先探／臺股關鍵報告

【文／方亞申】

第一季財報陸續公佈，這次表現不同於去年第四季，由於臺幣第一季相對強勢，對美元升值約○．八％，不似去年第四季大貶，有匯兌收益，第一季反而有不少公司出現匯損，如下游的仁寶、華碩、正新、巨大、美利達等等，今年第一季獲利整體而言不如去年第四季，所幸金融股整體表現較佳，成爲臺股的主流。而第二季部分產業尤其是電子業正處於淡季，業績下降，加上臺幣還是很強，預期整體獲利不可看太好。加上六月將放寬股市漲跌幅至一○％，初期市場必須適應，對於臺股再攻萬點可能要等等。

首季國際美元指數一度從九○．二上衝至一○○．三九，收盤在九八．三七九，累計升約九％，成爲全球最強勢貨幣。不過也因此而使美國企業獲利下降，以S&P 500企業而言，較前季呈現小幅成長甚至衰退。若以首季臺幣走勢來看，升值約一％，較美元還強，以致企業獲利受影響。若以ＥＰＳ前三十名公司來看，有二十家成長，有十家衰退，不似去年，幾乎全面上升。而第二季情況可能不如第一季。

臺幣強勢影響首季獲利

回過頭來看，臺灣第一季出口年減四．二％，終結連續五季正成長。三月單月出口二五二．七億美元，年減八．九％。而四月受到全球景氣成長趨緩、農工原料價格下跌，以及清明連假工作天數減少等因素，出口二三四．九億美元，年減幅多達一一．七％，創下「連三黑」紀錄，而四月進口也僅有一八七．三億美元，同樣年減二二．一％。全球除了美國火車頭外，其他市場經濟表現不太好，中國尤其不佳，而國際油價也反彈至六○美元附近，對臺灣經濟也有一定影響。已經開始有外資調降臺灣今年經濟成長率，若下半年未能逆轉，對股市也將造成衝擊。

不過在第一季財報中，還是有部分公司出現亮點。

運動產業長多不變

景氣潮流向上，雖有匯損但無礙走升，這部分包括本刊近一年以來陸續介紹的製鞋及紡纖，主要就是運動風氣盛行，加上時尚業採用，可以是休閒、運動及時尚代表，隨着技術進步，已跳脫過去單一顏色的鞋款，一雙運動鞋至少有超過三種以上顏色混搭，且價格只會高不會低，就如同時尚教主所言，脫掉高跟鞋搭上球鞋，否則你就落伍了！只要跟時尚結合，趨勢就會形成，可以紅好幾年，哪一家名牌現在沒推運動鞋呢？無形中也提高運動鞋的地位，一雙球鞋可以從一、二千元，拉高至一、兩萬元，這與電子產品從數萬元降低至數千元完全相反。業界正流行主要運動品牌如耐吉、愛迪達等與時尚品牌推出聯名款，推出的速度比手機還快，限量款有的價格很快就拉昇爲售價的數倍，這也造就耐吉、愛迪達、銳跑、亞瑟士以及近一年竄紅的Under Armour業績的提升。對於豐泰、寶成等業績有利，前者第一季ＥＰＳ一．四五元，較去年同期的一．一三元，成長近三成；供應鏈如百和、Ｆ─鈺齊（第一季ＥＰＳ一．一元，去年同期爲○．六元）、利勤、三芳等首季業績幾乎成長率都不低，趨勢形成後，不會一下子結束，股價漲多拉回整理後，還有再漲機會。

其次紡纖業也同受其利，宏益第一季ＥＰＳ○．六六元，較去年同期○．二九元成長超過一倍；得力去年第一季約損益平衡，今年首季ＥＰＳ則達○．二八元。下游成衣的聚陽首季ＥＰＳ三．三五元，較去年同期的二．五六元大幅成長，今年ＥＰＳ有機會挑戰十三元，較去年的八．九三元大成長，本益比約二○倍。

市場已不吝給予高獲利傳產股較高的ＰＥ，例如和泰車過去四年ＥＰＳ都超過十二元，去年甚至達十六．八四元，今年首季已經有五．四一元，全年挑戰十八～二○元並不難，股價登上五百元，若以去年ＥＰＳ計算，ＰＥ爲三一．四倍，若以今年計算，ＰＥ還不到三十倍。類似的如瑞穎、廣隆、Ｆ─貿聯、雄獅、同致等等。

汽車零組件族羣中，做車燈的大億跳出來，首季ＥＰＳ高達二．二四元，創歷史紀錄，這種成績較同致、朋程等汽車電子族羣還好，股價應有上調空間。

ＰＡ、ＰＣＢ、蘋概是亮點

雖受電子景氣影響，但營運產品具利基，例如ＰＡ功率放大器，從穩懋、宏捷科、F-IET到Ｆ─訊芯，首季ＥＰＳ都很好，股價輪流創新高。

而從手機天線起家，跨入先進駕駛輔助系統（ＡＤＡＳ）的啓碁，首季ＥＰＳ達一．四三元，創近幾年單季新高。啓碁所生產的二四GHz汽車防撞雷達，在汽車左右兩側的盲點偵測輔助系統方面，應用大有機會，且盲點偵測輔助系統同樣是未來汽車市場加速普及的應用趨勢，加上如車內藍牙無線模組等車聯網商機，將爲營運創造貢獻，四月營收四一．七一億元，是歷史第二高，看來上半年都會很旺，法人預估全年ＥＰＳ可望挑戰六元，是典型的成長股。(全文未完)

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