工商社論》北京整治阿里巴巴對臺灣的可能影響
中國大陸金融監管當局從11月至今，對阿里巴巴以及旗下的螞蟻集團展開驚心動魄的整治行動，如今即將進入第二階段。相較於第一階段採取全面清算式的整肅，12月26日的第二次約談，監管當局在嚴厲的態度下給予阿里巴巴與螞蟻集團較爲明確的「整改」方向，對於急遽擴張的螞蟻集團，以及騰訊、美團、京東等網路巨擘帶來集體限縮的效應，對中國經濟與社會安定的潛在衝擊也還有待觀察，但是其可能產生的副作用卻對臺灣有利。
北京當局打壓阿里巴巴集團，從金融市場、行政指導到法令懲處，加上鋪天蓋地的政治宣傳，動用所有打壓的工具，手段與決心堪比政治整肅，付出代價也極爲慘烈。阿里巴巴在紐約與香港上市，從11月初至上週末，公司總市值已經跌掉2,700億美元，股東損失相當於新臺幣7.7兆元的財富，而最新一波要求螞蟻集團進行「整改」，迴歸支付本業，更造成騰訊、美團等龍頭網路股價重挫，相關上市公司在短短兩天內，就跌掉超過新臺幣6兆元的市值。
北京對阿里巴巴集團的整肅，始於螞蟻集團股票上市前夕，在螞蟻已經完成所有上市準備工作，即將敲鐘掛牌前三天的11月2日，中國人民銀行、中國銀保監會、中國證監會、國家外匯管理局聯手，將螞蟻集團實際控制人馬雲、董事長井賢棟、總裁胡曉明叫到北京進行了監管約談，要求他們做出重大讓步，徹底改變螞蟻科技的營運模式。
螞蟻集團原本將要創下有史以來金額最高的上市紀錄，香港有港幣1兆3,000多億元的認股資金，中國國內認購螞蟻新股的股東人數高達515.5萬人，天文數字的資金與認股投資人的財務規劃，瞬間被政府官員突如其來的一場約談摧毀，而螞蟻的核心股東包括新加坡淡馬錫、GIC、Warburg Pincus、卡萊爾等國家主權基金與世界級龍頭基金，數以百億美元的利益也突然蒸發，甚至面臨原始投資出現重大虧損的危機。
約談馬雲的同時，中國銀保監會與中國人民銀行聯手公佈《網路小額貸款業務管理暫行辦法（徵求意見稿）》。這是一份針對螞蟻最核心、獲利最豐厚的小額信用貸款業務的強力限縮，重點內容包括將螞蟻小額信貸業務「監管銀行化」、禁止跨省經營、大幅提高螞蟻貸款資本比例不得低於30％（目前僅3％至5％）、限制客戶貸款餘額不得超過人民幣30萬元，或是客戶年均收入的三分之一。
不過，監管當局粗暴的手段卻可能成功阻止了中國式的金融海嘯。螞蟻集團自阿里巴巴分拆出來才五年，發展「小額信貸」在上市前已經達到人民幣2兆元，螞蟻採用資產抵押證券（ABS）的模式，從銀行取得資金，放貸給支付寶的客戶，再將貸款打包出售回銀行體系，早年花唄、借唄只靠不到人民幣40億元的資本額，放貸超過人民幣3,000億元的貸款，金融槓桿逼近100倍，上市前夕雖然略有擴充資本額，放貸倍數也還是高達60倍。
在人口高達14億，且大多數都是中低收入戶的中國，小額信貸是極爲誘人的金融業務，螞蟻大約佔現有小額信貸25％的市場，以極高金融槓桿的模式繼續發展，非常可能在短期內產生全國農民工都揹負小額信貸，銀行抱滿來自網路信貸業者發行消費資產抵押貸款證券的泡沫，成爲引爆中國式金融海嘯的震央。
12月26日，人民銀行、銀保監會、證監會、外匯局等金融管理部門第二度聯合約談了螞蟻集團，並要求其進行「重點業務領域整改」。人民銀行副行長潘功勝批評螞蟻集團「經營中存在的主要問題」：公司治理機制不健全、法律意識淡漠、藐視監管合規要求、存在違規監管套利行爲、利用市場優勢地位排斥同業經營者，以及損害消費者合法權益，引發消費者投訴等。金融管理部門聯合對螞蟻集團提出了五點整改要求，一是迴歸支付本源、二是取得金融執照、三是設立金融控股公司、四是完善公司治理、五是依法合規開展證券基金業務。
最新的五大整改要求，對於螞蟻集團原有股東當然是極大的傷害，原有將近5,000億美元的企業估值恐怕將會腰斬，卻也給予螞蟻一條生路，得以在去槓桿、合法經營的前提下重新運行。
北京當局發動政治清算式的運動，固然違反金融市場與自由經濟的基本運行原則，但是由於整治的目的，在避免阿里巴巴、騰訊、美團、京東等搶佔傳統金融業的業務，整治的結果會產生「金融去槓桿」的效用，預先化解了中國金融體系爆發消費性貸款泡沫的地雷，反而有利於臺灣經濟發展與金融穩定，而中國約制阿里巴巴等電商巨頭無限制的擴張，對於臺灣的電商產業更創造了穩定擴張的空間，結果也對臺灣有利。