2萬收益換52萬罰單!僞研報公開售賣 財經大V遭處罰

（原標題：奇葩！"僞研報"公開售賣，財經大V遭監管處罰，發生了什麼？2萬收益換來52萬罰單）

自媒體鋪天蓋地，所撰內容專業者有之，荒誕者亦有之。然而再專業的財經大V，也不能擅自“跨行”進軍券商研究業務，否則將無法逃脫被監管懲處的命運。

日前，北京證監局公佈了一則內容頗爲有趣的罰單：知名財經博主“凱恩斯V”背後公司及運營人員因違規出售內容爲研報的付費服務包，共售出238份，獲利22218元。由於缺乏證券投資諮詢業務資格，此舉屬於非法經營證券業務，因此被北京證監局合計罰款52萬元。

近年來，無論是國外的Quora，還是國內的果殼、知乎，知識分享已經成爲潮流。如何區分科普文章和研究報告？根據監管規定，證券研究報告是對證券及證券相關產品的價值、市場走勢或者相關影響因素進行分析，形成證券估值、投資評級等投資分析意見。

國內賣方研究發展多年，付費研報的模式始終未能成爲主流。而這份研報之所能以99元的價格出售238份，這與“凱恩斯”大V的身份和流量不無相關。目前，新浪微博上名爲“凱恩斯”大V粉絲數量爲239萬。這樣的“僞研報”，你會上當嗎？

財經大V擅收研報費用

在賣方研究的服務模式中，出售研報早已是不再盈利的業務板塊。然而在自媒體時代，這樣的手段卻被財經大V學去牟利，也因此招致監管處罰。

近日，北京證監局官網公佈了一則內容頗爲奇葩的罰單：知名財經博主“凱恩斯V”背後公司及運營人員因違規出售內容爲研報的付費服務包，被北京證監局合計罰款52萬元。這究竟是怎樣的一個故事？

2017年8月，興業證券與同花順簽訂了在同花順旗下財經社區開展線上投顧業務合作的協議，興業證券具體負責開展合作的爲興業證券杭州清泰街營業部。經同花順工作人員介紹，呂長順、陳立鋒與興業證券杭州清泰街營業部合作在同花順旗下財經社區開展線上投顧業務，形式爲付費訂閱研究報告。

此後，2017年9月27日，陳立鋒實際控制的北京知可行與浙江同花順網絡科技有限公司簽訂了《同花順平臺知識服務協議》。同年10月9日，呂長順與北京知可行簽訂正式勞動合同，入職後呂長順將其所有的同花順平臺“凱恩斯V”賬戶註冊信息中的認證名變更爲北京知可行。

在此次合作尚未進行多長時間後，2017年10月，爲了入職興業證券杭州清泰街營業部，陳立鋒將北京知可行的法定代表人和經理變更爲其配偶吳某莉，陳立鋒改任監事，公司仍由其實際控制。2017年11月1日，陳立鋒與興業證券杭州清泰街營業部簽訂勞動合同。

2017年11月3日，北京知可行將“凱恩斯V”賬戶的備註信息變更爲興業證券投資顧問，並備註了興業證券杭州清泰街營業部員工陳某麗的證書編號S019******0035。

萬事俱備，只欠東風。在“表面文章”齊備之後，“凱恩斯V”賬戶即開始了牟利之舉。

據調查，2018年3月至2018年9月，北京知可行與興業證券杭州清泰街營業部合作，通過“凱恩斯V”賬戶在同花順旗下財經社區出售付費服務包，該付費服務包內容爲一篇疫苗行業研究報告《重磅品種陸續上市大爆發，疫苗迎來新時代疫苗行業的發展前景分析》，銷售單價爲99元，署名爲陳某麗及凱恩斯團隊。

然而，無論是北京知可行還是陳立鋒、呂長順，其均未取得證券投資諮詢業務許可。《疫苗前景分析》由呂長順和陳立鋒通過公開渠道收集相關資料整理而成，陳某麗負責《疫苗前景分析》在興業證券內部的審覈流程。2018年3月22日至2018年9月3日，《疫苗前景分析》共售出238份，扣除相關費用後北京知可行銀行賬戶共收到款項22218元。

對此，北京證監局認爲，北京知可行上述行爲違反了《證券法》中“未經國務院證券監督管理機構批准，任何單位和個人不得經營證券業務”規定，構成“未經批准，擅自設立證券公司或者非法經營證券業務”的行爲。陳立鋒爲直接負責的主管人員，呂長順爲其他直接責任人員。

