開元酒店退市 新的資本故事或將開始
□ 本報首席記者 王瑋
5月24日9時，浙江開元酒店管理股份公司（以下簡稱“開元酒店”）正式從港交所退市。此前，開元酒店發佈公告稱，港交所已根據上市規則第6.12條批准H股從聯交所退市。同時，開元酒店在5月20日上午9時停止買賣。相關信息顯示，此次開元酒店因被私有化要約收購而退市，爲其母公司開元旅業帶來10多億現金，完成退市後的開元酒店將迎來新的征程。這家中國民營酒店集團能否以退爲進，講出更好的資本故事，引發業界關注。
從今年1月開元酒店宣佈已收到來自鷗翎投資與紅杉中國關聯公司的私有化要約至今，關於開元酒店的退市原因和創始團隊何去何從的揣測從未斷過。儘管開元酒店的公告中已經明確了退市是從投資者和開元酒店兩個角度出發的戰略性選擇，但是，“開元酒店因新冠肺炎疫情大受打擊，資金鍊緊張，資本方乘虛而入，蛇吞象將開元酒店收入囊中，創始團隊完全出局”的傳聞依然不絕於耳。
“私有化後，我們引入了一些資本，比如紅杉資本；也通過資本引入了一些人才，比如鷗翎投資（Ocean Link）合夥人鄭南雁。鄭南雁已開始接手開元酒店的工作，他會重新組織管理團隊，我們會在資本市場上有一些動作，發展會比原來計劃的速度加快。”此前，開元旅業創始人陳妙林在媒體採訪中明確表示，開元酒店的下一棒將交給鄭南雁。
“外界誤認爲開元酒店退市，引入投資者是在出售開元酒店，其實不然。之所以引入投資者和新管理層是開元系的整體戰略，有助於開元系的整體發展。”開元旅業集團副總裁金文傑曾向媒體明確表示。據瞭解，退市前，開元酒店股權結構中，開元旅業及其高管持股平臺持股比例爲56%；退市後，這一比例將稀釋到33%。與此對應的，最終紅杉中國將佔股28%、歐翎資本佔股16%。雖然從絕對控股變成了相對控股，但開元旅業及其高管持股平臺還是開元酒店的最大股東。
完成退市後，開元酒店原管理層是否會變動也引發了業界的關注。陳妙林在接受媒體採訪時明確表示，高管團隊不會產生根本性變化。但是股權變動，開元酒店高管團隊的確會有“小變化”，但並不是像外界傳聞那樣。“只有原開元酒店集團董事長金文傑、開元酒店集團總裁陳妙強和部分板塊的負責人有可能會離開，其他絕大部分中高層管理人員仍然會留在公司。”陳妙林說，金文傑、陳妙強等“開元人”爲企業發展做出了巨大貢獻，將一直留在開元旅業。“此次人事調整，開元酒店董事會實現了順利交接、平穩過渡。”
“作爲開元酒店的大股東，開元旅業是一家重資產公司，有18家自持已經開業的酒店、5個商業廣場，還有6家酒店在建。開元旅業目前的有息負債是60多億元，負債率已從2018年接近70%下降到現在的64%。開元旅業還有將近30億元的現金。”對於開元酒店資金鍊緊張一說，金文傑拿出這樣一組數據反駁。
根據此次私有化要約的理由以及多位業內人士觀點，開元酒店退市原因似乎有兩點。一是開元酒店的上市並沒有得到投資者的追捧。上市近兩年的時間裡股價不溫不火，數據顯示，近180個交易日的平均股價爲14.21港元，在這樣的背景之下，邀約人提出H股每股18.15港元，顯然是爲開元酒店H股股東們提供了一個更具有吸引力的溢價變現機會。二是上市並沒有爲開元酒店帶來設想的規模發展。陳妙林曾表示，除了繼續穩固和擴大在高端酒店市場的領先地位外，開元酒店將力爭儘快進入中端酒店市場的第一梯隊。顯然這兩年開元酒店的擴張速度和規模還欠些火候，如今在市場逐漸恢復的關鍵期，開元酒店能否在擁擠的中高端酒店賽道上“殺出一條血路”，鄭南雁將成爲關鍵人物。
接棒開元有何打算？
十幾年前，陳妙林創辦了開元酒店集團，鄭南雁創立了7天連鎖酒店，一個主打高端酒店市場，一個勇闖經濟型酒店市場，看似毫無交集的兩位酒店創始人今天走到了一起。
