追捧。特斯拉等新勢力車企正是憑藉對汽車智能的重新定義，以及以軟件驅動硬件的創新性產品開發邏輯，受到了資本市場肯定。

傳統車企如何看待新勢力車企市值暴漲？上汽集團董事長陳虹認爲：“特斯拉並不是傳統意義上的車企，更像是科技企業。”而豐田總裁豐田章男則在近日的財報電話會議上表示：“特斯拉擁有更高的市值，超過了包括豐田在內的日本七家汽車製造商的總和。不過其業務像是一家仍在推銷菜譜的餐廳，而豐田更像是一家已經爲大量顧客提供服務的餐廳，所生產和銷售的汽車數量和種類都遠高於特斯拉。”

對於國內造車新勢力近期在資本市場上的良好表現，全國乘聯會秘書長崔東樹認爲，要理性看待車企市值的變化，因爲市值是一個不斷變動的過程。他表示，股價攀升對車企是好事，對整個市場也是好事，可以給予正面的信心。即便市值中存在泡沫，也是正常現象，泡沫並不可怕，關鍵是要做好自己。