理財週刊/臺商迴流 墊高臺股支撐

新臺幣強勢加上臺商不斷迴流,墊高臺股下檔支撐力道,惟美中貿易談判變數多,歐洲經濟數據惡化,美歐貿易戰箭在弦上,成長曲線明確的生技股相對安全。

文/馮泉富

全球主要股市在十月份的第一週面臨了十分強大的賣壓,讓市場開始懷疑去年的十月股災是否重演?近期的利空引爆點是由歐元區開始,主要是歐洲經濟數據持續惡化,市場對歐央應對能力之信心開始動搖,使歐洲主要股市難以維持在高檔。

全球股市是否軟着陸 端看央行之應對方式

據IHS Markit公佈的資料顯示,九月歐元區製造業經理人採購指數(PMI)由八月的四十七降至四十五.七,不但連續八個月低於五十的景氣枯線,同時創下近七年來最低水準。更讓人擔憂的是,衰退的現象也開始擴及服務業,九月的服務業PMI已由八月的五三.五降至五二,按照慣性的推移,遲早將大幅影響就業市場,並殃及消費

再觀察今年以來獨強於全世界的美國,也開始無法獨善其身,呈現明顯疲態,根據美國供應管理協會(ISM)新發布的九月份製造業PMI爲四七.八%,不但連續第二個月低於五十的景氣榮枯線,並且創二○○九年以來的最低水平,下滑速度之快讓人瞠目結舌。

無獨有偶,同樣也開始波及服務業,IHS Markit的美國九月服務業採購經理人指數(PMI)降至五○.九,爲二○一○年來最低,非製造業的就業次指標更降至四八.六,低於五十景氣榮枯線;美國供應管理協會(ISM)的九月非製造業指數也降至五二.六,爲二○一六年八月來最低,遠低於市場預估,其中細項,新訂單由六十.三大幅滑落至五三.七,企業活動由六一.五大幅下滑至五五.二,就業次指標更掉到五年多以來最低。

衆所周知,服務業是吸納就業人口最多的領域,如果因PMI等領先指標不佳而開始傳導至服務業,就難保不影響消費,以內需消費爲增長主軸的美國,自然無法獨善其身;而美、歐又是全球主要出口國的出海口,很容易讓全球陷入負面迴圈,這是未來股市的一大威脅。

俗話說福無雙至,禍不單行,歐洲在景氣基本面明顯惡化之下,世界貿易組織(WTO)十月二日又裁決覈准美國可對歐盟課徵關稅川普旋即拿着令箭將貿易砲火轉向歐洲,擬對歐洲進口飛機課徵一○%關稅,對愛爾蘭和蘇格蘭威士忌、起司、機電工具等各項歐制商品課稅二五%,自十月十八日起實施,這是川普政府自去年實施鋼鋁稅以來對歐盟最猛烈的貿易出擊,且還有重磅在後,美國預計在十一月十三日前決定是否對歐洲汽車與零件課稅。

歐盟方面已揚言反擊,歐盟執委會主席已表示,倘若任何人向歐洲的航太企業加徵關稅,歐洲一定以同樣方式回敬對方。歐洲飛機制造商空巴有四○%的零件來自美國,若美歐貿易戰全面開打,航空業者成本增加,首當其衝是可能衝擊僱用二七.五萬人的美國供應鏈。現階段全球已經把處於衰退邊緣的經濟數據風向球丟給央行了,接下來就看全球主要央行如何應對這個燙手山芋,才能讓實體經濟與金融市場軟着陸了。

就業數據一旦惡化 將促使FED加強寬鬆力道

如前所述,若景氣趨緩波及就業市場,則將影響消費,進而拖累全球經濟,此時即將公佈的美國非農就業新增人數就至關重要,如果是低於十五萬人,相對比較不利於美股維持在高檔區。已公佈的小非農ADP新增就業人數,可以視爲領先指標;美國爲雙週發薪制,非農就業數據選擇每月涵蓋十二日當週(即Week 2),有實際拿到薪水的民衆視爲就業人口,而ADP則以當月記載於企業薪資明細中的員工數量爲就業人口。

