蟄伏兩月科技股捲土重來 投資者對美聯儲放鬆警惕
（原標題：蟄伏兩月科技股捲土重來，投資者開始對美聯儲放鬆警惕）
美股下半年強勢開局，納指、標普以歷史新高迎來了獨立日假期。隨着美國經濟持續復甦，非農報告顯示勞動力短缺可能開始緩解，就業市場復甦將重回正軌，同時美國總統拜登的基建法案也有望帶來新發展動能，引發投資者樂觀情緒。板塊輪動下，此前受到美聯儲政策預期打壓的成長股能否延續強勢表現？
就業復甦提振經濟
在經濟重啓及多州逐步削減聯邦救濟金等因素的推動下，美國就業市場在夏季逐步升溫。非農報告顯示，6月美國新增就業崗位85萬個，創去年8月以來新高，好於市場預期。受疫情影響最大的休閒和酒店業繼續回暖，創造了大量工作機會，僱主通過提高薪資吸引求職者重返勞動力市場，6月個人平均小時收入比去年同期增長了3.6%。
作爲目前美聯儲最關注的指標之一，外界同樣將主要注意力放在就業上，儘管有證據表明通脹在大流行後的復甦中正在升溫，就業復甦距離充分就業的目標依然遙遠。6月份勞動力參與率爲61.6%，與去年10月持平，按照目前的招聘速度，就業率可能需要一年多時間才能恢復到疫情前的水平。
勞動力市場結構性失衡也成爲了影響短期經濟前景的重要因素。美國6月份ISM製造業企業PMI指數從5月的61.2降至60.6，在普遍的原材料和勞動力短缺的情況下，商品生產商無法跟上需求。這些供應鏈和勞動力瓶頸可能需要一段時間才能緩解，並延續到明年初。ISM製造業商業調查委員會主席菲奧雷（Timothy Fiore）表示，就業指數在連續六個月擴大後陷入收縮，企業在吸引和留住勞動力方面存在困難。整個價值鏈的勞動力挑戰仍然是增長的主要障礙。
牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財經記者採訪時表示，他對接下來美國就業市場前景持樂觀態度，雖然一些限制因素依然存在，但薪資增長及疫苗接種推動的公共衛生環境安全性改善等因素將吸引求職者開始接受工作機會。6月非農可能是新一輪就業熱潮的開端，正如國際貨幣基金組織（IMF）的預估，美國今年有望迎來1951年以來最強勁的經濟表現，服務性行業的復甦值得期待。
如今美國民衆對經濟現狀和預期的樂觀看法成爲了經濟活力的最佳助推劑，美國諮商會6月消費者信心指數已經逼近疫情前創下的歷史峰值。潛在的風險依然是高企的通脹預期，但擔憂情緒較5月有所緩解，計劃購買住房、汽車、主要家電以及度假意向的消費者比例上升。
施瓦茨向第一財經記者分析道，在勞動力供給緊張的情況下，迴歸到危機前的環境不會是一蹴而就的，雖然經濟正在逐步恢復到正常，下半年勞動力需求和供給可能出現的波動也需要有所防範。因此他認爲，6月非農報告可以成爲支持美聯儲逐步開始放緩債券購買的理由，但似乎還不夠充分。
本週美聯儲將公佈6月會議紀要，有關資產購買的討論將成爲焦點。施瓦茨認爲，聯邦公開市場委員會（FOMC）依然需要看到雙重任務取得進一步進展的證據，因此相對於7月會議，8月份的傑克遜霍爾全球央行研討會可能是重要節點，在與市場充分溝通後，真正減碼啓動也許需要等到2022年。
成長股成熱點
即使美國三大股指處於歷史高位， 美聯儲始終被投資者視爲短期波動的潛在風險。第一財經記者彙總發現，雖然近期多位地方聯儲官員發表了相對鷹派的言論，目前美聯儲內部依然是鴿派和中性派佔據優勢，以美聯儲主席鮑威爾爲代表的不少官員依然傾向於通脹是暫時的，勞動力復甦需要時間的觀點。
與此同時，近期包括木材、農產品在內的大宗商品價格衝高回落也一定程度上緩解了市場擔憂情緒。通脹預期的改善對中長期美債收益率形成打壓，目前基準10年期美債收益率已經跌至3月初以來最低水平，上週下跌10.1個基點，創去年6月以來最大跌幅。
寬鬆政策和通脹預期推動了美聯儲決議以來的市場輪動，成長股近兩週成爲市場熱點。花旗銀行首席投資策略師懷丁（Steven Wieting）認爲，隨着經濟復甦逐漸從高速期轉向平穩期，投資者由週期板塊轉投成長股的時機已經成熟。今年迄今爲止，週期性板塊領跑大市， 油價反彈助力能源股上漲44.8%，金融股反彈25.5%。值得注意的是，通信、科技板塊正在迎頭趕上。“成長股一直保持着動力，估值並沒有因前期調整而打破，接下來板塊有望隨着業績披露迎來更持久的機會。”他說。
相比之下，摩根大通依然認爲價值股存在機會，近期由多地新冠病毒變種Delta引發的擔憂情緒不會帶來重大市場風險。小摩首席全球策略師克拉諾維奇（Marko Kolanovic）發佈報告稱， 由於人口免疫水平的原因，Delta變種至少不應該對發達市場（例如歐洲和北美，這些經濟體在疫苗接種方面取得了巨大進展）的經濟產生嚴重負面影響。
今年2月，新冠變異毒株Alpha的出現令全球資本市場一度陷入短時間恐慌，造成美債收益率和價值股集體走低，近期在亞太、歐洲等地區檢測陽性率快速上升也讓外界擔心，隨着潛在隔離措施重啓風險上升，美股波動性會捲土重來。對此，克拉諾維奇認爲這樣的預期並不合理，避險情緒推動了年初防禦性倉位的明顯增加，隨後復甦預期推動了週期板塊的反彈。目前看Delta變種的破壞力並未引發恐慌，美國經濟復甦前景依然光明，因此建議投資者維持通貨再膨脹交易模式並買入價值股，減少成長股和防禦類板塊的頭寸。