鄭南雁，酒店業界耳熟能詳，幾年前他將自己一手創辦的鉑濤控股權出售給錦江系後便淡出了酒店圈。如今鄭南雁這波“先退出再進入”的操作，將把開元酒店帶向何方？
“根據開元酒店2020年財報，目前開元酒店核心收入來自自營酒店部分。自營部分中，高端酒店又貢獻了較大比例的收入。隨着鄭南雁入主開元酒店，他曾經熟悉瞭解的中端酒店領域或許會在將來成爲開元增長的核心推動力。”有業者分析道。
不過拓展開元酒店的中端酒店“王國”絕非易事。截至2020年12月31日，開元酒店中端品牌開業和待開業的酒店共計432家。儘管爲了加速在中端酒店市場跑馬圈地，開元酒店也在通過併購擴大市場規模——2020年12月，開元酒店戰略投資了擁有3個子品牌、近150家在營和簽約酒店的晗月酒店集團，但相對於錦江、華住、首旅如家等酒店集團在中端酒店市場的規模，開元酒店的步伐顯得有些落後。
在很多資深業者的眼中，鄭南雁還有更大的野心。“與之前僅做酒店業不同的是，鄭南雁現在瞄準的是打造新線下生活方式的產業鏈，開元酒店是其中的一步。”有業者分析，目前來看鄭南雁是想以開元酒店等住宿產品爲核心，把鷗翎投資旗下的投資企業鏈接進來，打造一個無邊界生活方式平臺。對此，鄭南雁在自己的朋友圈裡用“無限加法”有所透露：“百達屋+開元+龍騰+胡桃裡+魔方+……”。鄭南雁也曾公開表示，將努力找到鷗翎投資與其所投資公司的共同互利點，推動一些能形成協同效應的業態合作，也許入主開元酒店是生態協同計劃的啓動之時。
退市不過是以退爲進？
事實上，選擇退市的酒店集團並不在少數。2012至2015年，7天連鎖酒店、如家酒店分別選擇紐交所和納斯達克退市，成爲國內“酒店私有化”的第一波。去年，金茂酒店也選擇從港交所私有化退市。
“對於這些主動退市的酒店集團來說，‘退’並非等於就此沉寂，而更多的時候是以退爲進。退市相當於企業從被嚴格監管的狀態進入了自由狀態。對於酒店集團來說，借退市收回決策權，便於戰略調整，甚至會有更多的擴張機會。比如，如家酒店和7天連鎖酒店均是出於自身利益的考慮，藉助私有化，不但使得經營尚可的企業得以全身而退，更能在之後實現靈活經營戰略。”一位券商機構的業者分析道。
鄭南雁也曾在7天連鎖酒店私有化之後表示，全新組建的鉑濤酒店集團有了更靈活的發展戰略，將目光從經濟型酒店移開，可以不懼失敗地進行更多大膽的商業嘗試，比如，轉而投入中高端酒店新品牌的研發。退市後的12個月內，鉑濤酒店集團就有5個新品牌陸續問世。
第一輪酒店私有化浪潮的時間，恰恰是國內經濟型酒店“黃金十年”落幕的時期，也與中端酒店迅速發展的時間節點相吻合。退市後的鉑濤酒店集團和如家酒店均實現了既保持原本在經濟型酒店市場的地位，又持續開拓中高端酒店市場的目標。
在業界看來，隨着金茂酒店、開元酒店相繼選擇港交所私有化退市，或許新一輪的酒店集中私有化會出現，而此時恰逢中端酒店增速放緩、發展遇到瓶頸。
在華美酒店顧問機構首席知識官、高級經濟師趙煥焱看來，隨着開元酒店這樣的“野心家”的進入，中端酒店市場中，以對經濟型酒店進行升級爲主的舊格局有望被打破。在新資本的加持下，中高端酒店將在升級賽中佔據很多份額。但是想要在這個賽道上脫穎而出，並不是一件容易的事。開元酒店現在需要從傳統酒店轉變，用互聯網思維加快發展。同時，開元酒店未來還需要加速佈局，逐步從浙江省拓展至全國。
在接受媒體採訪時陳妙林透露，開元酒店退市後，會實現“三變三不變”，即股權在變、地位不變，輕資產在變、重資產不變，業務拓展在變、紮根蕭山不變。
在業內人士看來，酒店退市，並不意味着放棄資本化的道路，也是在爲實現更大的市場規模與品牌影響力蓄能。退市後的開元酒店能否迎來更充沛的市場投資熱情，還要看其之後的戰略佈局。