*ST柳化保殼與時間賽跑 年底前5天收政府1.7億元補助
2015年、2016兩年連續虧損且2016年末經審計的淨資產爲負值的*ST柳化2017年一直在爲保殼而努力。
根據《上交所股票上市規則》，公司股票已被上交所實施退市風險警示；若公司無法在2017年度實現扭虧且恢復淨資產爲正值，則公司股票將在2017年年報披露後，被暫停上市。
在公司主營業務之一保險粉生產裝置基本處於停產狀態，其它主營業務收入難以扭轉虧損態勢的現在，負債累累的*ST柳化已經無力迴天，而政府補助則成爲公司保殼的主力。
對此，有註冊會計師向《證券日報》記者分析稱：“如果公司主營業務依然無法保證扭虧的話，那麼，公司要想保殼就得需要持續獲得政府補助。不僅如此，公司2016年已經資不抵債，如果2017年依然資不抵債的話，公司也無法保殼。”
部分主營業務停產加虧損
資料顯示，*ST柳化主營業務包括化工及化肥產品的生產與銷售，主要產品爲尿素、硝酸銨、雙氧水等。
2017年上半年，公司實現營業收入88421.56萬元，同比下降21.09%，營業利潤虧損24817.84萬元，淨利潤虧損8791.68萬元，歸屬於母公司所有者的淨利潤虧損8791.68萬元。
另據公司三季報顯示，2017年1月份至9月份，公司歸屬於上市公司股東的淨利潤爲-1.79億元。
*ST柳化解釋虧損原因爲，由於行業產能過剩矛盾依然突出，市場競爭仍較激烈，雖然公司大部分產品價格出現回升，但受原材料價格上漲、產品市場需求不足、公司調低產品生產負荷及子公司湖南中成停產等因素影響，部分產品產銷量大幅下降，停工損失大幅增加，公司經營仍然非常困難。
據瞭解，公司產品品種雖多且部分產品也具有一定的設計規模，但整體仍屬於基礎類化工產品，仍處於化工行業產業鏈的中低端，產品附加值低，導致公司勞動生產率低。
值得注意的是，由於湖南中成2017年基本處於停產狀態，停工損失大幅增加，其中，2017年上半年，湖南中成實現淨利潤-6681.94萬元。
對於湖南中成的停產，公司解釋稱，由於公司屬於危化品生產企業，目前公司及大部分子公司位於城市居民密集區，根據國務院2016年12月份出臺的《危險化學品安全綜合治理方案》規定和株洲市政府清水塘老工業區搬遷改造2017年工作方案，政府要求湖南中成須於2017年9月30日關停。
值得注意的是，被要求關停的湖南中成由於涉及多個訴訟，部分銀行賬戶、主要生產設備等資產已被凍結、查封。
除了因保險粉停產帶來的虧損外，公司另一個收入佔比較高的化學產品尿素則是連續在2015年和2016年出現虧損。
*ST柳化面臨的困境不僅僅是主營業務的虧損，同時還面臨着資產負債率超過100%，償債壓力大的問題。
資不抵債控股方無力支援
2017年上半年，公司資產負債率爲103.14%，出現資不抵債的局面，且已出現未能清償到期債務、欠繳稅費、經營欠款被供應商起訴的情況，目前公司債務負擔非常重，面臨巨大的償債壓力。截至2017年前三季度，公司依然處於資不抵債的狀態，資產負債率上漲至106.02%。
公司審計機構大信會計師事務所（特殊普通合夥）對公司2016年度財務報告出具了帶強調事項段的無保留意見審計報告稱：“截至2016年12月31日，柳化股份負債總額高於資產總額，淨資產爲-2450.87萬元，2016年度發生淨虧損8.1623億元，未彌補虧損爲10.2846億元。上述情況表明存在可能導致對柳化股份持續經營能力產生重大疑慮的重大不確定性。”
《證券日報》記者發現，負債累累的不僅僅是*ST柳化，其控股方柳化集團也因爲15.11億元的累計對外擔保（佔其淨資產的比例爲174.13%），而將多項資產抵押給債權行。
柳化集團在財務狀況持續惡化下，所持公司股票全部被司法凍結且部分被劃轉，截至2017年上半年，持股比例僅爲6.47%，且其所持公司股票存在繼續被司法強制劃轉並拍賣從而使其喪失對公司的控制權的風險。 政府三度“輸血”
幸運的是，失去控股股東支援的*ST柳化在2017年獲得了地方政府的“輸血”。
2017年3月23日，公司收到柳州市財政局《關於下達柳州化工股份有限公司政策性補貼預算的通知》，通知決定給予公司3.5億元政策性補貼。其中，2017年上半年，公司收到柳州市財政給予的補貼資金人民幣1.6億元，計入當期損益。
此後，2017年下半年，*ST柳化在2017年年底前再度收到兩筆政府補貼，兩筆補貼資金合計爲3.6億元。
其中一筆爲2017年12月20日公司收到柳州市財政局通知決定給予公司人民幣1.9億元政策性補貼。第二筆則是公司於2017年12月27日收到柳州市財政局通知決定給予公司人民幣1.7億元政策性補貼，其中節能減排補貼1.2億元，電力價格改革補貼5000萬元。
從上述公告可知，公司2017年合計收到5.2億元的政府補貼，如果公司第四季度虧損不多的話，上述政府補貼完全可以覆蓋公司2017年預計的虧損還有富餘。
對此，有註冊會計師向《證券日報》記者稱，由於公司資不抵債，因此，公司需要更多的淨利潤彌補公司淨資產負值。這就需要公司獲得更多的政府補助。
事實上，在此前的“去殭屍化”上市公司行動中，已經總結出多家上市公司靠政府補助過活的存在，而一旦*ST柳化無法扭轉主營業務的虧損狀態而靠政府補助過活的話，那麼，公司也將成爲地方政府的一大負擔。
值得注意的是，雖然*ST柳化獲得了政府補助，但是，公司的高管曾不惜在虧本的情況下違規減持股票。
據2017年9月2日公告顯示，*ST柳化副總陸勝雲於2017年8月31日賣出公司股票24000股，均價5.80元/股，成交金額爲13.92萬元。值得注意的是，陸勝雲所持公司股票主要是2010年5月份買入的，平均價格爲8.57元/股，可以說，“本次交易屬於虧損交易”。
證監會認爲陸勝雲此番減持未能盡到交易報備及預披露的責任，涉嫌違規。對此，陸勝雲給出的解釋是：“因工作繁忙，證券賬戶由其家屬代爲管理，目前因小孩上學急需用錢，其家屬在其本人不知情的情況下進行了以上交易操作。”
在此後的《行政監管措施決定書》中，中國證券監督管理委員會廣西監管局決定對陸勝雲採取出具警示函的監督管理措施。
《證券日報》記者發現，截至2018年1月24日，*ST柳化股票收盤價爲5.13元/股。股價低於陸勝雲的賣出價格。值得注意的是，這位涉嫌違規減持的前副總陸勝雲，在1月份的公司高層換屆中已被當選爲公司新任董事長。