恆大汽車資金去向解析：衝刺量產考驗技術成色
以大舉收購的方式迅速切入新能源汽車產業的恆大向市場證明，在造車這項事業中，“買買買”尚不是最花錢的時刻。
8月27日傍晚，恆大新能源汽車集團有限公司（00708.HK，下稱“恆大汽車”）首席財務官潘大榮在公司中期業績發佈會上透露，今年全年公司預計在汽車產業投入共計約607億元——這顯著超過了以往收購項目的投入總額，對比來看，去年一直買個不停的恆大健康共計投入也“僅”149億元。
巨量資金需求背後，恆大汽車已經進入造車的最後衝刺階段。按照計劃，恆大汽車將在2021年底開始大批量投產。而根據公司高層的最新表態，恆大汽車旗下品牌恆馳的車型將在明年上半年試生產，明年下半年量產。
恆大入局之餘，新能源汽車市場也已經發生變化，一方面，蔚來、大衆等新老造車勢力開始大規模進場；另一方面，新能源汽車銷量也在疫情等因素下出現了回調。據中國汽車工業協會公佈的數據顯示，今年1-7月，新能源汽車銷量爲48.6萬輛，同比下降32.8%，其中純電動汽車銷量同比下降幅度爲34.3%。
健康板塊的反哺
即便對於財大氣粗的恆大來說，600億元也不是一個小數目。此前，恆大在新能源汽車產業上下游大舉併購已被稱作“斥巨資”，但規模也不足600億。
據21世紀經濟報道記者此前統計，2019年恆大汽車在企業併購層面耗資超100億元人民幣，若加上以往的投資，總規模則超過300億。而根據潘大榮提供的數據，去年全年，汽車產業現金流出合計爲149億元，但今年僅上半年便已流出193億元。
不過需要指出的是，今年的資金來源與往年有所不同，往年以集團投入爲主，而從今年開始，公司銷售收入以及融資收入都計劃陸續投入。
例如，2019年，149億元的現金流出項中，有147億元來自集團投入；而今年上半年的193億元中，集團投入降至30億元，另外還有90億元的銷售收入、103億元的融資收入以及19億元的其他流入。
按照財務部門的預估，今年下半年汽車領域的投入將繼續增加，預計投入413億元，其中集團投入27億元，銷售收入、融資收入預計將分別貢獻130億元、199億元。
不過，銷售收入能否真的爲汽車產業發展輸血尚存疑。根據最新發布的半年報，公司上半年的全部營業額儘管有70%的大幅增長，但規模也僅有45.1億元，離90億元的銷售收入尚有不小的距離。
同時，若用銷售收入哺育新能源汽車，意味着恆大汽車的健康板塊業務要在一定程度上爲汽車板塊提供支持。在新車大規模量產之前，健康板塊會是恆大汽車的主要營收來源，半年報顯示，45.1億元的總營收中，健康管理收入爲44.57億元，同比增長88.6%，而新能源汽車業務的收入僅爲5300萬元，同比下降81.4%。
目前，恆大汽車的新能源汽車業務主要來自於鋰電池銷售、技術服務和汽車組建銷售，其中，鋰電池銷售額今年上半年下降較爲明顯——從去年同期的2.53億元降至今年的2660.7萬元。
8月27日，有公司內部人士告訴21世紀經濟報道記者，儘管上市公司由恆大健康更名爲恆大汽車，但並不意味着公司將放棄健康業務。恆大汽車董事長時守明也專門介紹了健康產業的部分規劃。今年上半年收入爲44.5億元、貢獻了公司大部分營收的恆大·養生谷，未來三年還計劃佈局超過70個。
從業績表現上看，健康產業當前階段是公司的“現金奶牛”，而新能源汽車則是需要填補的“虧損業務”。報告稱，上半年公司虧損24.6億元，較去年同期虧損幅度擴大23.8%，主要是因爲“新能源汽車分部業務規模擴大，行政費用和利息費用增加較多”。
衝刺量產的關鍵一年
業內對恆大汽車按規劃實現量產的期望並不高。有從業多年的汽車銷售人士表示，從此前發佈的6款新車來看，恆馳很難在短期內量產。“沒有看到內飾等細節，感覺他們內部也還沒有定好，生產時間也不會特別樂觀。”他說。
不久之前，恆馳一次性發布了6款新車，不但囊括了轎車、SUV、MPV等乘用車常用車型，而且覆蓋了從A到D所有級別，頗顯恆大在新能源汽車方面的“野心”。不過這6款新車只是公佈了造型，沒有涉及內飾、性能參數等細節，上述人士認爲，這些車“至少半年都不可能有什麼（量產）的消息”。
這樣的聲音不在少數，恆大近期也陸續發佈了不少進展信息，以顯示在量產方面的計劃有序推進。在8月27日舉行的中期業績會上，恆大汽車高管也更多地勾勒出了量產造車的圖譜——涉及到的研發、建設、銷售等或都將成爲600億元鉅額資金的去向。
除了此前發佈的6款車之外，據稱，恆大汽車位於上海、廣州的生產基地已經建設完畢，進入設備安裝調試階段，預計9月具備生產條件，兩地工廠首期規劃產能爲20萬輛。
此外，在銷售網絡和充電基礎設施等方面，恆大也已有佈局。據恆大汽車總裁劉永灼介紹，公司在入股經銷商廣彙集團之後，現在也在加速籌建恆馳汽車的展示體驗、銷售、維保修售後服務三大中心，其中恆馳展示體驗中心36個、恆馳銷售中心1600個、自營及授權的維保修售後服務中心3000個。他並未詳細介紹恆馳未來的銷售模式，具體是自營還是授權給經銷商，但從他的描述中不難發現，至少會有一部分自營的渠道或網點。
而在充電基礎設施方面，目前恆大已與國家電網成立合資公司“國網恆大”，聚焦停車庫車位的智慧充電服務。
實際上，擁有房地產開發運營背景的恆大，進軍汽車市場的確有優勢，除了“不差錢”，上述資深汽車銷售人士認爲，其掌握了大量的消費者資源，以及充電基礎設施的資源。“在電動車基建推進過程中，恆大完全可以通過充電折扣甚至只是便捷的安樁，通過各種政策有效率地將業主轉化成消費者。”
不過他同時表示，這僅僅是從模式上分析，恆大造車能否成功重點還是要看自身業務推進的情況。