當遇上暴風雪、颶風等天氣因素,並有覆蓋Week2期間,非農常會因爲部分服務業、營建業停工,員工未拿到薪水而出現低估,而ADP則因統計當月資料,較不會遇上此問題。因此,此兩數據在天災特殊狀況下,常會出現分歧,但由於近期並無天災,當成領先指標的參考度頗高。

根據美國新公佈的九月小非農ADP新增就業人數爲十三.五萬人,低於預期的十四萬人,使市場開始謹慎看待非農報告。不過,我們認爲市場也不必過於恐慌,因爲若數據太過難看,必將促使FED加強貨幣寬鬆之力道。

根據FedWatch的資料顯示,十月降息一碼的機率一度高達九○%;再觀察今年降息次數之機率,十月四日FedWatch數據顯示今年降息四碼的機率已超過降息三碼,高達四八.九%,降息三碼的機率爲四五.五排名第二。貨幣寬鬆力道若增強,可望能抵銷一部分經濟數據的利空。

至於臺股的部分,新公佈的經濟數據並未如同美、歐明顯惡化。

PMI站上五十榮枯線 臺商迴流 轉單效應明顯

日前中經院新公佈的九月臺灣製造業採購經理人指數(PMI)上揚一.八,站上五十榮枯線;國際調研機構 IHS Markit公佈的九月臺灣製造業PMI,即使沒有經過季節調整,數值也有五十,較八月的四七.九明顯上升。

臺灣PMI的五項組成指標中,新增訂單與生產數量呈現擴張。就六大產業來看,有三大產業呈現擴張,依擴張速度排序爲電子暨光學產業、交通工具產業與化學暨生技醫療業,顯示轉單效應明顯,臺商迴流已給臺灣市場注入活力。

如果投資人對國內數據有所質疑,我們再對照國際調查數據;根據牛津經濟研究院全面檢視亞洲各國的製造業實際概況,九月亞洲整體PMI爲四九.八,已較八月小幅上升;財新中國PMI,9月升至51.4,是連續第二個月走升;臺灣九月PMI剛好五十,牛津經濟學家克索爾(Priyanka Kishore)指出,亞洲出口有觸底跡象,可望緩解未來的下行趨勢。

臺灣PMI相對抗跌應該與臺商將生產線移回臺灣有關,例如,近期回臺投資金額最高的連接器大廠宏致集團,以雲端伺服器、網通高附加價值產品爲重心,爲因應貿易戰,逐步調降大陸地區電子連接線與連接器生產比重,加速拉回臺灣生產。預計投入二十億元在精工中心第二期擴增廠房及生產設備,加速擴充產能及發展精密細間距連接器線產品。

據投資臺灣事務所表示,累計臺商回臺方案已有一四六家廠商響應回臺投資,累計總投資金額達六一五二億元,預期可創造五.三一萬個本國就業機會。臺商資金的迴流,也將墊高臺股加權指數的下檔支撐力道。

奈米醫材自制人工水晶體 法人估明年賺三.三七元

關於選股策略之取向,暫時仍以生技族羣爲首選,相對於電子族羣比較不受國際股市干擾。尤其是具有利基市場之個股,例如奈米醫材(6612),爲開發人工水晶體相關塗層材料之廠商,與國際大廠合作,已建立市場地位,營業收入包括權利金表面處理服務,權利金爲表面塗層技術授權,主要提供給大客戶Alcon,按照客戶銷量收取授權金。

表面處理服務則是由公司進行水晶體表面處理製程,可創造利潤較高。二○一八年權利金約佔營收二三%,技術服務約佔五八%,另外檢測設備及自有品牌銷貨收入佔一九%。

近年開始發展自有品牌人工水晶體,以高性價比切入市場,營收持續增溫,公司產品技術具獨特性與高進入障礙。由於全球人口老化加上生活型態改變,全球白內障人口持續增加,白內障爲不可逆的過程,僅能更換人工水晶體治療。

全球人工水晶體市場約三三億美元,一年約有二六○○萬植入案例,預估全球二○二○年將達四十四億美元,年成長六%,需求持續穩定成長。法人預估奈米醫材二○二○年每股獲利約三.三七元,年增率約二八%,值得長線追蹤。

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