李沃牆／臺幣狂飆 出國開心出口傷心
▲隨着熱錢持續涌入，新臺幣近日成爲全球超強貨幣。（圖／記者張一中攝）
文／李沃牆
問世間，貨幣爲何物？爲何它一升一貶、一顰一笑，總是讓人忐忑不安、幾家歡樂幾家愁？
不可否認，貨幣是交易的媒介、價值的標準及儲值的工具，也是國家的一項重要武器，不然，怎會有貨幣戰爭？如同美國前國務卿季辛吉（Henry Kissinger）曾說過一句名言：「如果你控制了石油，你就控制了所有國家；如果你控制了糧食，你就控制了所有人；如果你控制了貨幣，你就控制了世界。」
由此觀之，美國自20世紀初崛起之後，擁有大宗糧食，又儲存巨量的黃金，而且有頁岩油的開採及美元獨強的優勢，難怪一直獨領風騷、稱霸全球數十年。
「金本位制」解體後，全世界各國的貨幣該如何兌換成爲難題。1944年的「佈列敦森林協定」（Bretton Woods Agreements），不僅建立以美元和黃金掛鉤，亦固定匯率制度，結束了混亂的國際金融秩序，也爲國際貿易的擴大和世界經濟的增長，創造了有利的外部條件。而美元大量的被各國作爲儲備貨幣和國際清償，彌補了黃金的不足，提高全球的購買力，更促進了國際貿易和跨國投資，進而成爲國際最強勢的貨幣。
在過去的幾十年間，美元、英鎊、馬克與日圓，並列全球四大強勢貨幣，但這趨勢隨着1999年歐元問世及後來的人民幣於2016年10月入籃後，已成爲美元、歐元及人民幣三強鼎立的局面。
臺灣不過是小型開放的經濟體，臺幣也非國際化貨幣，只能追隨美元波動；而央行偶爾出手干預，以維持匯率的穩定。簡單來說，當美元升值變強勢了，就是臺幣貶值軟弱之時。如美元於2014年10月聯準會（Fed）結束量化寬鬆（QE）後退場而大幅升值，沈寂一陣子後，升值態勢卻在川普當選後捲土重來。
但美元升值並不利於美國貿易逆差的縮減，加上投資人獲利了結而向下回檔修正。反之，新臺幣卻在2017年從32.279升破31元，這兩月新臺幣兌美元升值幅度逾5％，冠居全球主要貨幣之首，成爲全球超強貨幣。既然幣是國力的象徵，難道臺灣的競爭力變強了？非也，顯然與熱錢流入，也跟央行未進場干預有極密切的關聯。
▲川普認爲美元太強勢讓美國企業失去競爭優勢，但聯準會主席葉倫卻透露2017年將加快升息速度。（圖／陸透社）
以往的經驗是，央行總裁彭淮南爲避免新臺幣匯率走升，往往會在尾盤出手干預助貶；但此次爲何沒出手？有論者謂，應是過去臺灣被美國財政部多次盯上，而被指控有操控匯率之嫌所致。川普在選前即直指中國大陸爲匯率操縱。此外，也與臺灣、大陸、日本、南韓、德國、瑞士在去年（2016）同列爲貨幣操縱的留校查看「觀察名單」有關。
按美國財政部規定，要認定一個國家爲「匯率操縱國」，必須滿足下列3個條件：
1.對美國每年貿易盈餘超過200億美元。
2.經常項目盈餘佔該國GDP的3％。
3.通過匯率干預買入的外匯超過GDP的2％。
在美國財政部發布的2016年上半年報告中，中美貿易逆差在2015年達3656.9億美元，僅滿足上述第一個條件，並沒有被列爲匯率操縱國。而臺灣則符合前二項，央行在最近特別謹慎小心，其意在此。
但貨幣升值與貶值都是「兩面刃」。升值時，國人出國旅遊、購物更爲便宜。例如安倍上任後實施量化寬鬆政策（QE），日圓由87元直瀉而下，貶值2015年5 月的125元左右。當時1元新臺幣直可兌換4塊日圓，使得前往日本旅遊者絡繹不絕，因爲能省下不少荷包。
然臺灣以外貿出口爲主，很多上市櫃科技公司是主要出口廠商，不僅出口金額受匯率升值而減損，匯損更是驚人。據悉，2016年第三季新臺幣升值3％，單是和碩、廣達及仁寶等幾家大廠的單季匯損就超過8億臺幣，年度匯損達30多億。尤有進者，今年臺幣強彈後，災情將更爲嚴重。不只科技業，南山人壽1月的海外投資匯損更高達20億新臺幣，中小企業受波及者更不計其數。
▲臺幣持續走升，恐對許多仰賴出口貿易的上市櫃企業第一季財報造成衝擊。（圖／記者李毓康攝）
臺幣升值、美元貶值下，對廣大的投資人而言，若投資以美元計價的基金、保單或是美元定存，恐怕皆成苦主。即使美股最近漲翻天，指數屢創歷史新高，做多者荷包滿滿，但卻可能被匯損吃掉半數以上的獲利。
但未來若川普啓動減稅計劃、聯準會在年中或年底前升息，美元仍有機會走強，投資人倒是可逢以低佈局美元計價商品，享受升值的好處，定存者則可獲得升息的報酬。畢竟，當今美元還是全世界最被信任、也是最強的國際化貨幣。
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●李沃牆，現任淡江大學財務金融學系專任教授及兩岸金融中心副主任，亦爲富華創投及兆豐第一創投董事、品豐投顧榮譽顧問。以上言論不代表本公司立場。88論壇歡迎多元的聲音與觀點，來稿請寄：editor88@ettoday.net