英偉達業績超好，盤後卻跌超2%，供應受限纔是大問題？
作者： 杜玉
5月26日週三美股盤後，芯片巨頭英偉達發佈了截至今年5月2日的公司2022財年一季度財報。
週三英偉達盤中一度轉跌，最終小幅收漲0.3%，實現六日連漲，報628美元，創4月16日以來的近六週高位，並重新逼近4月中旬所創的紀錄最高近649美元。不過盤後一度跌超2%。
今年以來該股累漲20.3%，跑贏同期標普500指數的累漲近12%，以及費城半導體指數的累漲逾12%。而在過去一年英偉達大漲80%，同期標普大盤累漲40%、費城半導體指數累漲70%。
據雅虎財經，財報發佈前，有16位華爾街分析師對英偉達評級“買入”、1人評級“持有”，平均目標價爲705美元，代表未來幾個月還有逾12%的漲幅空間。
芯片供不應求，季度營收、遊戲和數據中心收入再度齊創新高，EPS翻倍
財報顯示，英偉達新財年一季度營收56.6億美元，創紀錄最高，高於市場預期的54.1億美元，同比大增84%，環比增13%。去年四季度曾爲史上營收首次觸及50億美元。
所有市場平臺業務均實現增長，其中，遊戲、數據中心和專業可視化部門季度收入均打破紀錄最高。一季度利潤率66.2%，也高於分析師預期的66%。
GAAP項下的季度淨收入達到創紀錄的19.1億美元，GAAP每股攤薄收益爲3.03美元，同比翻倍，環比增31%。非GAAP項下的淨收入爲23.1億美元，攤薄後每股收益3.66美元，同比增103%、較上一季度增18%，也高於市場預期的3.31美元。
分業務來看，遊戲顯卡芯片收入仍是驅動營收創紀錄的主要動力，同比增106%、環比增11%，至創紀錄的27.6億美元，至少連續三個季度新高，佔總營收比例從上一季度的五成小幅降至47%，並略高於市場預期的27.3億美元。
另一重要業務、去年二季度一度反超遊戲收入的數據中心營收同比增79%、環比增8%，至20.5億美元，也至少連續三個季度創新高，並略高於市場預期的20.1億美元。
同時，專業可視化部門的季度營收同比和環比均增21%，至歷史最高的3.72億美元，得益於筆記本電腦工作站GPU的創紀錄銷售。汽車業務收入同比降1%、環比增6%，至1.54億美元。代工生產（OEM）和其他收入同比增137%、環比增114%，至3.27億美元，公司稱，“這主要反映了加密貨幣挖礦處理器CMP的增長，該項收入爲1.55億美元，高於預期的1.5億美元”。
英偉達也發佈了下一季度的利好指引，預計二季度營收爲63億美元（±2.0%），顯著高於分析師預期的54.9億美元。
公司稱，財年一季度GeForce GPU銷量增長，在臺式機和筆記本電腦中均創下了記錄。數據中心收入同比大增受益於去年對數據中心硬件製造商Mellanox的收購，以及NVIDIA Ampere GPU架構產品向垂直行業和超大規模客戶的推廣：
“我們認爲遊戲業務也受益於加密貨幣挖礦需求，儘管很難確定受益的程度到底有多少。”
英偉達創始人兼首席執行官黃仁勳（Jensen Huang）表示，對產品的強勁需求令該季度表現出色，英偉達RTX重塑了計算機顯卡，並正在推動遊戲和設計行業的設備升級：
“我們的合作伙伴正在發起有史以來最大、由NVIDIA驅動的筆記本電腦浪潮。各個行業中，NVIDIA計算平臺的採用正在加速。收購Mellanox一年來超出了我們的預期，並將NVIDIA轉變爲數據中心規模的計算公司。收購ARM繼續取得進展，從遊戲、雲計算、人工智能、機器人技術、無人駕駛汽車到基因組學和計算生物學，NVIDIA繼續開展有影響力的工作，創造更好未來。”
Evercore ISI分析師C.J. Muse曾估計，全球只有15%的遊戲玩家芯片中具有某種形式的實時光線跟蹤技術，由於該技術由英偉達率先推出，被壓抑的需求在未來可能會產生巨大的增長潛力。投資者下一步應關心公司高管提供的供應鏈緊張如何緩解等線索。
Oppenheimer分析師Rick Schafer認爲，固然需求強勁，“供應緊張”將限制英偉達上行空間，直到今年年底，“供應端約束可能還會持續，儘管逐步的供應改善將支持季度環比持續增長”。他還對英偉達汽車業務寄予厚望，稱其爲“下一個主要增長支柱”，預計到2023/2024年會出現拐點，2027年該部門或產生80億美元的收入，得益於英偉達與其他汽車OEM的收入共享協議。
