先探／水泥業等待風起

【文／鄭威宏】

美國經濟表現意外強勁，儼然成爲全球最亮眼的經濟體；一來資金迴流，美元指數飆升，二來美元強勁，原物料名目價格下滑，降低大量使用原物料的成本，獲利有望水漲船高。而生產水泥成本約四～五成來自煤炭，受惠近半年煤價下跌近一○％影響，原料下跌利益回到水泥業者，一掃中國經濟不如預期造成營運的負面衝擊。

中國水泥需求期長

事實上，第四季受到消化預算及準備收工過農曆年影響，基礎建設趕在年底完工幾乎已是常態，因此，臺泥從一九九八年後的營收表現來看，第四季較第三季營運旺的機率超過七成，且即使去年第四季多數區域水泥庫存水準仍屬健康，但市況顯得較預期差些，報價普遍較第三季下滑，旺季不旺現象明顯。

不過，雖然這個結果不如人意，卻反應出中國經濟政策及內容調整的過程。習李體系不同於前幾任領導人，不再總是以凱因斯經濟學角度，利用大量政府投資促進經濟發展，反倒追求改善大環境，減少公部門干預，讓民間慢慢有力量去支撐經濟健康發展，因此，檯面上不少重大投資案減緩，再加上打房政策壓抑需求，造成水泥需求提前進入高原期。

上述時間背景發酵下，去年整體需求不如預期，全年需求約二四．七六億噸，年增僅二．五六％，除了大幅低於年初預期六～八％的成長外，成長率更是創下近十餘年來新低，不過，就過去美、歐、日、臺等經驗來看，隨着經濟發展開始脫離高成長期，水泥需求不再有大成長機會，卻仍具有需求高原期，且中國地大物博，包括棚戶及農村現代化等建設仍嗷嗷待哺，預期中國水泥需求的高原期很可能長達八～十年。（全文未完）

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