科普文章還是研報？

近年來，無論是國外的Quora，還是國內的果殼、知乎，知識分享已經成爲潮流。在自媒體鋪天蓋地之下，所撰內容專業者有之，荒誕者亦有之。那麼，如何區分科普文章和研究報告？

《發佈證券研究報告暫行規定》顯示，發佈證券研究報告，是證券投資諮詢業務的一種基本形式，指證券公司、證券投資諮詢機構對證券及證券相關產品的價值、市場走勢或者相關影響因素進行分析，形成證券估值、投資評級等投資分析意見，製作證券研究報告，並向客戶發佈的行爲。

證券研究報告主要包括涉及證券及證券相關產品的價值分析報告、行業研究報告、投資策略報告等。證券研究報告可以採用書面或者電子文件形式。

在陳述申辯中，北京知可行和陳立鋒、呂長順均提出，《疫苗前景分析》屬於科普文章，不是證券研究報告，且內容經過同花順以及興業證券的審覈，符合相關要求。《疫苗前景分析》作者爲有證券投資諮詢從業資格的興業證券員工陳某麗，呂長順和陳立鋒僅僅爲陳某麗收集資料，且陳立鋒已入職興業證券清泰街營業部，以團隊名義發佈文章是獲得興業證券許可的一種工作行爲。

此外，北京知可行還提出，其未與興業證券建立合作關係，也未曾簽署任何相關協議，僅僅是與同花順有合作關係。《疫苗前景分析》產生的收入由同花順根據協議分成給北京知可行，北京知可行的經營範圍當中有經濟信息諮詢，屬於合法的收入。

對於上述申辯，監管均未認同。北京證監局指出，《疫苗前景分析》既有對疫苗行業的研究分析又有對四家疫苗行業上市公司的評價，符合證券研究報告的定義。北京知可行與其他機構合作發佈由凱恩斯團隊與他人共同署名的《疫苗前景分析》並收取費用的行爲屬於經營證券業務，且相關方均明知自己沒有證券投資諮詢業務資格。

券商中國記者輾轉獲得該報告的“重點企業概念和對比”部分的內容。其中，該報告對智飛生物、沃森生物、康泰生物、未名醫藥等上市公司的業績情況、業務情況、在研產品、發展預期等內容進行詳細闡述，外觀上看與券商研報無異。

最終，北京證監局沒收北京知可行違法所得22218元，並處以40萬元罰款；對陳立鋒和呂長順給予警告，分別處以6萬元罰款。

知名財經博主背後何許人也

無證券投資諮詢業務資格而售賣研報，北京知可行和兩名負責人遭遇處罰並不算冤枉。

天眼查信息顯示，北京知可行科技有限公司成立於2016年3月，註冊資本爲10萬元，法定代表人爲吳莉莉，陳立鋒和吳莉莉各持有一半股權。從營業範圍上看，北京知可行從事技術開發、技術服務；經濟信息諮詢；計算機系統服務；組織文化藝術交流活動；銷售計算機軟件及輔助設備。

此外，這份《疫苗前景分析》的研報之所能以99元的價格出售238份，這與“凱恩斯”大V的身份和流量不無相關。

目前，新浪微博上同樣有一個暱稱爲“凱恩斯”的大V，當前粉絲數量爲239萬。該微博認證資料爲新浪微博名博、微博簽約自媒體，並列出“私募禪師”、“好人好股商學院院長”等。在其微博中存在大量短視頻，內容主要與股市投資相關。視頻主講介紹爲“中和應泰講師呂長順”，講師本人與“凱恩斯”頭像一致。

目前，在“同花順圈子”平臺上已查不到“凱恩斯V”的用戶，但這並不代表凱恩斯徹底退出了“圈子”。券商中國記者發現“好人好股操盤手商學院”的賬戶，認證爲中和應泰投資顧問，並標記有“凱恩斯、徐文明、邊風煒、魏寧海、江海等老師每日解盤分享，服務包免費訂閱”等內容，凱恩斯仍作爲財經大V出鏡。

不過，中證協登記信息則顯示，陳立鋒和呂長順兩人在2019年先後獲得了證券從業資格，且執業崗位爲證券投資諮詢（投資顧問），執業機構爲北京中和應泰財務顧問有限公司。

在賣方研究發展多年之際，付費研報的模式始終未能成爲主流，而“僞研報”卻受到大量追捧，這樣的效果需要反思。對於如此“僞研報”，你會願意付費嗎？