餐飲業，即將誕生一個IPO！

在安徽省這片沃土上，一個餐飲界的傳奇正在悄然綻放。汪書高，52歲的企業家，以其對美食的熱愛和對品質的執着，將一家地方性的小餐館發展成爲遍佈全國的餐飲帝國。2013年6月，他帶着對餐飲行業的深刻理解和無限熱情，創立了小菜園餐飲。在此之前，他已經成功創立了銅陵市汪旺美食林、銅陵市郊區和諧大酒店和銅陵市和諧餐飲有限責任公司，這些經歷爲他後來的事業打下了堅實的基礎。小菜園陸續拓展至江蘇、上海、浙江、北京、湖北、天津、廣東、河北、河南、山東、江西等地區，除“小菜園”外，公司還另外打造了“觀邸”“復興樓”“菜手”等子品牌。

直營門店623家 覆蓋13個省

近日，證監會發布小菜園國際控股有限公司境外發行上市備案通知書，公司擬發行不超過2.18億股普通股並在香港聯合交易所上市。IPO募集所得資金淨額將主要用於持續擴大門店網絡，以擴大地理覆蓋範圍並提高市場滲透率；增強供應鏈能力；升級智能設備和數字化系統以提高信息技術能力；以及用作營運資金及一般企業用途。

小菜園2021年至2023年收入分別爲26.46億元、32.13億元、45.49億元；淨利潤分別爲2.27億元、2.38億元、5.32億元。近3年收入的複合年增長率大約爲37%，淨利潤的複合年增長率大約爲47%。門店數量從2021年的278家增長至2023年的542家，表現出快速擴張的態勢。截至最新，公司擁有623家在營的直營門店，覆蓋中國13個省的135個城市或縣。

中國的餐飲市場競爭激烈，主要體現在食品質量、價格、服務、用餐氛圍和供應鏈管理等方面。大衆便民中式餐飲市場的主要進入壁壘包括品牌知名度、供應鏈管理、食品安全合規性以及創新和技術投入。公司通過直營模式在大衆便民中式餐飲市場開展業務，並且已經建立了強大的品牌和供應鏈體系。大衆便民中式餐飲市場的客單價在人民幣100元以下。截至2024年4月30日止四個月，公司門店堂食顧客的客單價介於50元至70元。

根據弗若斯特沙利文的數據，公司在2023年的門店收入在中國大衆便民中式餐飲市場的所有品牌中排名第一。在大衆便民中式餐飲市場中，公司佔據了0.2%的市場份額，該市場規模在2023年爲2.25萬億元，佔整體中式餐飲市場的55.2%。

公司在外賣業務上也有顯著增長，2021年至2023年外賣業務產生的收入分別爲4.10億元、10.27億元和14.86億元。公司通過一箇中央廚房和12個倉庫組成的供應鏈體系，以及自建的運輸車隊，有效控制成本並保證產品質量。

截至2023年12月31日，公司一線城市佔總收入的16.8%，新一線城市佔總收入的28.8%，二線城市佔總收入的11.8%，三線及以下城市佔總收入的42.6%。

截至2024年4月30日止四個月，一線城市收入佔總收入的17.6%，新一線城市佔總收入的28.8%，二線城市佔總收入的12.2%，三線及以下城市佔總收入的41.4%。

從上述數據可以看出，公司在三線及以下城市的收入佔比最高，這可能與公司定位於大衆便民中式餐飲市場，以及在這些城市有較多門店有關。一線城市和新一線城市雖然門店數量較少，但由於消費能力較強，收入佔比也相對較高。二線城市的收入佔比相對較低。整體而言，公司在不同城市級別都有穩定的市場表現和收入貢獻。

公司的經營活動在各個年份都產生了正的現金淨額，顯示出良好的現金流入能力。投資活動和融資活動在多數年份顯示爲現金流出，與公司的擴張策略和資本結構調整有關。期末現金及現金等價物從2021年的2037萬元增加至2024年4月的6.31億元。

加華資本押注

汪書高（小菜園創始人、董事長）通過持股平臺控制公司已發行股本的約92.99%的投票權。汪書高通過以下七個英屬維爾京羣島實體控制公司的投票權：XCY Yongqing Limited（39.96%）、XCY Xuyuan Limited（25.61%）、XCY Zhiyuan Limited（6.48%）、XCY Huiming Limited（5.21%）、XCY Weiyuan Limited（2.50%）、XCY Liyuan Limited（1.91%）、XCY Future Limited（11.32%）。汪書高與其他個人股東（李道慶、田春永、周斌、陶旭安、葉紅利、方誌國、汪維芳及陳海燕）分別持有XCY Yongqing Limited的不同比例股權，訂立一致行動協議。

Harvest Delicacy對小菜園餐飲集團的投資始於2022年，當時其以人民幣1.50億元的等值美元認購了小菜園餐飲集團發行的第一筆可轉換債券。隨後，在2023年，Harvest Delicacy進一步加深了與小菜園餐飲集團的合作，投資4億元，其中1.5億元等值美元用於轉換第一筆可轉股債券，2.50億元等值美元用於購買新的優先股。同年，Harvest Delicacy以人民幣1億元的等值美元認購了第二輪優先股。發行前，Harvest Delicacy持股7.01%，最新估值約100億元。

Harvest Delicacy主要股東有：Harvest Capital Management Limited（0.02%）、加華創佳（25.1%）、嘉裕加華（21.0%）、加華創屹（14.3%），實際控制人爲宋向前，加華資本主要專注於投資消費及現代服務業。

責編：嶽亞楠

校對：王錦程