產業進入景氣輪動 美高收債後市續看俏
在歐債問題干擾下，今年全球經濟遭遇逆風，IMF(國際貨幣基金)近期更下調經濟預估，而在市場持續動盪下，富蘭克林華美投信表示，美國高收益債券具基本面、技術面以及價值面三項優勢，加上搭上產業景氣輪動，長線價值增長潛力持續看好。由於高收益債具備隨漲抗跌特性，相較今年以來全球股市與債市、美股與美債指數表現，可以發現以債券指數表現較爲傑出，尤以美國高收益債指數漲幅7.95%，幾乎是美股的近二倍。
富蘭克林華美投信認爲，與股市相比，債市因具備固定收益的特質，風險波動相對偏低，於震盪環境中較易抗跌之特性，容易吸納資金流入；對於積極追求較高票息機會的投資人，高收益債券可視爲投資選項，因此在目前市場氣氛下成爲備受青睞的商品。富蘭克林華美投信統計，過去三年美銀美林美國高收益債指數的波動風險僅有股市的一半，但指數年化報酬率15.27%卻高過股市的表現。
富蘭克林華美全球高收益債券基金經理人謝佳伶表示，過去經驗，於美國大選年度，雙方政營爲能贏得選戰，多釋出激勵政策，預期今年下半年美國經濟成長率仍可望維持於2%附近，將有助於推升美高收債市的資金行情。首先在基本面優勢方面，在美國經濟溫和成長下，企業經營會轉爲謹慎，以期能維持營收與獲利，並掌握較高的現金部位。謝佳伶指出，目前美國高收益債之企業債務槓桿倍數僅約3.23倍，低於歷史平均值的3.6倍，利息保障倍數則有3.78倍，高過歷史均值的3.3倍，意味着企業體質將爲更加健全，亦足以減輕償債壓力，以期將公司債違約率維持於3%附近。技術面優勢方面，過去三年，高收益債市單年度資金淨流入量逐年攀升，順勢嘉惠於美國高收益債券型基金的資金動能，今年至今吸金已達232億美元，顯示投資需求不斷提升，但高收益債務到期高峰延長至2015年，意味着在市場供給有限，需求仍然暢旺之下，高收益債券價格可望獲得推升。至於價值面優勢方面，雖然高收益債指數利差已經向下收斂至639個基本點，但與過去25年平均水準588個基本點相比，仍存在收斂機會。謝佳伶表示，預期未來高收益債利差可望收斂至550點，看好在目前利差基點仍有收斂空間之下，將推升其未來的收益機會。謝佳伶認爲，現階段選擇投資標的之產業時，建議着重現金流量穩定、長期獲利相對穩健，並具有併購商機的產業如能源、健康醫療、通訊、媒體、公用事業或利基型零售商等，長線可隨着景氣循環週期，搭上各類產業輪動時的漲升契機。謝佳伶表示，根據券商預估，若美國高收益債券違約率能維持於3%至3.5%，以及利差持續收斂至市場預估的550點，經過風險調整後，推估至今年底美高收債券之報酬率預估值將有5%至8%。
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