外匯探搜－日央行逆襲 美元獨強格局備受挑戰

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近期金融市場對於日本央行（日銀）政策的關注度變得跟美國聯準會（Fed）政策方向同樣重要，顯示各國央行間政策的變化，可能正在改變去年一整年美元獨強的格局。

由於去年12月20日，日銀意外地調整了殖利率曲線控制計劃（YCC），宣佈將10年期公債殖利率目標上限從0.25％上調至0.5％左右，並將1～3月日本國債購買規模提高至每個月9兆日圓，這項突如其來的決定引發了市場預期日銀將縮減超寬鬆貨幣政策，也預示了全球的貨幣政策及國際資金流向正在發生根本性變化。

＠看好歐元、日圓表現機會

去年由於日圓大幅貶值，導致日本輸入性通膨壓力攀升，去年11月通膨率爲3.7％，創下1981年以來最高，正在衝擊民間消費，因此日銀透過釋放政策調整訊號來穩匯率、抗通膨。隨着日銀調整其超寬鬆貨幣政策，以及Fed升息來到尾聲，預期美元上半年走勢見頂回落，而日圓則轉向緩步走升，雖然美日利差今年可望進一步擴大、日本經濟仍相對疲軟，預估日圓在經歷去年12月大漲，後續升勢不至於太過猛烈，但仍朝向127日圓兌1美元前進。

歐洲方面，由於國際原油以及天然氣價格在去年第四季大幅回落，使得歐元區12月通膨數據從前一個月的10.1％快速回落至9.2％；同時，歐洲央行仍保持升息步伐，並表示將在3月啓動縮表計劃。預期歐洲地緣政治風險衝擊逐漸降低，而且由於能源價格下降使得歐洲國家的國際收支改善，渣打銀行財富管理團隊預期歐洲通膨可能會比美國更快下降，這會讓歐元區的實質利差變得有利。

此外，大陸經濟成長反彈，可能成爲推動歐元兌美元在2023年底前走向1.10～1.12的正面因素。預期歐元和日圓將成爲美元走弱的主要受惠者，而商品貨幣（澳幣、紐幣和加幣）也將扭轉去年跌勢，至於回升速度的快或慢，將取決大陸疫情解封重新開放後，經濟動能復甦的情況而定。

＠大陸解封帶動人民幣走揚

渣打銀行財富管理團隊認爲中國大陸官方加快鬆綁防疫措施、放寬房地產行業政策，定向降準…等支持性政策有助提振市場情緒。預估第二季大陸防疫解封衝擊可能逐漸獲得控制，並推出更多針對性的財政及信貸政策以重振消費，增加重點行業（如先進技術硬體及綠色基建）的信貸發放，預估中國大陸2023年經濟成長有機會回升至接近5％。由於中國大陸經濟成長動能回升、鴿派貨幣政策減弱、國際收支穩固，以及人民幣國際使用率上升，可能有助推升人民幣今年偏多的表現。

聯準會升息近尾聲令美元黯淡

雖然Fed在2022年12月的會議上放慢了升息步伐，但它表示仍打算在2023年上半年進一步升息，Fed最終利率可能會來到5.25％，不過，渣打銀行財富管理團隊預估，隨着高利率導致經濟衰退壓力浮現，Fed年底前可能轉向寬鬆政策，基準利率回落到4.5％，在上半年比其它主要央行更早停止升息。

而歐洲通膨相對快速下降，導致美國與其它主要國家之間的實質利差收窄；同時，預期歐洲地緣政治不確定性緩解，尤其是引發歐洲能源危機的天然氣價格已經大幅回落，甚至低於2022年2月底烏俄戰爭開打前的水準；此外，中國大陸疫情解封重新開放，政策聚焦支撐經濟成長，使得美元的避險需求逐漸下降，預估美元在未來6～12個月走勢將轉趨疲軟，美元指數可能因此修正4～5％，測試100元關卡。