Susquehanna分析師Christopher Rolland則指出，儘管他對英偉達評級“買入”、目標價高達700美元，他還是認爲今年夏季開始對英偉達產品的需求步伐可能放緩，因爲美國各地將繼續放鬆抗疫出行限制，且體育活動將恢復。
英偉達在財報電話會上證實，公司2021年下半年仍將受制於供應問題。他們還稱，加密貨幣礦業芯片營收4億美元。如有必要，本公司將擴大挖礦類芯片的產能。
公司此前上調季度營收指引，加密貨幣挖礦顯卡銷售預計猛增1億美元
英偉達CFO Colette Kress曾在4月的年度投資者日上透露，公司2022財年第一季度業績全面向好，所有市場平臺都增長強勁，預計總營收將高於53億美元這一此前提供的官方指引。其中，歸入視頻遊戲業務的加密貨幣“挖礦”專用顯卡CMP預期銷售額從5000萬美元猛翻三倍至1.5億美元。
她還稱，隨着工業界越來越多使用AI來改善產品和服務，預計將通過雲服務提供商對英偉達平臺的使用量增加，公司首款邊緣計算AI平臺EGX的發展勢頭強勁，將在下半年推動來自企業的收入：
“總需求仍然非常強勁，並且繼續超過供給，而我們的渠道庫存仍然非常稀少。預計今年大部分時間將繼續供不應求，不過我們將有足夠的供應來支持第一季度以後的連續增長。”
上週，英偉達宣佈將其普通股一拆四，是十四年來首次拆股，也是公司史上以來最大的一次。如果拆股計劃在6月3日股東大會上獲批，6月21日收盤前登記在冊股東持有的每一股普通股將額外獲配三股，新拆分的股票暫定於7月20日開始交易，公司法定股本也將增至40億股。
同時，英偉達公佈了新一批搭配GeForce RTX 30系列顯卡的筆記本電腦，爲遊戲玩家和創作者提供實時光線追蹤（real time ray tracing）和基於AI的DLSS渲染功能，令畫面更具逼真感。目前，GeForce RTX 30系列筆記本電腦的數量已拓展至140多個。
公司還表示，正在降低GeForce RTX 3080、3070和3060 Ti顯卡用於以太坊挖礦的算力，因爲不希望數字貨幣“礦工”們與視頻遊戲玩家這一核心用戶羣體爭奪芯片、進而加劇供應短缺。年初，在加密貨幣熱潮下，英偉達推出了專用挖礦卡NVIDIA CMP（Cryptocurrency Mining Processor）。
上個月，英偉達令人意外地宣佈了公司第一條專門爲數據中心設計的中央處理器CPU產品線，一度引發股價逆市上漲，競爭對手英特爾和AMD午後至少跌超4%。這款名爲Grace的CPU基於英偉達欲用400億美元從日本軟銀手中收購的ARM Holdings技術許可，用於AI應用和超級計算。
當時，英偉達創始人兼首席執行官黃仁勳曾激動地表示，公司終於將顯卡GPU、數據處理器DPU和中央處理器CPU這三種芯片同時握在手裡，具有了重新架構數據中心以推進AI的能力：
“我們每年都會發布激動人心的新品。三類芯片，逐年飛躍，一個架構。”
這也意味着芯片界英特爾、AMD和英偉達“三雄爭霸”的競爭更爲激烈，英特爾和AMD目前以基於x86架構的芯片主導了數據中心CPU市場，其中英特爾更是獨佔市場的九成份額。
由於英偉達Grace芯片旨在填補其AI服務器產品線中CPU的空白，市場自然高度關注該芯片的技術基礎，即去年9月英偉達宣佈對ARM的收購能否順利完成。不過，英偉達稱不需要完成收購就可以製造Grace數據中心CPU芯片，只需要獲得ARM的授權許可即可。
華爾街見聞曾提到，英國數字大臣Oliver Dowden於4月19日表示，他基於國家安全理由，已就日本軟銀向英偉達出售英國芯片設計商安謀（ARM）的交易發出了“干預通知”。早在今年2月初，歐盟和英國的官員便表示，鑑於ARM芯片設計的重要性，英國和歐盟將展開競爭調查，最終有可能導致交易受禁。谷歌、微軟和高通等科技巨頭也曾向美國反壟斷監管機構表示，英偉達收購ARM將損害對其業務至關重要的行業領域競爭，部分競爭者已遊說歐洲反壟斷機構阻止交易。